在光通信数通赛道中，核心标的长芯博创的商业逻辑与基本面演进值得跟踪。
长芯博创近期披露2025年度财务数据，期内实现营收25.32亿元（同比+44.93%），归属净利润达3.35亿元（同比+364.62%）。公司综合毛利率攀升至40.61%，较上年同期优化约13个百分点，整体呈现显著的盈利修复与扩张态势。
一、数通业务驱动增长，核心客户结构分化
从营收基本面来看，公司数通市场业务表现强劲，贡献收入20.38亿元，同比大幅增长89.96%，且该板块毛利率高达46.58%，成为核心利润引擎。相较之下，受PON等传统接入网业务需求阶段性回落影响，电信市场收入收缩至4.81亿元（同比-28.21%）。在客户维度，第一大客户（预计为谷歌）年内贡献营收9.94亿元，增量达5亿元；而第二大客户（预计为中兴）营收降至2.74亿元。这一数据变化直接反映出产业资本开支正向数通与算力基础设施领域集中倾斜的宏观趋势。
二、完善全球产能矩阵，深化海外业务布局
报告期内，公司海外市场实现营收15亿元，营收占比约60%。为应对全球供应链重塑并满足老美等核心市场客户的本土化交付需求，长芯博创已构筑“印尼+嘉兴、成都、汉川”的“1+3”跨国产能体系。其中，印尼三期工厂计划总投资2.70亿元，规划建筑面积2.4万平方米，预计将于2026年5月建成投产，此举将进一步巩固其在全球供应链中的抗风险能力与交付韧性。
三、保持高基数研发强度，前瞻卡位前沿技术路线
2025年公司研发费用达1.27亿元，技术演进与产品矩阵拓展涵盖六大维度：
持续推进PON模块产品迭代；
完成MEMS光开关与OCM模块等核心器件的技术验证；
深度布局AEC系列及400G/800G多模高速光电产品；
实现SNMT高密度连接器量产，并推动MMC/EBO技术进入验证周期；
消费级AOC光电收发芯片已通过验证，正向重点客户进行量产导入。
风险提示：下游需求不及预期、海外政策波动等。
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