#板块估值仍在低位，向上赔率弹性空间充分。
⭐在前期资金压制，行业三季度高频经营数据环比回落等因素影响下，当前券商板块估值整体仍在低位。截至10月7日，证券Ⅱ(申万)指数PB（LF）1.09x，处近十年来4.86%分位数水平。证券Ⅱ(申万)指数PB（LF）近十年最低值为0.94x，最高值为2.25x。市场调整阶段，板块右侧催化偏弱。若市场超跌反弹，或大波段行情预期升温，需看到板块向上赔率弹性空间充分。
#标普、穆迪相继上调板块头部机构评级，关注头部券商中长期配置窗口。
⭐近期，标普、穆迪相继上调部分头部券商评级（其中，标普上调中国证券业锚定评级，上调广发证券/广发控股香港评级，上调中信等多家券商展望；穆迪上调中金公司/中金国际、中信证券、国泰海通及国泰君安国际相关评级）持续验证国际市场对头部券商综合实力、战略价值认可，并有助于相关机构把握契机进一步拓宽境外融资渠道、降低跨境资金成本、强化融资成本优势，持续提升国际公信力与品牌影响力，推动国际业务拓展。
#下半年持续关注头部机构国际、财富、科创三大增收动能，三季度经营韧性或是关注焦点。
⭐头部机构在国际（头部机构集中扩表、增资到位，利润释放在即）、财富（高净值客群经营升级，代销收入高增）、科创（PE子/另类子贡献强劲盈利弹性）三大业务领域孕育的增长新动能值得持续跟踪关注，相关业务拓展在Q3经营场景中实现的经营韧性或是市场短期关注焦点。
#推荐当前被低估，国际业务资金实力进一步夯实的中信证券、广发证券、国泰海通、华泰证券、招商证券、中信建投。
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