近期国家发展改革委及主流官媒密集发声，新型电网建设的战略地位与投资总量得到进一步明确：1）投资总额上总量超预期：新H社报道，“十五五”时期我国新型电网投资预计将突破5万亿元。电网投资规模中枢显著上移，为产业链相关企业打开了中长期成长空间。2）跨区输送规模定下硬指标：人M日报报道，“十五五”时期将推动“西电东送”规模达到4.2亿千瓦以上，以保障13.5万亿千瓦时的用电需求。3）投资定性发生根本转变：整体看，电网建设已由过去的“单一电网资产扩张”，正式定调为“服务新能源消纳、保障能源安全、支撑电力需求增长和系统智能化升级”的综合基础设施主线。
核心驱动力：核心矛盾由“装机”转向“消纳”，投资具备刚性。理解本轮电网投资的底层逻辑，在于供需两侧结构性矛盾的倒逼：1）供给侧痛点（新能源高比例接入）：目前我国新能源并网规模已超18亿千瓦。随着风光装机持续高增，新能源出力的波动性、区域资源与负荷的逆向分布、局部电网承载力不足等矛盾已到达临界点。2）电网侧蜕变（传统向新型升级）：传统电网以“集中送电、单向传输、被动适应”为主，无法承载高比例新能源。新型电力系统迫切需要电网具备更强的跨区输送、局部消纳和灵活调节能力。3）投资本质（刚性需求释放）：电网投资是新能源从“装得上（制造端）”向“发得出、消得掉、用得好（应用端）”过渡的必要充要条件。这种由系统安全和消纳刚需驱动的投资，具备极高的确定性。
结构化路径：预计资本开支的落地将呈现结构化特征，主网、配网、智能化三大环节将迎来全方位、多层次的共振。
投资建议：在“十五五”新型电网投资预期深化的背景下，建议紧扣三条主线进行战略布局：1）主线一：主网架及特高压核心重型设备。重点关注在跨区输电、换流、高压保护控制领域具备高市占率和系统集成能力的头部企业。2）主线二：配网自动化与高能效终端。重点关注受益于城市/县域配网改造、智能电表迭代以及台区治理的细分龙头。3）主线三：电力信息化与源网荷储协同软件。重点关注在电力调度控制、功率预测、虚拟电厂及电力交易系统等核心软件环节具备核心壁垒的技术服务商。
风险提示：价格竞争超预期；原材料价格波动超预期；新能源消纳和电力市场化改革推进不及预期等。（申港证券：刘宁）
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