【东吴非银】
事件：2026年11月2日，证监会就近期稳市场稳预期相关工作答记者问，主要内容包括：①将互换便利、股票增持回购再贷款两大流动性工具转为长期制度；②全面优化护盘式回购规则；③加快主动ETF建仓；④研究两融逆周期调节。
1）资本市场流动性工具转为长期制度，资金成本进一步下调。
①证监会明确落地第三批互换便利操作，扩大券商、基金参与范围。目前有31家证券、基金公司申报需求，申请额度超过1000亿元，规模进一步扩容（此前两批规模分别为500亿元和550亿元，两次均有20家机构参与投标）。②股票回购增持再贷款正式长期化，利率下调至 1%，显著降低上市公司与国资增持回购的资金成本，撬动更多产业资金入场。
2）护盘式回购规则优化，压实上市公司稳股价主体责任。
①放宽回购门槛：新增股价破发作为护盘回购触发条件；取消上市满6个月限制，取消开盘、收盘集合竞价时段申报限制，大幅提升操作灵活性。②强化硬性义务：上市未满36个月的公司触及股价条件，必须严格兑现上市稳价承诺；拥有超募资金的企业在触及护盘式回购时应当及时启动回购。③建立回购专项基金：年度分红资金、超募资金、回购卖出收益统一划入专项账户，资金仅用于股份回购注销。
3）持续加大权益增量供给，丰富市场投资工具。
首批18只主动ETF合计募集超350亿元，多数产品达到20亿元募集上限，监管将督促产品加快建仓；后续将持续丰富ETF、多资产投资工具，打通居民资金入市渠道。
4）启动两融逆周期调节研究，适度释放交易端流动性空间。
证监会将统筹优化融资保证金比例、担保品折算率、维持担保比例等风控指标，在守住风险底线前提下适度放宽融资约束，提升市场交易活跃度。
我们认为，此次监管稳预期思路强调构建内生稳定机制，而非短期应急托底，从长期资金供给、交易流动性、上市公司主体责任多维度共振修复市场风险偏好。整套内生稳定机制的落地，有助于筑牢市场信心底盘，为市场估值修复打开空间。
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