节前BE在Fremont新增厂房布局，产能上限有望从5GW上修至10GW，背后反应SOFC需求有望超预期。燃机产能释放之前，SOFC定价锚定燃机，降本都会留存为自身利润。国产SOFC系统厂商云意电气、华丰股份也将迎产业化机遇。
🌟【云意电气】 公司氮氧传感器HTCC陶瓷芯片与SOFC电芯底层材料、工艺、技术同源： 1）氮氧传感器所用氧化锆陶瓷基体，与SOFC电解质主流原材料体系一致，材料研发、配方调配技术可高度复用。 2）HTCC高温共烧、精密流延、丝网印刷、气密性封装等成熟量产工艺，与SOFC电池片制备工艺相通。 3）两类产品同属高温电化学体系，在界面调控、工况稳定性控制、抗老化设计、电化学性能等核心技术逻辑相近。 云意电气通过产业基金间接完成对翌晶能源战略投资，翌晶能源选择阳极支撑技术路线，目前翌晶能源拥有30MW产能，覆盖流延、烧结、堆叠等工艺。云意可借助翌晶产能快速推出SOFC电堆样机，翌晶也可借助上市公司渠道拓展更多SOFC应用场景。 公司与实际控制人、技术团队、渠道方（SuperX AI）成立合资公司羿能能源。SuperX AI业务方向为AI全栈式基础设施解决方案服务商，业务覆盖亚太、北美、澳洲。SuperX AI 将开放全球渠道网络与海外市场运营经验，将帮助云意率先在东南亚落地MW级示范项目，共同探索SOFC产品的北美应用场景。 投资建议：汽车零部件业绩承压，但是收入端预计保持增长，26Q4业绩有望看到拐点。预计26、27年规模净利润分别4亿、5亿。目前市值主业有支撑，SOFC提供向上期权。100MW SOFC订单即可再造一个云意，建议关注。
🌟【华丰股份】 公司主业为发动机和发电机组，公司体内包括柴发机组（2-4MW）、气发机组（2-3.2MW），战略投资SOFC（泛氢，目前10%股份）、AIDC建设运营等。 SOFC进展：泛氢已有微电网、超充电站等多个示范项目，AIDC依托上市公司算力基建投资获得示范项目资源，预计首个国内示范项目50KW 26Q4装机、27Q1落地；27Q4有望与气发协同打捆、落地美国示范项目。 泛氢为阳极支撑路线，燃烧温度约750°C、未来可降至650-700℃，规模化后理论材料成本（占总成本30-40%）可降至BE一半以内。当前系统成本约3万元/KW，28-29年产业化后有望降至1.2万元/KW。 公司特点为SOFC系统全产业链布局（本体材料、电池片、电堆等均自研自产），当前电堆功率2kW，26-28年逐步迭代至3kW、5kW。当前系统已连续运行近万小时，向4、8万小时迭代。 时间节奏上，预计26年电池片产能扩至百万片，27-28年推出100kW系统、落地海外示范项目、28-29年电池片产能扩至千万片、落地10-100MW AIDC产业化交付。 整体看，预计27年公司气发出货200-300台（发货高峰27Q4）、叠加主业预计27年净利润4-5亿元，当前约20X。27-28年SOFC产业化落地、预计股份将增至55%+。主业估值有支撑，看好公司SOFC布局，建议关注。
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