宇树科技于2026-08-19 在科创板挂牌上市，证券简称 “宇树科技”、证券代码 688836；就发行与上市安排看，公司本次公开发行 4,044.6434 万股、占发行后总股本 10%，发行后总股本 404,464,340 股，这一股本结构与此前发行安排一致。
本次IPO 最核心的信息，不是“机器人公司上市”本身，而是发行定价从早期市场按募投额反推的约 420 亿元隐含估值，一步抬升至按发行价计算的约 609.93 亿元发行市值。这一跃迁背后不是单一情绪推动，而是三重因素共同作用：第一，A 股“人形机器人整机稀缺资产”的供给极少；第二，公司已不是纯主题公司，而是 2025 年实现收入 16.99 亿元、扣非后归母净利润 5.91 亿元、主营毛利率 60.13% 的盈利型整机厂；第三，发行端认购热度极高，卖方口径显示网上中签率处于 0.0181% 的极低水平量级，印证一级市场愿意为稀缺性和成长性支付显著溢价。
上市与发行关键数据表
项目
关键数据
含义
证券简称/代码
宇树科技 / 688836
科创板挂牌主体已确认
上市日期
2026-08-19
当前为挂牌首日
发行价格
150.80 元/股
最终市场化定价结果
发行数量
4,044.6434 万股
全部新股，无老股转让
发行后总股本
404,464,340 股
对应约 4.0446 亿股
发行市值
约 609.93 亿元
新的一级市场估值锚
募资总额
约 60.99 亿元
发行价与发行股数直接计算
募资净额
约 59.17 亿元
扣除发行费用后
原募投计划
42.02 亿元
对应早期 420 亿隐含估值锚
发行PE
219.23 倍
显著高于行业平均
行业平均PE
38.56 倍
传统制造口径参照，解释力有限
初始战配占比
20%
压缩短期流通供给
初始网下/网上占比
64% / 16%
回拨前结构
网上中签率
约 0.0181%
极强申购热度
网上弃购
约 8,734 股
弃购极少，承接扎实
出货且公司整体已盈利”的整机厂。公司2025年营收约16.99亿-17亿元，归母净利润约2.78亿-2.88亿元，扣非/核心净利润约6亿元，且2024年已实现盈利转正。更关键的是，其2025年人形机器人出货约5,215-5,500台、全球市占率约38%、排名第一；四足机器人则连续多年保持全球领先，2025年销量达到23,037台或前三季度17,946台的高位，构成收入和现金流底座。
投资含义在于：宇树具备明显的稀缺定价锚，但也正在从“爆发式增长叙事”切换到“平台期验证”。一方面，2025年收入高增、毛利率接近60%、实现盈利，支撑其相对港股可比公司获得溢价；另一方面，2026Q1收入增速回落至68.49%，归母净利润同比下降47.69%，扣非净利润同比下降52.55%，主要因为研发与销售费用显著抬升，表明公司正在用利润换技术和市场。因此，现阶段估值方法应以远期PS为主、PE为辅：PS更能反映“场景扩张+出货放量+平台稀缺性”，而PE会被研发费用化和利润前置投入显著压低。
基于发行锚、PS主方法、PE辅助法及可比重估，宇树上市后的研究讨论市值区间可先框定如下。该区间是上市后合理交易框架，并非对发行价或短期股价的确定性预测。
情景
市值区间（亿元人民币）
对应逻辑要点
发行定价锚
约420
募资42.02亿元、公开发行比例不低于10%，隐含股权价值约420亿元。
保守合理
450-650
近端增速回落，2026年收入落在偏弱区间；参考港股已上市整机公司估值并给予有限盈利溢价。
基准中枢
700-1000
2026E收入约30-34亿元，对应22-30x PS；体现A股稀缺性、盈利能力与龙头溢价。
乐观
1000-1500
人形出货、生态合作、资金风险偏好共振，按更高远期PS交易。
泡沫警示
大于1800-2000
实际上已透支2027-2028年大规模工业落地，忽视场景、大脑能力与监管风险。
宇树的关键是上市后市场愿意为多远期的机器人渗透率和模型能力定价。若市场只按“硬件制造商”理解，估值会向优必选等已上市标的收敛；若市场按“机器人平台入口+具身智能核心卡位资产”理解，则上市初期更可能在基准到乐观区间交易，之后再向业绩兑现回归。
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