【中泰非银】
1.估值：历史级低位，安全垫足够厚。 板块当前PB 1.1倍，处于近十年5%分位，距离十年估值底部（0.94倍PB）仅一步之遥。对于强β属性的券商而言，估值分位本身就是最硬的逻辑——低位提供的是赔率，无需预判拐点的具体试点。
2.政策：逆周期信号密集落地。 周末监管召开市场人士座谈会，新华s转载基金运营新规明确要求逆周期布局，权益类产品的考核与配置导向正在从"顺周期赎买"转向"底部承接"。历史上没有基本面主线接力的阶段，行情向来由政策引领，关注下周金融街论坛的催化效应。
3.资金：国际评级先行定价。 标普、穆迪相继上调头部券商评级。缩量磨底的尾声是放量启动。 底部特征已经依次具备：估值分位、政策表态、评级上调、成交缩量至极致。
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