2026
年的夏季用电格局，正在发生一次跨周期的结构性变革。
过去多年，国内夏季用电压力，基本局限于阶段性高温制冷负荷。用电高峰集中、消退也快，电力保供属于短期季节性任务，火电行业长期跟随煤价周期波动，盈利确定性偏弱，市场估值一直压制明显。
但进入
2026
年，三大核心产业变量同步落地，彻底重塑了国内电力供需底层逻辑：极端高温常态化、AI
算力全天候刚性耗电、全国容量电价机制全面落地。
三重力量叠加，让火电行业从传统周期品，转向
“刚需保供+
稳定收益”
的公用事业属性，全行业迎来系统性价值重估。
一、极端高温常态化，推升全国夏季用电天花板
受厄尔尼诺气候影响，2026
年国内高温天气呈现启动早、持续久、覆盖广的特征。
入夏以来，南方电网负荷多次刷新历史极值，多省用电数据持续创新高。全国大范围区域气温较常年偏高，华东、华中、华南高温热浪天数显著增加，居民制冷负荷、工商业降温负荷同步大幅抬升。
根据官方预测，2026
年全国最高用电负荷区间将落在15.75
亿
—16
亿千瓦，较上一年度新增负荷规模接近一亿千瓦，相当于新增一省体量的用电需求。
高温带来的不仅是峰值抬升，更重要的是用电结构的持续高位化。传统用电昼高夜低、峰谷差异明显；今年高温持续笼罩，日间工业、制冷负荷高位运行，晚间光伏出力归零，全网用电压力长期维持高位，火电顶峰保供需求持续释放。
从全国区域格局来看，电力供需呈现清晰的结构性差异：华东、华南、华中区域用电需求最旺盛、负荷弹性最大，是今夏电力增量核心区域；华北、东北、西北供需整体平稳、余量充足，用电增长相对温和。
全国所有火电企业，均将受益于今夏高温带来的利用小时提升与顶峰发电增量。
二、AI
算力全天候耗电，形成永久性刚性电力增量
如果高温是季节性强刺激，AI
算力用电就是未来数年不变的长期刚性增量。
传统
IDC
机柜功耗仅
6
千瓦级别，而新一代
AI
高密度算力机柜功耗达到240
千瓦，功耗差距高达
40
倍。伴随
AI
芯片迭代，单卡功耗持续突破，算力集群整体耗电规模呈跨越式增长。
和居民、工业用电不同，AI数据中心全年
24
小时不间断满载运行，直接抬高了全国电力基础负荷，填平了传统电网的夜间低谷，让全网全年用电维持高位区间。国内依托东数西算统筹算力布局，行业按照业务属性拆分算力选址：离线大模型训练、冷数据存储等低时效业务逐步向内蒙古、西北、贵州迁移，而在线推理、实时交互、工业智能质检等毫秒级刚需算力受传输时延、就近产业配套约束，无法远距离外迁；广东省内也落地
“广深做实时算力、韶关承接温冷算力”
的省内分流方案，因此广深本地算力耗电具备长期刚性，能耗优化主要依靠液冷、高效
PUE
等技术降耗，难以通过异地搬迁实现大规模节电。
广东算力用电权威数据
大湾区作为国内
AI
算力聚集高地，相关用电增长有南方电网、官方媒体实测统计佐证：1、2026
年
1-4
月，广东纳入监测
307
家数据中心累计用电
38.05
亿千瓦时，同比增长18.48%；同期深圳区域数据中心
1-5
月用电量同比上涨
20.12%，深圳光明算力集聚区数据中心用电同比增幅
85.31%。来源：中国经济网：
2、2025
全年广东
307
家数据中心总用电量突破
109
亿千瓦时，同比提升28.58%；2025
上半年全省监测
209
家数据中心用电
35.20
亿千瓦时，同比大涨
44.43%，其中韶关、云浮、惠州算力集群用电同比分别暴涨
125.09%、209.39%、83.74%。3、2025
年
8
月单月广东数据中心用电量同比增幅
47.3%，粤北算力新城韶关部分月份数据中心用电增速突破
400%，算力落地持续带来持续性用电增量。
全国维度上，国内数据服务业用电量常年保持全社会用电数倍增速，算力用电已经成为东部省份电力增量的核心驱动力之一。当前产业格局已经非常清晰：算力扩张的上限，不再是算法、不再是模型，而是电力供给能力。电力，已经成为中国
AI
产业长期发展的核心底层基建。
三、容量电价全国落地，重塑火电行业盈利模式
在高温与
AI
双重需求扩张背景下，2026
年全国容量电价机制全面落地，完成了火电行业商业模式的历史性重构。
过去火电盈利完全依赖发电量，煤价波动、负荷波动、新能源挤压，都会造成利润大幅波动，行业周期属性极强。
全新的双轨定价机制下，行业规则彻底优化：电量电价覆盖可变成本，容量电价覆盖固定投资成本。
只要机组具备顶峰保供能力、通过电网考核，即可获得稳定年度容量收益，与年度发电小时数不完全挂钩。
全国二十余省份落地细化政策，容量补偿标准普遍上调，有效夯实了火电企业的收益底部。
这一轮政策变革，让全行业火电资产具备了旺季赚弹性、全年有保底的双重收益结构，行业稳定性、现金流质量、盈利可预期性，迎来系统性提升。
全行业火电上市公司，均将持续受益于容量电价带来的价值重估。
四、全国火电区域受益差异：东南区域弹性最强
在高温、算力、容量电价三重逻辑共振下，国内火电行业呈现明显的区域结构性行情：
1、华东、华南区域集中了全国最密集的制造业集群、AI数据中心集群、人口集群。夏季高温强度最高、持续时间最长，用电负荷峰值、利用小时、现货电价弹性均处于全国首位，是本轮电力行情受益最显著的区域。
2、华中区域用电需求稳步抬升，夏季保供压力持续存在，火电企业盈利稳步改善。
3、华北、东北、西北区域电力供需整体平稳、新能源资源充沛，用电增量相对温和，行业整体稳健受益、弹性相对偏弱。
全国所有火电、煤电一体化企业，均充分受益于本轮电力供需改善与政策红利，仅存在区域弹性强弱区别。
五、核心标的客观产业梳理
粤电力
A
公司核心资产全部布局广东省内，地处全国高温核心区域与大湾区算力核心地带。2026
年夏季广东用电负荷持续刷新纪录，区域顶峰保供需求旺盛，公司机组深度受益本地高负荷、高利用小时、现货电价旺季弹性，迎来阶段性经营改善。
作为全国性火电龙头，公司呈现多层次、全方位的产业适配性，各项优势均为客观业务事实：
1、全国化优质区位布局资产覆盖全国二十余省份，核心火电资产集中在长三角、珠三角、山东等全国负荷最高、算力最密集、用电增量最强的核心区域，其中广东布局海门、汕头等多座百万千瓦级超超临界机组，深度绑定大湾区刚性算力用电与夏季峰值用电需求，充分吃满全国结构性用电红利，机组利用小时行业领先。
2、成本端具备稳定优势依托大股东集团煤炭资源体系，每年获得稳定平价煤源保供，叠加自身95%
以上高比例长协煤锁定，燃料成本稳定性行业领先，能够持续受益于当前煤价平稳运行的行业环境。
3、全国容量电价充分兑现依托全域布局优势，足额、全面享受各省份容量电价补贴，全年形成稳定、可观的保底收益(估算有160亿+），盈利确定性持续抬升。
4、资产质量与分红稳健机组结构以大容量、低煤耗的超超临界优质机组为主，资产效率优异；同时长期维持稳定分红比例，具备良好的长期配置属性。
整体来看，在
2026
年夏季电力结构性行情中，华能国际凭借区位、成本、政策、资产质量的综合优势，成为本轮产业变革中基本面改善最全面、确定性较强的火电龙头企业，华南广东刚需用电持续扩容也为公司长期业绩筑牢基本面。
内陆煤电、火电企业
全国内陆区域火电、煤电一体化企业，同样全面受益于电力保供刚需、容量电价落地、行业盈利环境改善，整体经营环境持续向好，仅受区域用电增速影响，业绩弹性相对温和。
六、产业终局总结
2026
年是中国电力行业的转折之年。
极端高温常态化带来季节性强需求，AI
算力永久扩容带来长期刚性需求，容量电价改革带来行业估值重塑。
三者共振，彻底结束了火电行业单纯跟随煤价波动的旧周期，开启了需求稳步扩容、收益有底、估值稳步修复的全新发展阶段，全行业火电资产迎来价值重估，不同区域公司随本地用电景气度变化，受益幅度出现自然分化。
附：全文数据参考来源汇总
1.南方电网广东用电
&
算力用电：中国经济网、新浪财经、经济日报、澎湃新闻
2.广东月度经济及用电统计：广东省统计局官网http://stats.gd.gov.cn/tjkx185/content/post_4903606.html
3.全国电力负荷预判、容量电价政策：国家能源局、各省份发改委公开落地文件
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