[太阳]事件：《加热卷烟》国家标准的征求意见稿正式公布，意见截止日期为2026年9月26日，国标拟实施日期为发布后6个月。考虑到市场目前无HNB产品、无需过渡期，我们判断26年底-27年初有望看到HNB产品正式在国内落地。
[玫瑰]国标核心定义：
1）烟支：外观无霉变，水分活度不应高于0.7，唇部接触区域表面温度不应高于55℃，烟草基质应由烟叶、复烤烟叶、再造烟叶或烟丝加工制成。
2.）烟具：发热体（烟草基质）表面温度不超380℃，不允许用户更换电池，烟具应具有防儿童启动功能和防止意外启动的保护功能，并对防水/起火/爆炸/泄压/跌落强度/充电/温度做出具体指导。
3）气溶胶：平均每口烟碱释放量不应高于0.2mg，与高尼古丁卷烟类似，可满足正常烟民需求。
4）加热卷烟整体定义：通过加热但不燃烧烟草基质，产生含烟碱成分气溶胶， 供人抽吸的卷烟和装置系统（此次国标仅针对电加热）。
[玫瑰]根据我们梳理：
1）此次国标明确强调烟支和烟具是电加热卷烟不可分割的两个部分，且在发热体表面温度测试中，分别列出发热体位于烟具内部和烟支内部两种情形，#代表中心加热、外围加热以及烟支内置发热体等架构均可成为配套方案（已覆盖主流路线）。
2）烟草基质来源被明确限定，仅限烟叶、复烤烟叶、再造烟叶或烟丝加工形成，因此以茶叶或其他植物为主体、再添加或涂布烟碱的草本加热烟弹排除在标准适用范围之外。
3）意见稿主要划定安全和质量底线，没有统一规定残留、清洁、感官表现和完整排放性能。不同技术方案仍可在加热均匀性、残留控制、使用便利性和消费体验等方面形成产品差异。
4）没有设置特征口味禁令，也没有公布香精香料、凉味剂或其他添加剂的允许及禁用清单。但在烟草基质的定义中保留了“辅助物质”。
[太阳]HNB长坡厚雪，国内市场开放有望逐步落地，核心标的已做多年储备。重点关注思摩尔国际（整体解决方案合作商），中烟香港（中烟HNB唯一海外销售平台），华宝国际（薄片，香精等核心供应商），仙鹤股份（薄片&纸基材料供应商），恒丰纸业（纸基材料供应商）。
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