SAF价格突破3000美元，公司订单排至9月

【SAF量价趋势】2026年以来，SAF价格呈上涨趋势，SAFFOBARA价格已从2026年初的约2,100美元/吨上涨至5月22日的3,033.44美元/吨，尤其是3月中下旬以来上涨较快，主要受国际市场需求、能源价格上涨、强制添加政策执行力度等因素影响。欧盟ReFuelEU法规已进入全面执行阶段，2025年SAF掺混比例为2%，2030年将提升至6%，2050年达到70%;2025年11月欧盟发布的《可持续交通投资计划》(STIP)已确定5亿欧元资金池，拟通过差价合约机制为e-SAF项目提供收入确定性，标志着欧盟从"强制添加"向"强制添加+财政激励"双轮驱动转变;2027年欧盟将启动对ReFuelEU法规的首次审查，预计将强化履约监管机制。亚洲市场方面，新加坡、泰国自2026年起正式实施1%的SAF掺混政策，泰国明确生产工艺仅限HEFA技术路线;印尼、马来西亚计划2027年起实施;国内自2024年9月启动SAF试点添加政策后，也有进一步提升的政策预期。随着2027年国际航空碳抵消机制CORSIA进入第二阶段，SAF需求将进一步释放，预计将对SAF价格形成支撑。

【Q1经营向好】

2026年一季度，公司实现营业收入7.03亿元，同比增长191.23%;经营活动产生的现金流量净额4.48亿元，同比增长386.52%;应收账款2.75亿元，较上年期末减少57.43%，主要受益于生物能源业务销量同比显著增长及销售回款改善。目前，公司烃基生物柴油(HVO)及生物航煤(SAF)生产负荷处于历史高位;在手订单较为饱满，已排产至9月。

[产能认证落地】

山东三聚20万吨生物航煤(SAF)异构项目持续稳定生产，收率约80%。2025年10月，公司SAF产品获批出口"白名单"资质;11月，公司首批SAF销往海外;2025年全年，生物航煤(SAF)实现营业收入2.84亿元，毛利率为15.89%，实现稳定量产销售。2026年01月，子公司山东三聚成功通过可持续生物燃料圆桌会议(RSB)认证，目前已取得ISCCCORSIA、ISCC-EU及RSB认证，将持续开拓欧盟、日韩等市场，构建多元化销售格局。

(原料技术保障]

公司深耕生物柴油行业多年，已构建成熟的原料供应体系，与规模化餐厨垃圾处理企业、废油脂收运企业建立长期战略合作，构建生物能源自主原料供应体系;同时积极探索含油林木等原料的创新应用。公司依托自主开发的悬浮床工艺与改进的固定床工艺，能够协同利用多种技术路径处理地沟油、棕榈酸化油等不同品质的废弃油脂，可根据市场需求灵活产出烃基生物柴油(HVO)、生物航煤(SAF)等多种产品，综合加工能力位居国内前列。

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