前几天写了沃格光电，现在写写玻璃基板的另一个龙头，伴随这几天涨价、玻璃基封装载板试验线全线拉通，24层产品已送客户验证等，这个全球 LCD 液晶面板龙头将迎来拐点时刻。
先说结论：2026年上半年，京东方A以营业收入约1,031.32亿元（同比+1.83%）、归母净利润52.48亿元（同比+61.62%）的成绩单，确认盈利拐点；二季度单季归母净利约35.40亿元，环比一季度翻倍以上，驱动来自LCD高端化与大尺寸化带来的盈利修复、柔性AMOLED高附加值产品放量，以及折旧进入下降通道的结构性改善；同时，玻璃基封装载板试验线已全流程通线、1000片/月设计产能、20层样品通过多项可靠性测试，并与康宁签署三年期合作备忘录，中长期打开先进封装与光互连新空间，成长曲线与估值中枢有望双抬升。
1. 业绩拐点：收入稳、利润弹，Q2净利环比翻倍规模与增速：2026H1营业收入约1,031.32亿元，同比+1.83%；一季度/二季度分别约510.01/521.31亿元，延续稳步修复节奏。利润与弹性：2026H1归母净利润52.48亿元（同比+61.62%），其中Q2单季约35.40亿元，环比Q1（17.07亿元）翻倍以上；此前公司预告H1归母净利50–55亿元，最终落点中枢。主业质地改善：上半年显示器件收入817.55亿元、毛利率12.75%；LCD高端化与大尺寸结构优化、柔性AMOLED高附加值产品放量共同抬升盈利质量。2. 基本盘“稳而强”：LCD龙头的理性竞争与高端化提价周期全球地位：电视、显示器、平板、笔电、手机五大主流应用LCD面板出货量连续多年全球第一；车载面板同样位居全球第一，龙头地位稳固。行业格局与价格：产业从“规模驱动”转向“按需生产、理性竞争”，2026年1–4月主流TV面板价格全面上涨，5月TV持稳、MNT微涨、NB平稳，稼动率3–4月高位、5月回落至约80%；大尺寸趋势延续，供需改善与结构升级共振，毛利中枢有望抬升。高端产品驱动：UB Cell黑晶/黑钻全系列量产、圆偏光护眼与低碳显示落地，LCD高端化与大尺寸化成为利润稳定器。全球 TV 出货量及 LCD 品类占比
3. 增长极“快而稳”：柔性AMOLED放量+8.6代线量产强化中尺寸竞争力手机端渗透与份额提升：2026Q1柔性AMOLED出货4200万片，市场份额20.1%；受益头部客户订单与LTPO、折叠等高端技术突破，2026H1柔性AMOLED出货8140万片（同比+14.6%），在需求承压背景下实现逆势增长，高价值单品渗透抬升盈利能力。中尺寸“胜负手”：成都8.6代AMOLED面向高端IT与车载，于2026年6月量产暨客户交付，强化中尺寸技术与规模优势，有望打开新一轮成长空间。从竞争格局看，三星显示领跑大尺寸 OLED 出
4. 第N曲线“宽而深”：玻璃基封装载板/光互连/MicroLED多点开花玻璃基封装载板（AI先进封装核心材料）：工艺与产能：板级试验线已实现全自动化通线，设计产能1000片/月；打通高深宽比TGV开孔、深孔填铜、低应力金属布线、高层数压合、高密度布线、低应力切割全流程，完成大尺寸20层（9-2-9）样品开发送样并通过多项信赖性测试，部分客户进入技术测试阶段。生态协同：与康宁签署为期三年合作备忘录，协同拓展玻璃基封装载板、可折叠玻璃、钙钛矿玻璃基板、光互连等前沿方向；公司提示相关新业务尚未实现量产营收、存在不确定性，审慎推进产业化落地。康宁“玻璃桥”
光互连（CPO/GlassBridge）与远期空间：方案路径：康宁“玻璃桥（GlassBridge）”与Glass Substrate方案有望降低耦合损耗、简化装配并提升集成度；公司与康宁协同推进，中短期以玻璃桥加速落地，远期CPO玻璃基板整合电芯片封装与光耦合具备巨大空间。MicroLED光互连：技术进展：公司旗下协同团队在高速低功耗外延与芯片、巨量转移、高良率修复与先进键合等方面实现突破，10Gbps级速率、功耗<5pJ/bit的光芯片样品已展示，面向短距高带宽互联具备潜力。公司MicroLED技术成果
路线图与节奏把控：玻璃基业务自2020年技术调研、2021年TGV开发、2022–2023年8寸平台通线、2024年板级试验线建设、2025年设备搬入并建成，2026H1实现全自动化通线，产业化路径清晰且按节点推进。京东方玻璃基板业务发展历程
5. 经营质量与资本开支：折旧峰回落，利润释放更顺畅折旧与CAPEX：关键产线B7/B9自2025年下半年起分阶段折旧到期，B11/B17自2027年下半年起分阶段折旧到期；折旧预计2025年达峰、2027年资本开支大幅下降，叠加减值损失同比大幅减少，利润拐点已现并具备持续性。现金回馈与治理：公司实施分红+回购注销的股东回报组合，强化市值管理与长线投资者回报预期的锚定。
6. 2026H1核心KPI速览（机构口径）
指标数值说明营业收入（上半年）1,031.32亿元同比+1.83%；Q1/Q2分别约510.01/521.31亿元。归母净利润（上半年）52.48亿元同比+61.62%；Q2单季约35.40亿元，环比翻倍以上。显示器件收入/毛利率（上半年）817.55亿元/12.75%基本盘稳中向上，结构优化明显。柔性AMOLED出货（上半年）8140万片（+14.6%）高附加值产品放量，逆势增长。柔性AMOLED出货（2026Q1）4200万片、份额20.1%iPhone订单+LTPO/折叠技术突破驱动。8.6代AMOLED产线2026年6月量产并客户交付强化中尺寸OLED竞争力与规模优势。玻璃基封装载板试验线通线、1000片/月设计产能20层样品送样并通过可靠性测试，客户进入技术测试阶段。24层开始送样（2026年9月23日）康宁合作三年期合作备忘录面向玻璃基封装载板、可折叠玻璃、钙钛矿玻璃基板、光互连等。7. 投资结论（强驱动的“三重奏”）
结构性盈利修复（确定性）：LCD按需生产+大尺寸化稳定基本盘；高端产品占比提升抬升毛利中枢；折旧达峰后回落与CAPEX收缩为利润释放创造空间，业绩韧性显著增强。成长曲线延伸（加速度）：柔性AMOLED在手机端高端化渗透与中尺寸8.6代线量产共振，供给与技术双优势推动份额与盈利能力双提升。估值中枢再定价（潜空间）：玻璃基封装载板/光互连打通“通孔-布线-压合-切割”全流程，康宁强强联合加速生态协同，先进封装与光互连广阔空间将逐步由“技术验证”向“商业化”迁移，第N曲线有望带动公司从“规模扩张”全面迈入“价值增长”。50%空间。
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