维谛上调业绩指引
🐯 海外龙头信号强劲。维谛技术Q3净销售额43.13亿美元，同比+61%；EPS同比+91%至1.95美元；调整后营业利润率扩大290bp至25.2%；自由现金流+50%至6.52亿美元。全年营收指引中值上调6.5亿美元至146.5亿美元，有机订单同比翻倍，产能持续扩张。
🐯 国内液冷前瞻指标亮眼。Q3英维克营收19.33亿（同比+33%），存货环比+61.5%，合同负债环比+135.8%；申菱环境营收16.77亿（同比+103%，环比+47%），净利润环比+241.8%，存货环比+42.4%，合同负债环比+104.5%；飞龙股份合同负债环比+98%。存货与合同负债双增，订单兑现信号明确。
🐯 2027年重视业绩兑现和新技术两条线。随着英伟达Rubin与谷歌TPU规模出货，液冷全链条订单加速兑现。价值分布正由主设备向零部件下沉——芯片功耗进入千瓦级后，界面热阻成为散热效率的边际变量。泵、均热板(VC)、导热界面材料(TIM)、金刚石等环节认证周期长、切换成本高，客户对可靠性敏感度高于价格，市场按小零件给估值，定价与壁垒出现错配。
🌹相关标的：
（1）【全球液冷全产业链全自研龙头】推荐标的：英维克；
（2）【液冷优质企业】受益标的：申菱环境、领益智造、银轮股份、远东股份、博杰股份、依米康、同飞股份、高澜股份、科创新源、网宿科技等；
（3）【电子泵二小龙】受益标的：飞龙股份、大元泵业；其他受益标的：南方泵业、利欧股份等；
（4）【VC、TIM、金刚石等新技术】受益标的：中石科技、鸿富诚、飞荣达、鸿富瀚、德邦科技、思泉新材、惠丰钻石、四方达、力量钻石、沃尔德、黄河旋风等。
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