依米康（300249）与秦淮数据合作全解析

一、事件背景：字节跳动算力需求引爆秦淮数据扩张2026年5月5日，东阳光签下160亿至190亿元算力大单的消息引爆市场。虽然东阳光否认了A公司是字节跳动的猜测，但结合秦淮数据与字节跳动的深度合作关系（字节跳动贡献秦淮数据收入占比高达86.3%），这背后大概率仍是字节跳动的算力需求在驱动。事实上，秦淮数据中国区2025年已实现收入63.8亿元，净利润16.6亿元，净利率约26%。截至2025年底，秦淮数据拥有数据中心37个，运营容量799MW，在建及短期储备容量690MW，远期规划容量更是达到4GW。交割完成后，秦淮数据已陆续与乌兰察布、韶关等地方政府签署GW级零碳智算园区合作协议，字节等头部客户扩容需求明确，2026年扩张节奏有望显著提速。二、依米康与秦淮数据的深度合作：不止是供应商，更是生态共建者1. 战略级生态合作伙伴关系依米康（300249）与秦淮数据的合作早已不是简单的买卖关系。2024年9月，秦淮数据在“智算时代数据中心技术引领与变革论坛”上，依米康作为秦淮数据的生态战略合作伙伴受邀出席，并共同见证“智算中心全栈解决方案2.0”发布。2025年11月，双方合作进一步升级。在CDCC数据中心标准大会上，秦淮数据联合依米康、莫朗电气、申菱环境、台达集团等生态伙伴共同发布**“算力中心全栈解决方案NEXT”。依米康作为该方案的战略级生态伙伴**，为其提供端到端高效温控支持，全面覆盖IT设备热源管理、机柜微环境调控、热通道封闭及冷源智能调度等全链条能力。2. 联合开发：从产品定制到技术共创依米康与秦淮数据的合作，最核心的亮点在于联合开发模式。双方共同推出了一系列定制化产品：“玄冰”IDEC间接蒸发冷却空调：以100MW IT负载下热备运行为例，节电模式全年可节电2365万kWh，节水模式全年可节水50万吨，做到极致的绿色高效。“玄冰”WCT整体式氟泵机组：采用业内独家的独立三系统设计和多重氟泵防气蚀设计等专利，确保了系统在极端环境下的稳定运行。
更重要的是，双方秉持**“One Design”设计理念**，实现了产品的冷量、海拔、环境及安装形式的全面兼容，大大提升了标准化和灵活性。并联开发模式大幅提升了产品性能，缩短设计与交付周期，降低整机成本。3. 分布式冷却技术：为下一代智算中心赋能面对AI时代数据中心向高密度、高弹性、高能效演进的需求，依米康提出了分布式高效冷却创新架构，这是双方合作的核心技术成果。依米康已构建覆盖室内外场景的系统性分布式冷却技术体系：
室内侧：包括大型节能风墙内机、近端高密风墙模块及智算弹性风液同源解决方案室外侧：涵盖大型氟泵风墙外机、蒸发冷却高效磁悬浮机组，以及风冷多联氟泵/磁悬浮组合系统
这些方案已在多个大型智算中心落地应用，通过减少热交换环节、提升自然冷源利用率、降低U电成本，并结合AI全自动控制，形成了一套面向未来的分布式制冷顶层设计。其中，NexAir氟泵风墙方案更是在超大规模智算中心实现了60天极速交付，助力项目将PUE控制在1.2以下，充分彰显其核心技术竞争力。三、受益逻辑：字节跳动订单如何传导至依米康1. 直接受益：秦淮数据扩张拉动订单随着东阳光完成对秦淮数据中国的收购（交易总价280亿元），秦淮数据的扩张节奏将显著提速。东阳光携手秦淮数据，已陆续与乌兰察布、韶关、宜昌等地方政府签署协议，规划打造绿色智算园区。同时，字节等头部客户扩容需求明确。作为秦淮数据的核心温控设备供应商，依米康将直接受益于秦淮数据数据中心建设的加速。2025年，依米康精密温控设备业务实现营业收入10.47亿元，同比增长57.87%，这一增长很大程度得益于与秦淮数据等大客户的深度合作。2. 液冷技术协同：第二增长曲线东阳光在液冷领域已有深度布局，掌握氟化冷却液、冷板组件等核心材料及部件技术。其浙江东阳液冷工厂已完成冷板模组全工序试生产，产能达30万套/年、CDU 4200台/年。秦淮数据液冷项目已摘获中国算力大会“创新先锋”奖项。依米康作为秦淮数据全栈方案的合作伙伴，在液冷领域也已形成完整布局，先后发布NexLiq水系统冷板式液冷系统、氟系统冷板式液冷系统，并推出覆盖智算中心到边缘计算节点的多形态浸没式液冷方案，形成**“冷板+浸没”和“水+氟”协同并进的完整技术布局**。随着东阳光-秦淮数据-字节跳动算力生态的规模化扩张，依米康在液冷设备供应上占据重要位置，有望在液冷这条赛道上获得爆发式增长。3. 业绩已经验证：2025年扭亏为盈依米康2025年年度报告显示，公司实现营业收入14.52亿元，同比增长26.84%；归属于上市公司股东的净利润3059.53万元，较去年同期增长135.11%，成功扭亏为盈。其中，精密温控设备业务收入10.47亿元，同比增长57.87%，成为公司业绩增长的核心驱动力。公司精密温控设备已深度供货字节、阿里等头部云厂商，广泛应用于秦淮数据、万国数据、世纪互联等第三方IDC龙头企业的数据中心项目。四、总结：依米康是“字节-东阳光-秦淮”算力链的确定性受益标的依米康（300249）并不只是一个“蹭概念”的标的，而是实实在在深度参与秦淮数据算力基础设施建设的关键供应商。从联合发布“智算中心全栈解决方案NEXT”，到共同开发“玄冰”系列产品，到分布式冷却技术的规模化落地，依米康与秦淮数据的合作已进入深度耦合、共创共赢的新阶段。投资逻辑总结：
短期：东阳光-秦淮数据整合完成，字节跳动算力需求爆发带动秦淮数据扩张，依米康获得直接订单增量中期：液冷技术需求爆发，依米康在液冷领域的先发优势显现，有望成为第二增长曲线长期：海外市场拓展加速，2025年海外订单同比增长182.62%，马来西亚子公司落地，东南亚算力基建红利可期
风险提示： 收购整合进度不及预期、字节跳动AI投入节奏变化、数据中心建设周期波动等。

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