业绩出圈H1炸裂，全年50亿可期！紫光股份：全栈 ICT 算力基建龙头！服务器/企业网/云计算全线放量，液冷超节点+800G交换机批量交付！
【核心摘要】紫光股份
2026
年中报净利润预增
83.5%-122.89%，大幅击穿市场一致预期，子公司新华三完成纯内资控股，算力服务器、高速交换机、企业网络、云计算四大业务同步爆发，运营商、政企、互联网大额总包订单同比翻倍。依托
A
股稀缺算网一体化交付壁垒，高端高毛利产品出货占比持续抬升，结合上半年盈利弹性测算，公司全年有望冲击
50
亿归母净利润，国产算力规模化落地周期正式开启，长期高增长空间彻底打通。
中报业绩炸裂，盈利弹性全面释放
全年
50
亿利润空间清晰可测
2026
年
7
月公司发布半年度业绩预告，上半年归母净利润
19.1-23.2
亿元，同比增速区间
83.5%-122.89%，二季度单季盈利实现跨越式突破，彻底验证算力赛道业绩兑现逻辑中经TMT。利润高增由三重核心因素共振驱动：其一，AI
算力基建全面放量，800G
交换机、液冷
AI
服务器等高毛利产品大批量交付，拉动整体毛利率稳步上行；其二，公司完成新华三股权收购，持股比例升至
87.98%，外资金融负债到期消除大额利息支出，增厚归母利润；其三，非经常性收益叠加国产化订单集中确认，进一步放大上半年盈利弹性。
从业绩线性推演全年空间，上半年业绩中枢
21.15
亿元，下半年算力总包项目交付高峰来临，运营商、地方智算中心大额订单集中确认，叠加海外业务持续
50%
以上高速增长，全年归母净利润有望冲击
50
亿元大关，远超当前机构平均
25-27
亿的保守预测，行业估值体系将迎来全面重构。
四大业务全线发力
算力×联接构筑独家竞争壁垒
1. AI
算力服务器：国产智算总包核心标的
不同于同行单一硬件供货模式，紫光依托新华三
UniPoD
液冷超节点整机柜方案，一站式交付服务器、高速互联、液冷散热全套设备，适配昇腾、海光全系列国产算力芯片。上半年三大运营商算力集采持续拿下核心份额，中国移动服务器集采中标
23%
标包，多地政府万卡级智算集群总包订单落地，AI
服务器订单规模同比翻倍，是国内少数可承接十亿级算力基建项目的厂商。
2.
高速算力交换机：万卡集群刚需核心耗材
AI
大模型训练核心瓶颈不在
GPU，而在高速网络互联，公司800G、51.2T CPO
硅光交换机已批量供货头部云厂商，数据中心交换机国内市占率稳居行业第二，政企高端无损网络订单持续爆发，高端交换机毛利较传统设备提升
10
个百分点以上，成为利润增长第二曲线。
3.
企业网络设备：基本盘稳如磐石，现金流持续托底
企业网交换机、园区
WLAN
市场份额连续十余年国内第一，金融、能源、医疗央企信息化改造需求稳定释放，海外
180
个国家渠道持续拓展，2025
年海外业务同比增长
58.45%，低波动企业网业务为公司提供稳定现金流，对冲算力行业周期波动风险中国网。
4.
云计算与全栈配套：纵向打通产业全链条
公司完整覆盖云平台、存储、网络安全基础设施，面向政企推出私有云、混合云全套解决方案，伴随东数西算二期、普惠算力政策落地，各地政务云、行业云招标持续落地，软硬件一体化交付模式显著提升客户粘性，项目续约率超
90%，长期订单持续性极强。
大额订单持续落地，客户圈层全覆盖
成长确定性拉满，估值重塑行情开启
当前公司订单结构分为三大高粘性客户群体，不存在单一客户依赖风险：第一，三大运营商，每年算力设备集采固定中标核心标包，年度框架订单锁定未来
2-3
年收入；第二，政府、央企、金融机构，涉密信息化项目仅内资企业可参与，新华三纯内资身份彻底打开万亿信创市场；第三，头部互联网企业，小红书、抖音等万卡级训练集群长期配套交换机与服务器，迭代扩容需求持续释放。
算力项目交付周期普遍
3-12
个月，2026
上半年签订的数十亿总包订单将在下半年集中确认收入，订单储备充足，完美支撑全年
50
亿利润测算逻辑。行业层面政策强制要求新建智算中心国产化率不低于
70%，外资品牌份额持续收缩，公司作为国产算网双龙头，份额提升趋势不可逆。
市场此前长期低估紫光股份全栈一体化壁垒，仅将其视作传统网络厂商，忽视算力设备爆发带来的业绩跃迁。伴随中报超预期业绩落地，叠加全年
50
亿利润的增长空间兑现，叠加国产算力长期景气周期，公司戴维斯双击行情正式启动。
从产业周期判断，AI
算力基建建设浪潮至少持续
3-5
年，公司同时覆盖算力、联接、政企、云计算四大高景气赛道，订单、产品、客户、盈利四大维度全部兑现增长逻辑，稀缺内资全栈
ICT
龙头价值尚未充分定价，中长期具备充足修复上行空间。
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