一、行情与交付。截至2026年10月2日（周五）美股收盘，特斯拉报370.59美元，单日涨4.65%，总市值1.464万亿美元，成交额205.1亿美元，滚动市盈率384.8倍，每股收益TTM 0.9631美元，股价较去年底高点498美元回撤逾25%。同日公布的三季度全球交付48.65万辆（同比-2.1%，环比+1.3%），高于华尔街约46.1万辆的一致预期；产量46.44万辆（同比+3.8%）；储能装机13.7吉瓦时（同比+9.6%）。Model 3/Y 交付47.82万辆，占98.3%，Model S/X 已停产。
二、分市场。美国券商普遍下调交付增速至同比-20%上下；中国8月上海工厂批发约8.9万辆、欧盟8月新车注册量同比约+53%——超预期主要由欧洲补位贡献。
三、财务。最近财季（截至2026年6月30日）营收282.4亿美元（同比+25.5%），单季净利11.28亿美元（同比下滑），销售毛利率16.83%，较一季度21.08%（含2.3亿美元保修准备金回拨与关税减免）明显回落。营收上行、利润下行的组合，是384倍静态市盈率的直接来源。
四、估值分歧。摩根大通维持减持、目标价145美元；里昂10月2日降至310美元、跑输大市，预测三季度经营利润同比-41%；瑞银中性、385美元；摩根士丹利降至400美元；瑞穗540美元、中金500美元、国泰海通420美元。区间145-540美元，相差近3.7倍，核心分歧在汽车现金流与AI叙事（Robotaxi/Optimus/FSD）的贴现权重。摩根大通预计调整后EPS拐点2028年才出现。
五、跟踪点。10月21日盘后三季度财报（汽车毛利率、自由现金流）；无监督FSD 2026Q4起分批推送、欧盟投票押后至12月；Optimus量产与Cybercab运营进展。
（数据截至2026年10月2日美股收盘；不构成投资建议）
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