昨晚天孚通信发布2026年半年度业绩预告，归母净利润11.2-13.0亿元，同比增长25%-45%。单Q2中位数约7.1亿元，环比增长约40%，大幅超出市场“环比微增”的预期。物料紧缺背景下仍能交出这样的成绩单，下半年值得高看一眼！
一、核心业绩速览
结论：在EML缺货的背景下，Q2环比能实现40%+的增长，说明公司核心业务的韧性极强，无源器件放量超预期。
二、Q2超预期的核心驱动力：无源器件爆发 + 有源业务回暖
1. 无源器件贡献主要增量
- 此前市场对天孚的担忧主要集中在200G EML光芯片缺货，影响有源业务（光引擎、模块代工）的交付。
- 但Q2公司无源器件（FAU、连接器、透镜等）产能持续释放，叠加春节后人工效率提升，部分弥补了有源端的缺口。
- CPO相关的FAU等产品开始出货，成为新的增量来源。
2. 光芯片缺货“利空落地”
- 200G EML紧缺是行业性问题，并非天孚独有。市场对此已有充分预期，股价已反映悲观预期。
- 根据机构最新调研，Q3起200G EML供给已开始出现一定程度缓解，有源业务有望迎来拐点。
3. 汇兑损失拖累，但影响有限
- 报告期内受汇兑损失影响，财务费用同比上升，对利润增长带来一定负向影响，但不影响核心业务趋势。
三、下半年展望：Q3有望加速，Q4再上台阶
📌 Q3：旺季+物料缓解，交付量有望大幅度提升
- 需求旺季到来：AI算力需求持续旺盛，1.6T光模块加速放量，天孚作为核心供应商直接受益。
- 硅光交付量增加：硅光模块对无源器件需求更大，天孚的无源能力优势将进一步凸显。
- 物料瓶颈缓解：200G EML供给改善，有源业务有望恢复增长。
📌 Q4：产能持续爬坡，环比有望继续上台阶
- 苏州、江西、泰国三地扩产持续推进：
- 苏州超级总部：研发中心和超级工程已于4月开工
- 江西新基地：5万平米即将开工建设
- 泰国工厂：无源产线有序扩产，有源产线下半年逐月提升产能
- 随着产能释放，Q4交付量有望环比进一步快速提升。
四、核心看点总结
五、风险提示
⚠️ 物料缓解进度不及预期（200G EML供给仍存在不确定性）
⚠️ CPO进展不及预期（新技术路线渗透仍需时间）
⚠️ 汇兑波动风险（海外收入占比高，人民币汇率波动影响财务费用）
⚠️ 产能爬坡节奏低于预期
写在最后
天孚通信Q2用一份“超预期”的业绩，回应了市场对物料紧缺的担忧。 无源器件放量+CPO产品出货证明，公司不只有“光引擎”这一条腿，而是拥有“无源+有源”双轮驱动的能力。
下半年，随着物料缓解、旺季来临、产能释放，公司有望迎来逐季加速的业绩兑现期。
市场此前对天孚的悲观预期正在被修正，当前时点值得重点关注。
免责声明：本文仅为公司业绩点评与逻辑梳理，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
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