#成都明夷注入海鸥住工全流程推演——预期差最大的电芯片龙头
#时间线：
4-5月：福耀系入局。 博泰以127.35港元/股向三锋控股（曹晖系）定增89.6万股H股，净募约1.14亿港元，六成投向AI研发。
8月7日：锁定资产。 博泰公告拟以不超14亿元收购成都明夷约70%股权。明夷是国内极少数量产单通道100G TIA电芯片的企业，适配400G/800G光模块。
8月18日：搭建受让平台。 福清曜鸿成立，注册资本2.004亿元，与受让海鸥股权对价完全一致。出资结构中，成都榛樾占49.9%居首，三锋控股占38%（实为明夷关联阵营与福耀系的联合持股平台）。
8月21日：控制权落地。 中馀投资同日双签：向博泰转让20%（#6.19元/股溢价72%-现价紧贴转让成本线），博泰控股、应臻恺任实控人；向福清曜鸿转让5.01%构成举牌。
#举牌方与明夷深度绑定
榛樾注册于成都，与明夷同城；出资人毛东与明夷实控人毛毅同姓。更实证的线索：榛樾法定代表人门宇于今年7月24日与王德义合资设立上海芯元光联，王德义正是明夷员工持股平台核心高管；芯元9月起密集招聘高速TIA/Driver、硅光芯片人才（800G/1.6T、CPO、NPO方向），与明夷主业高度重合，且设立时点紧邻两笔交易公告。据此判断，榛樾与明夷属同一利益阵营，举牌是明夷方为后续运作提前卡位。
#估值空间
明夷100G TIA已批量出货，对标公司优迅股份同代产品尚在投片，技术明显领先，营收体量逐步接近，而优迅市值已近300亿元。即便计入增发摊薄，重估空间仍在五倍以上。
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