8月29日，源杰科技披露了2026年半年报：上半年收入9.25亿元，营业成本1.81亿元，综合毛利率80.42%。其中数据中心业务收入7.74亿元，成本1.24亿元，毛利率达到83.99%。一个自己做外延、晶圆制造、芯片加工和测试的IDM激光芯片厂，设备折旧、人工、材料成本的制造业，能做到接近84%的毛利率，蛮出乎意料。半年报没有披露2026年上半年数通芯片销量，所以没法直接计算单颗售价和单颗成本。不过，2025年年报披露了销量、收入和成本，再结合2026年上半年的收入、成本、折旧和人工变化，已经可以把大致区间做些情景假设。
一、2025年，数通增长主要靠出货量，而不是涨价
2025年，数据中心类产品销量从约229万颗增加到1,772万颗，同比增长675.7%；收入增长719.1%。但综合ASP只从约21元增加到22.19元，单位成本也基本停留在6.1元附近。2025年数通业务的爆发主要是量的爆发，不是靠单价大涨，而是靠量。2025年的单位经济模型其实很稳定：一颗芯片平均卖22.19元，成本6.17元，单颗毛利16.02元，对应72.2%的毛利率。二、2026年上半年，收入涨得远快于成本
到了2026年上半年，数据中心收入增长和成本增长开始拉开差距。由于半年报里只披露了“收入”和“成本”这两个大数，并没有销量，因此我们没法算单颗成本和价格。三、单位成本下降：放量后的规模效应
其中材料更接近变动成本，产量增加，材料投入通常也会增加。容易被规模摊薄的是后面两项：人工和制造费用合计占到单颗成本的74.3%，制造费用里面应主要是折旧费用。到了2026年上半年，这两个大头的绝对额都在增加，但远没有收入增长得快：机器设备原值也从2024年末的4.58亿元增加到2025年末的6.28亿元，2026年6月末进一步增加到9.56亿元。也就是说，公司继续买设备检查能，折旧还在加速，只是折旧增速赶不上收入增速。折旧占收入的比例也从2024年的18.6%降到2025年的9.6%，2026年上半年进一步降到4.5%。简单来说，单位成本的下降——收入增长快于成本增长——规模效应。当然，对于IDM规模效应还可以继续拆，比方说：工艺良率。良率可以说是最核心的底层要素，影响前面我们说的所有要素，不过今天只拆最表层的逻辑，这里读者可自行思考良率的重要性。
四、产品结构升级是主要解释然后按照25年年报为基准，假设单位成本分别下降：20%、25%、30%，看看对应ASP涨多少，具体内容如下表：
注：这张表里，2026年的单位成本、销量和ASP全部是情景反推，不是公司披露数据。如果单位成本下降20%—30%，综合ASP就要从2025年的22.19元提高到约27—31元，涨幅约20%—40%，才能对应2026年上半年的收入、成本和84%毛利率。根据公司7月份的调研纪要里的说法“毛利率提升中，产品结构优化排在首位;成本端良率提升与规模效应均有一定贡献，两者相互促进”。这么看应该主要来源于产品结构的优化，高功率激光器的放量是核心因素。所以上表三种假设我会更倾向于第一种：也就是成本下降20%左右，ASP上涨40%左右（纯拍脑袋）。2025年，源杰数据中心业务的主要增量来自70mW CW光源大批量交付，100mW产品开始批量交付；当年可插拔硅光模块仍以70mW需求为主。到了2026年上半年，70mW和100mW产品都在持续大批量交付，100G PAM4 EML也已经批量出货。目前财报没有披露70mW、100mW和EML各自的售价与出货量，这部分同样只能做区间判断。
所以，回到标题的内容，总结就是量起来以后，单颗成本从6.17元向4.3—4.9元下降；产品结构上移，综合ASP又从22.19元向27—31元提高，两边同时作用，把数通业务毛利率推到了84%，但是“价”起更主要作用。
本报告基于公开信息整理，仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立判断，自行承担投资风险。报告中的数据、观点可能存在滞后性，请以最新官方信息为准。
作者声明： 本文转载自第三方，旨在提供资讯参考，并非证券推荐或投资建议。作者对内容的真实性、准确性不承担保证责任。本文不构成任何投资建议或证券推荐。截至发文日，作者与文中提及的标的不存在持仓关系。