【会议概要】1、行业判断SOFC成为AI数据中心主力电源的趋势明显，行业增速快且弹性大，已进入爆发期。2、需求与供给需求端因AI数据中心缺电问题加剧，供给端国内外厂商扩产加速，行业竞争格局多元化3、成本与平价SOFC初始成本高但持续降本，预计2028年与燃机平价，优势将进一步显现。4、投资主线关注涨价、供应链通胀及高价值量环节，标的选择聚焦弹性与长期增长潜力。5、重点标的振华股份、春晖智控、京泉华、德昌电机控股为核心标的，各具独特投资逻辑与增长点。本次会议由天风证券研究所组织，主题聚焦于SOFC （固体氧化物燃料电池） 在A数据中心缺电背景下的投资机会。会议核心观点认为，SOFC是当前缺电板块中增速最快、弹性最大的方向，业已迈过从0到1的阶段，未来有望成为A数据中心的主力电源，相关供应链标的具备显著投资价值。
【会议总结】一、核心行业判断与投资逻辑1. 当前是Al行情百花齐放阶段：5月1日至6月20日为业绩真空期，市场核心驱动力从短期业绩转向边际变化与长期空间。在此阶段，应聚焦Al核心赛道，重点关注有长期逻辑和边际变化的品种，包括SOFC等新技术方向。2. SOFC产业进入爆发期：需求端：A数据中心缺电问题日益严重，燃机产能已锁至2030年，SOFC作为补充电源甚至主力电源的需求迫切。海外龙头BloomEnergy(BE）股价创新高，新签订单爆发式增长，一季度新签订单量 (100GW)接近去年全年水平。供给端：BE产能规划从2GW向5GW扩张，国内潍柴、上汽、雄韬等厂商也在积极护产，行业玩家从BE一家独大走向百花齐放。成本端：SOFC初始投资成本（约3000美元/千瓦）高于燃机（约2000美元/千瓦），但每年保持两位数降幅，预计2028年前后有望实现与燃机平价。届时，SOFC在功率跟踪、直流供电适配性等方面的优势将使其全面替代燃机。3.投资主线：涨价环节：SOFC拉动金属铬、铬盐需求，相关标的如振华股份受益于价格弹性。供应链通胀环节：具备耗材属性或ASP持续提升的零部件供应商，如春晖智控（温度传感器）、金泉华（磁性元器件）。高价值量环节：连接体占SOFC系统成本约20%，价值量最高，相关标的如德昌电机控股。二、重点标的分析
•中期（下半年）：SOFC需求释放，金属铬、铬盐价格有望上涨，带动振华股份等标的弹性。
长期（2028年）：SOFC实现与燃机平价，打开更大市场空间，供应链标的将迎来业绩与估值双升。
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