【天风电新】江海股份：格局好的AIDC涨价线&新技术-0511$江海股份(SZ002484)$
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上周五Nichicon财报验证电容高景气度，FY26Q4（对应26年1-3月）电容业务营收269亿日元，YOY+8%，QoQ+1.3%；营业利润21.5亿日元，YOY+366%；营业利润率8%，同比+6.1pct，环比+3.3pct。
Nichicon收入变化不大，但利润率提升明显，表明【#产能利用率处于高位，但高利润率产品占比提升（如AIDC等）。】
江海有望5月开始给台系客户供应超容，6-7月供应牛角。需求高增，而日系、台系铝电解电容企业扩产较慢，#增量部分有望大部分流向江海等大陆企业，且随着供给偏紧，逐步开启涨价。
新产品方面，随着AIDC芯片周边电路向低电压、大电流发展，MLPC开始被部分服务器厂选择使用。据行业反馈，H公司有望开始使用mlpc，且主要采用国内供应链。MLPC主要由松下等企业供应，竞争格局优+需求高增，预计逐步开启涨价。
投资建议
电容&上游核心逻辑：大单进展到兑现、格局好、涨价弹性。5月开始大批量超容，6-7月牛角。且江海无论在海外链、国产链竞争格局均非常好。
主业26年8e*20X=160e市值+AIDC牛角、超容等28年15e利润 20X=300e市值；MLPC有望导逐步导入数据中心，假设未来2年10e收入，5e利润，30X PE，150e市值，合计600e+市值，60%+空间，保持“重点推荐”。
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