今年第二季度，Meta实现经营现金流319亿美元，但资本开支（包括融资租赁）高达311亿美元，最终自由现金流仅7.84亿美元，远低于上年同期的85.49亿美元。机构调查汇总的一致预期显示，Meta第三季度自由现金流将转负至-91.4亿美元，资本开支达到409.7亿美元。
资金缺口正在通过举债弥补。第二季度，Meta发行了249亿美元长期债务。截至季度末，公司长期债务余额达到837亿美元，而现金及有价证券为903亿美元。第二季度Meta没有回购股票，而上年同期的股票回购金额为102亿美元。首席财务官Susan Li在财报电话会议上明确表示，Meta计划在长期基础设施建设融资中使用“更高比例的债务”。
▌多家机构警告“AI缺钱”
回血能力与外部融资可行性也正是点燃市场“AI缺钱”担忧的重要因素。
Gartner最新分析报告警告，如果AI服务供应商继续维持当前的资本支出速度，到2030年底，超过3.5万亿美元的AI基建投资或将面临资产减值风险。
该机构预计，到2030年，AI数据中心所有者需要累计创造8.5万亿美元的收入，才能覆盖已公布的资本开支、融资成本，并实现12%的投入资本回报率；但同期能够归因于AI数据中心的企业和消费者AI业务收入，最高可能只有3.6万亿美元——两者之间存在4.9万亿美元的巨大缺口。
高盛警告，“当下的真正风险在于，高昂的资本成本和现实交付瓶颈，正在阻碍终端需求转化为实际的资本开支。”信贷收紧与资本成本抬升导致算力基础设施建设出现延期风险，半导体供应链在2027-2028年或将直面需求无法转化为实际采购的订单断崖。
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