【法拉电子】2025年业绩符合预期，AIDC明确为战略方向-260328
■业绩概览：2025年公司营收53.27e，同比+11.64%；净利11.92e，同比+14.72%。25Q4营收/净利13.83e/3.04e，同比+3.75%/15.15%。拟10派23元，总派息5.18e，分红率43.4%。
■下游拆分：新能源车（占比57%）收入约30e，yoy+16%；光储（占比22%）收入约11.7e，yoy+7%；工控（占比15%）收入约8e，yoy+12%。
■核心看点：新增长曲线
1、AIDC：年报经营计划首次明确该方向。薄膜电容凭借耐高压、高频特性，在800V及以上电压平台（尤其是固态变压器SST）优势显著。客户覆盖ABB、施耐德、伊顿、阳光、台达等国际电源龙头及国内主流厂商，需求跟随客户项目落地。
2、柔直工程：成功获取干式电容器国产化首个批量订单（甘浙线）。十五五期间柔性直流工程规划约15条，国产替代空间广阔。
3、产能规划：CAPEX针对新能源车、工控电源（含AIDC）及特高压扩产，均有明确客户意向指引，确保产能释放与订单匹配。
预计26/27年归母净利润分别为14.5/17.4e，yoy分别为22.1%/19.8%，对应26年PE仅22x。公司作为全球薄膜电容器行业龙头，受益于新能源、数据中心等下游需求持续增长，盈利能力稳健，高分红政策彰显长期价值，持续推荐。
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