小市值 + 氦气涨价 + 燃气轮机双轮驱动

水发燃气是山东省国资委控股的天然气全产业链平台，公司 2025 年业绩已触底，2026 年 Q2 起将迎来燃气装备交付高峰与氦气价格暴涨的双重业绩释放，是当前市场稀缺的 "低估值 + 高弹性 + 双主线共振" 标的。
氦气史诗级涨价：水发燃气是 A 股稀缺的已实现高纯氦气稳定量产的上市公司：

现有产能：鄂尔多斯 LNG 基地从 BOG 尾气中提取 5N 级高纯氦气，年产能 20 万立方米，已稳定生产销售，获中核、中科院试用认可

在建产能：

庆阳兴瑞能源项目（持股 65%）设计年产氦气 50 万立方米，预留扩产至 200 万立方米空间，预计 2026 年底投产试运营

技术优势：

掌握 BOG 提氦 + 膜分离 + 低温精制全套技术，成本显著低于进口氦气

业绩弹性测算：
虽然目前氦气业务占公司营收比例较低（2026 年 Q1 占比 0.49%），但价格暴涨带来的边际利润贡献极为显著：
按当前工业级氦气 350 元 / 立方米计算，现有 20 万方产能满产可贡献营收 7000 万元，毛利率超 80%

若价格涨至 600 元 / 立方米，年营收将达 1.2 亿元，净利润约 8000 万元
庆阳项目达产后，总产能 70 万方 / 年，按 600 元 / 立方米计算，年营收 4.2 亿元，净利润约 2.8 亿元

算力燃机订单爆发：

公司全资子公司大连派思是国内唯一同时通过 GE、西门子、三菱重工认证的燃气轮机配套企业，在 GE V 燃机辅机市场份额占 70%，西门子份额占 50%。核心产品包括燃气轮机前置模块、燃料供应系统、罩壳等，技术指标达国际先进水平，通过美国 UL、CE 认证。

订单爆发式增长，业绩进入兑现期受益于 AI 数据中心建设浪潮，公司燃气装备业务迎来爆发式增长：2025 年新签订单 4.5 亿元，同比增长 73%，其中数据中心相关订单占比超 60%2025 年 Q3 与美国某分布式能源企业签订 3 亿元合同，提供 5 台 8MW 轻燃机组及完整燃料供应系统，终端客户为美国头部 AI 公司数据中心当前在手订单超 7 亿元，排产已至 2027 年，产能利用率接近 100%

截至 2026 年 5 月 12 日，水发燃气总市值 62.57 亿元，流通市值 51.78 亿元，但实际自由流通市值仅 29.62 亿元

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