——Q2净利+39%引爆涨停，四艘省际游轮重塑估值天花板
一、盘面信号：中报落地当天，涨停
8月25日，三峡旅游（002627.SZ）披露中报后应声涨停：上半年营收4.14亿元（+13.09%），归母净利润7955万元（+25.04%），经营现金流1.47亿元（+20.02%），利润含金量十足；Q2单季净利6536万元，同比大增39.15%，环比Q1的1419万元增长近四倍，旅游旺季的爆发力尽显。中报披露后，东吴、东方、国信、华创、华西等券商密集发布「买入」「推荐」评级，近半年累计获14次买入评级。
「两坝一峡」观光游船（图片来源：三峡宜昌网）
二、基本盘：宜昌水域的「垄断级」生意
公司核心产品「两坝一峡」（三峡大坝+葛洲坝+西陵峡）由其垄断运营，是区域唯一经营主体，贡献公司70%—80%的业务量，旺季游船接待能力常年饱和、供不应求。上半年旅行社业务收入1.79亿元（+36.74%），观光游轮收入1.14亿元（+13.21%），旅游综合服务占比已达92.8%——量价齐升之下，这条基本盘每年稳定贡献约1亿元利润，是估值的安全垫。
三、第二曲线：省际游轮「长江行」舰队启航
真正的想象力在江上：4月18日首艘省际度假游轮「长江行·揽月」号首航，截至7月28日平均载客率高达95.58%，接近满载，首秀即贡献收入3225万元；8月7日第二艘「长江行·极光」号投入运营，另有2艘在建，公司还计划再建1艘主题游轮、1艘微度假游轮。从宜昌一域的「观光休闲」到宜昌—重庆黄金水道的「省际度假」，客单价与航程都在升维。更值得一提的是，「长江三峡1」是全球最大电池容量的商用船舶，公司已列入工信部高技术船舶科研示范项目，新能源游轮的先发优势构筑了又一层壁垒。
首艘省际度假游轮「长江行·揽月」号（图片来源：三峡游轮订票中心）
四、展望：机构的目标价已经算出
东吴证券上调盈利预测至2026—2028年归母净利1.73亿、2.52亿、3.28亿元，对应PE仅29倍、20倍、15倍；华创证券给出8.57—9.79元目标价。资产负债率16.34%，账上类现金资产充裕，「车船港站社景」全要素布局成型。基本盘垄断稳如磐石，新船一艘接一艘下水，这条「黄金水道」上的成长股，业绩兑现期才刚刚开始。
长江行游轮品牌（图片来源：三峡游轮船票预订中心）
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