中际旭创17.47亿战略入股中石科技，直接点燃光模块VC均热板赛道，中石科技连续涨停，市场资金聚焦VC散热模组成品厂商。但很多人只看到VC均热板成品，却忽略了VC模组组装、光模块散热系统必不可少的关键配套材料——高端导热粘接胶，康达新材就是这条产业链上的核心材料供应商。
1.6T光模块功耗大幅抬升，VC均热板成为刚需散热组件。中石科技负责生产VC均热板成品、组装VC散热模组，而整套VC散热模组想要发挥最佳散热性能，离不开高导热粘接胶、结构密封胶的加持。
VC均热板在组装过程中，需要把铜壳、散热鳍片、导热垫片、芯片底座进行粘接固定；同时要做密封、填隙，降低界面热阻。如果胶水导热性能不足、粘接强度不够，会直接造成热阻飙升、散热失效，甚至模组漏液报废。VC模组的性能上限，很大程度取决于配套胶粘剂的品质。
康达新材深耕高端电子胶粘剂多年，自研高导热环氧胶、结构粘接胶、灌封密封胶，适配800G/1.6T高速光模块散热场景，可用于VC均热板模组粘接、芯片固晶、腔体密封，对标汉高、信越进口产品，实现国产替代。
公司已经进入头部光模块厂商供应链，为中际旭创批量供货导热胶、结构胶、灌封胶等多类电子胶产品，是光模块散热体系里的核心耗材供应商。
产业传导逻辑：中际旭创入股中石科技，带动VC均热板模组大规模扩产。
中石科技作为VC成品龙头，产能扩张，不仅需要采购联赢激光这类VC焊接设备，同时也需要大量高导热胶粘剂用于VC模组的组装、密封与粘接。
中石科技的VC散热模组出货量越高，对高端导热胶的消耗量就越大。康达新材的电子胶产品，既可供给光模块整机厂，也可供给中石科技这类VC模组厂商，充分受益于整个VC散热产业链的扩产浪潮。
和中石科技的关系可以理解为：中石科技做VC散热模组成品，康达新材做模组制造环节不可或缺的核心粘接导热材料，二者属于同一算力散热产业链上下游配套关系。
中石科技是“造散热模组的”，康达新材是“给模组提供粘接导热耗材的”，模组放量，耗材同步受益，属于产业链的耗材受益逻辑。
除此之外，康达新材在光模块赛道布局完整，除导热胶之外，还有BGA底填胶、UV密封胶、LTCC陶瓷基板等产品，覆盖光模块从芯片封装到散热组装全流程材料，CPO光引擎落地之后，导热胶的单模块用量还会进一步提升，远期成长空间可观。
同时也要客观认清现实风险：
第一，康达新材与中石科技暂无公开直接供货公告，更多是产业链配套逻辑，属于产业预期，尚未有明确的订单落地公告；
第二，公司主业为风电胶粘剂，电子胶属于第二增长曲线，现阶段电子胶业务营收占比有限，短期很难完全改变公司整体业绩；
第三，高端导热胶赛道竞争激烈，国内多家企业均有相关产品，存在同业竞争；
第四，最终业绩兑现高度依赖下游光模块、VC模组厂商的扩产节奏，如果行业进度不及预期，材料需求也会随之延后。
总结：中石科技是VC赛道的“模组淘金者”，康达新材是产业链上游的“耗材卖铲人”。中际旭创重金入股中石科技，吹响了光模块VC散热的景气号角，下游模组的爆发，必然带动上游胶粘剂耗材的需求释放。后续重点跟踪康达新材电子胶的客户认证、订单落地，是判断逻辑能否兑现的关键。
作者声明： 本文转载自第三方，旨在提供资讯参考，并非证券推荐或投资建议。作者对内容的真实性、准确性不承担保证责任。本文不构成任何投资建议或证券推荐。截至发文日，作者与文中提及的标的不存在持仓关系。