一、投资要点
招商证券最新研报指出，2026年家禽养殖行业将迎来结构性投资机会。白羽鸡方面，受海外引种大幅下滑及种鸡性能下降影响，预计2026年优质父母代鸡苗供给偏紧，种禽端景气度有望显著提升 。黄羽鸡方面，当前父母代种鸡存栏已降至历史偏低位水平，叠加2025年行业亏损半年以上，供给收缩为后续鸡价上涨奠定基础，鸡价回暖后有望大幅释放盈利弹性 。重点关注圣农发展、立华股份、益生股份、温氏股份、湘佳股份等产业链龙头企业。
二、受益公司
1. 圣农发展（002299）
圣农发展是国内白羽肉鸡一体化龙头企业，在产业链布局、成本控制、食品加工等方面具备显著优势。公司2025年上半年实现营收88.6亿元，归属净利润9.1亿元，同比大幅增长792%，主要受益于成本改善和食品端高增。
公司核心竞争优势体现在三个方面：一是养殖规模优势，目前养殖产能已超过7亿羽，屠宰量稳步增加；二是成本控制能力突出，受益于饲料成本改善和管理效率提升，同时自研种鸡"SZ901+"自用比例显著提升，综合造肉成本较上年同期下降超10%，上半年单吨盈利约500元；三是食品业务快速增长，2025年上半年深加工肉品销量17.45万吨，同比增长13.12%，C端增速预计超30%，其中线下增速预计超40%。
在白羽鸡种禽景气传导背景下，公司作为一体化龙头企业有望充分受益于产业链价值提升。招商证券维持"强烈推荐"投资评级，预计公司2025-2027年归属净利润分别为12.3/15.1/19.6亿元。
2. 立华股份（300761）
立华股份是黄羽肉鸡养殖龙头企业，同时布局生猪养殖业务，具备成本领先和区域扩张优势。公司2025年前三季度实现营收135亿元，其中黄羽鸡业务表现突出，前三季度合计出栏4.1亿羽，同比增长10%。
公司在黄羽鸡业务方面具备显著的成本优势，黄羽鸡近月出栏成本已降至5.5-5.6元/斤左右，处于行业领先水平 。2025年第三季度，公司黄羽鸡销价约11.54元/千克，按完全成本11.4元/千克计算，羽均盈利预计在0.3元左右。公司未来将重点拓展华东以外的区域市场，黄羽鸡出栏预计保持8-10%左右的年均增长速度。
生猪养殖业务同样表现优异，2025年前三季度合计出栏151万头，同比增长90%，第三季度生猪头均盈利预计在160-180元/头左右。公司生猪养殖成本已跻身行业第一梯队，随着养殖效率持续优化及产能利用率提升，头均盈利有望长期领先。
招商证券维持"强烈推荐"投资评级，预计公司2025-2027年归属净利润分别为8.15/16.7/20.7亿元。
3. 益生股份（002458）
益生股份是国内最大的白羽肉鸡种苗供应商，在祖代引种、品种培育等方面具备行业龙头地位。2025年公司祖代白羽肉种鸡引种量累计达18.4万套，占全国引种总量的54%，持续领跑国内白羽肉鸡种源供应领域 。
公司核心竞争力体现在种源优势和规模效应。在种源方面，公司自主培育的"益生909"小型白羽肉鸡配套系获得国家畜禽新品种认定，成为山东省首个通过国家认证的小型白羽肉鸡品种，具有种源净化程度高、料肉比低、成活率高等优势 。2025年8月，公司自主培育的"益生817"小型白羽肉鸡配套系正式通过国家审定，进一步丰富了品种谱系 。
从经营数据看，公司2025年前三季度白羽肉鸡苗累计销量4.88亿羽，同比增长13.28%，其中第三季度销量1.68亿羽，同比增长8.93%。受益于8-9月旺季补栏，鸡苗价格触底反弹，第三季度白羽肉鸡鸡苗销售均价较第二季度环比增长12.10%至3.00元/羽。
国信证券维持"优于大市"评级，虽然考虑到2024年白鸡引种增加可能导致后续供给持续增加，下调了盈利预测，但认为公司作为国内白羽肉鸡种苗龙头，中长期有望依靠品种优势享有超额收益。
4. 温氏股份（300498）
温氏股份是国内畜禽养殖龙头企业，业务涵盖黄羽鸡、白羽鸡、生猪等多个品种，具备显著的规模优势和成本控制能力。2025年前三季度公司实现营业收入757.88亿元，归母净利润52.56亿元 。
在黄羽鸡业务方面，公司是行业绝对龙头，2025年1-9月黄羽鸡出栏量9.48亿羽，同比增长8.9%，分季度看，第一、第二及第三季度黄羽鸡出栏量分别为2.82亿羽、3.16亿羽、3.5亿羽，同比分别增长5.4%、12.8%及8.4% 。公司黄羽鸡近月出栏成本已降至5.6-5.7元/斤左右，处于行业领先水平 。
2025年第三季度，受益于7-8月黄鸡价格快速回升，公司肉鸡业务盈利约5亿元 。从销售价格看，11月公司黄羽鸡销售均价为13.22元/公斤，在行业三大龙头中价格最高。
5. 湘佳股份（002982）
湘佳股份是黄羽肉鸡全产业链企业，在冰鲜销售渠道、屠宰加工、冷链物流等方面具备差异化竞争优势。公司主营业务为种禽繁育、家禽饲养及销售、禽类屠宰加工及销售，主要产品包括黄羽肉鸡和肉鸭，其中黄羽肉鸡的主要品种为麻鸡、青脚鸡、竹丝鸡、黑土鸡等 。
公司产业链较为完善，在饲料研发生产、种鸡与肉鸡养殖、屠宰加工及冰鲜保质等方面建立了完善的技术管理体系。2024年，受益于饲料价格下降和商超销售渠道扩展带动冰鲜经营业务规模扩大，公司实现营业总收入42.04亿元，同比增长8.06%，实现利润总额1.11亿元，扭亏为盈。
从销售数据看，2025年11月公司黄羽鸡销售均价为10.72元/公斤，销量364万只 。公司饲料成本占总成本超70%，原料降价对毛利率改善作用显著 。
联合资信评估维持公司主体长期信用等级为A+，评级展望稳定，认为随着主要在建项目的投产，公司将进一步扩大黄羽肉鸡养殖深加工产能，同时完善在生猪养殖领域的产能布局，有望保持综合竞争实力。
三、风险提示
投资家禽养殖行业需要关注以下风险因素：
价格波动风险：畜禽价格受供需关系、季节性因素、疫病等多重因素影响，存在较大波动性。若2026年白羽鸡和黄羽鸡价格上涨不及预期，将直接影响相关公司的盈利能力。
疫病风险：禽流感、非洲猪瘟等重大疫病可能对家禽养殖行业造成严重冲击，导致大规模扑杀、消费需求下降、产业链中断等问题，对相关公司经营业绩产生重大不利影响。
原材料价格风险：饲料成本占家禽养殖总成本的70%以上，玉米、豆粕等主要饲料原料价格波动将直接影响养殖成本。若未来饲料原料价格大幅上涨，将压缩养殖企业的利润空间 。
供给恢复风险：若2026年家禽养殖利润改善导致养殖户大量补栏，可能导致供给快速恢复，抵消价格上涨带来的盈利改善。特别是白羽鸡养殖周期相对较短，供给弹性较大。
政策调控风险：政府可能通过产能调控、环保要求、进出口政策等手段对家禽养殖行业进行调控，政策变化可能对行业发展和企业经营产生影响。
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