11月9日煤炭板块震荡走强，安泰集团、郑州煤电双双涨停，云煤能源、大有能源、陕西黑猫跟涨，煤炭 ETF 国泰标的指数涨超
2%，连续第二个交易日上行。
✦ 需求端
寒潮来袭叠加北方供暖启动，沿海八省电厂日耗拉高至
205 万吨附近；电厂库存可用天数约
18 天，终端库存不高，冬储补库仍有空间。
✦ 供给端
印尼延续 RKAB 配额管控，进口煤到岸成本偏高；国内主产区安检常态化，新增产能释放偏慢，可流通现货偏紧。
动力煤是火电与冬季供暖的核心燃料。寒潮推升需求、进口收缩叠加冬储补库，板块催化密集。
长江证券：11—12 月煤价有望维持高位；2027 年产地复产有限、进口增量有限，煤价中枢有望较 2026 年稳中有升。
广发证券：冬储需求稳步释放，库存维持中位，动力煤价格将维持高位震荡。
开源证券：安检向主产区扩散、核定产能约束、疆煤外运有限，供应增量受制约；布伦特原油站上
100 美元/桶支撑国际煤价，可沿周期弹性与红利双逻辑布局。
✦ 价格数据
上周 CCI5500 大卡动力煤指数
1017 元/吨；10 月港口 5500 大卡年度长协价
717 元/吨，月环比涨
13 元/吨。
A 股煤炭概念股超
30 只，合计总市值约
2.27 万亿元。中国神华
10799.17 亿元居首，陕西煤业、中煤能源紧随其后。
✦ 上周（11 月 2 日—6 日）板块偏弱
伊泰B股涨
11%居首，郑州煤电涨 6%，美锦能源涨 4%；兖矿能源、山煤国际、陕西煤业等多股跌超
7%。
✦ 资金面
17 只概念股获融资客逆势加仓：电投能源获
0.72 亿元，广汇能源、兖矿能源分别获
0.67 亿、0.63 亿元，郑州煤电、陕西煤业、潞安环能均超
0.4 亿元。
✦ 电投能源
· 前三季度归母净利
77 亿元、同比
+43.6%
· 白音华煤电并表后煤炭年产能由
4800 万吨扩至
6300 万吨，电解铝产能增至
161 万吨/年
· 分红比例原则上为归母净利的
60%
左右、不低于
55%
✦ 郑州煤电
· 前三季度经营现金流净额同比
+729.6%，Q3 单季扭亏
· 关闭超化煤矿并转让
120 万吨/年产能指标，盘活存量资产
来源：公开市场数据及机构研报整理，行情数据截至 11 月 9 日，仅供参考。
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