最近光通信这条线热的很，从光模块到CPO，再到OCS交换机，还有MicroLED光互联，每一个景气赛道往里翻，炬光科技都在里面。它到底在做什么
炬光科技做的是微纳光学元件——通俗一点说，就是光在跑进跑出芯片、光模块的过程中，需要一堆极其精密的"导光零件"，微透镜阵列、V型槽、微棱镜……这些东西，炬光都做。
公司2023年并购了瑞士SMO公司，这家公司原来是SUSS MicroTec体系内做微透镜阵列的，是这个细分领域全球范围内最老的玩家之一。买这家公司的时候毛利率是负的，-2%，现在已经到了62%。这个扭转，背后是量上来了、工艺改善了、自动化程度上去了——不是靠提价，是靠把东西做通了。光通信的增速，每一个季度都在加速
2025年全年光通信收入6600万，同比增长超过130%。但更值得看的是季度数据：26年Q1单季度收入3258万，同比增长超200%，环比增长24%，已经是连续五个季度逐季爬坡了。打个比方，这就像一辆车不仅在跑，而且每跑一圈都比上一圈快一点点。这个状态比突然爆发一下再平的更健康。当前收入里，大约70%~80%来自可插拔光模块用的硅透镜，剩下20%~30%是OCS、CPO相关的样品和研发阶段收入。后者现在还小，但它代表下一个阶段的放量逻辑。
三个方向，三个时间段的故事可插拔光模块（当下）
这是目前主要营收。公司月产能已到200万~250万只，以800G为主，1.6T已经开始应用。月产能200万是什么概念？给cloudlight等光模块厂商供货，目前是主要客户，实打实在出货。硅透镜这个东西，核心是离子反应刻蚀技术——瑞士炬光全球领先的部分就在这。掌握这个技术的不多。OCS（正在爬坡）
OCS就是光路交换机，全程在光域完成信号路由，不用"光转电再转光"，功耗低、速度快，是下一代数据中心网络架构的关键。Lumentum前阵子拿到了一份多年数十亿美元的OCS采购协议，正在按计划爬坡。炬光给OCS提供准直器阵列，是MEMS路线的主要供应商。目前出货规模已经是万级，已进入批量生产阶段。CPO（26年下半年起量）
CPO是把光引擎和交换芯片封装在一起，把电气路径缩到50毫米以内，传输损耗大幅降低。炬光在CPO里做V型槽和微透镜阵列。V型槽这个东西，通道数越高越难做——传统机械加工良率极低。炬光用的是德国晶圆级同步结构化技术，在12英寸晶圆上批量加工再切割，不管你要36通道还是80通道，都能稳定生产。更关键的是，生产这个的设备全部自制，产能爬坡速度比同行快得多。CPO相关预计26年Q4起量，2027年逐步爬坡，2028年大规模放量——这个时间表现在看起来没什么变化。
MicroLED光互联：一个倍增器
最近还有一个值得关注的新动向：MicroLED光互联。MicroLED是点光源，天然发散，需要微透镜阵列来引导光路，否则大量光进不了目标路径。问题在于，传统方案的透镜是毫米级的，数量很少；MicroLED方案要求像素级耦合，通道数从十几个激增到成百上千个。这意味着什么？微透镜的价值量，相比传统方案，至少是十倍增加。华灿光电、兆驰股份、思特威，现在都在往MicroLED光互联方向走，25年已经开始交样，26年陆续推产品。只要这个方向起来，炬光的透镜需求就跟着起来。
估值怎么看
如果用两段来拆：当前的硅透镜业务是在稳定放量的，CPO和OCS是在验证中但没有完全定价的期权，MicroLED光互联是更远期的想象空间。我个人倾向于，当前收入端的增速——五个季度连续环比增长，Q1同比200%+——是给了这个估值一定的支撑基础的。当然，光通信整条链现在都在高位，整体估值体系贵不贵是另一个问题，得跟大家自己的组合和仓位结合来看。
最近看了很多光通信的公司，真正让我觉得"在每个景气方向里都有它"的，炬光算一个。不是追热点，是因为技术壁垒确实在那儿卡着。
后续重点跟CPO量产进度，还有OCS出货量爬坡的节奏。作者声明： 本文转载自第三方，旨在提供资讯参考，并非证券推荐或投资建议。作者对内容的真实性、准确性不承担保证责任。本文不构成任何投资建议或证券推荐。截至发文日，作者与文中提及的标的不存在持仓关系。