📋 晶瑞电材(300655) & 光刻胶半导体材料赛道深度研报
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一、核心摘要（TL;DR）
晶瑞电材是国内湿电子化学品+光刻胶双主业布局的电子化学品龙头之一，2025年营收16.10亿元（+12.17%），归母净利1.49亿元（同比扭亏）。高纯化学品放量是最强引擎，光刻胶（i线/KrF/ArF）全线推进，KrF同比+70%、i线同比+30%，ArF已向多家客户批量供应。
更大的故事是：光刻胶是整个半导体材料赛道壁垒最高的"皇冠明珠"，国产替代正从G/I线→KrF→ArF三阶跃迁，2026-2028年是放量验证的关键窗口。
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二、光刻胶行业全景：为什么它是"卡脖子命门"
2.1 一块小材料，卡住整条产线
光刻胶占晶圆制造材料成本仅约5%，但光刻环节吃掉30%-40%的工时——属于连续消耗的战略耗材，断供一天=整条产线停摆。
按技术等级划分：
品类\t曝光波长\t对应制程\t国产化率\t代表玩家
G/I-line\t436/365nm\t≥350nm成熟制程\t70%+ ✅成熟\t晶瑞电材、容大感光
KrF\t248nm\t28-90nm\t3%-10% →↑加速中\t彤程新材(科华)领先，晶瑞/上海新阳跟进
ArF(干/浸)\t193nm\t14-28nm\t
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