一、先搞懂：到底什么是 “词元经济”？
1. 官方权威定调
2026 年 3 月中国发展高层论坛上，国家数据局局长刘烈宏正式将 AI 领域的 Token 中文定名为词元，明确其核心定位：智能时代的价值锚点、连接技术供给与商业需求的核心结算单位。这是国内首次从国家层面为这一核心概念定名，标志着词元经济正式成为国家认可的数字经济新赛道。
2. 大白话通俗解释
词元，是大模型处理信息的最小语义单元，你可以把它理解成AI 世界的 “通用货币”：你和 AI 对话、让它写文案、生成视频、写代码，背后的每一次推理、每一段内容生成，都在消耗词元；每一个词元的生成，都对应着实打实的算力消耗，也直接对应着实打实的商业收入。简单说：AI 用得越频繁，词元消耗量就越大，相关企业赚得就越多，这直接解决了此前 AI 行业 “讲故事、难盈利” 的最大痛点。
3. 产业硬数据支撑（震撼级）
我国日均词元调用量，从 2024 年初的 1000 亿次，飙升至 2026 年 3 月的140 万亿次，短短两年增长超 1400 倍，近 3 个月再增 40%。商业闭环已完全跑通：部分头部大模型企业，2026 年短短 20 天的收入，就超过了 2025 年全年，按词元计费的模式，已经成为 AI 行业的主流盈利方式。
4. 词元经济的核心本质
以词元为核心价值载体，覆盖词元生产→词元传输→词元调度→词元交易→词元应用变现全链条的新型数字经济体系，是 AI 产业化、数据要素市场化的核心落地形态，未来有望成长为万亿级蓝海赛道。
二、为什么说词元经济是大级别主线题材？
有官方背书：国家数据局直接定名定调，不是游资瞎炒的野概念，有政策顶层设计支撑，具备长期发酵的基础；
有业绩支撑：不是空讲故事，行业已经跑出实打实的收入爆发，有明确、可持续的盈利模式，区别于过往纯概念炒作；
有增长空间：两年千倍的增速，AI 在各行业的渗透率还在持续提升，词元消耗的增长天花板远未到来；
有巨头下场：阿里已成立 Alibaba Token Hub (ATH) 事业群，由 CEO 吴泳铭直接负责，全面布局词元全产业链，后续必然有更多巨头跟进；
有产业链广度：从上游芯片、算力基建，到中游传输调度，再到下游应用数据，全产业链均有受益标的，能容纳大资金进出，不是小题材。
三、词元经济全产业链核心概念股最全梳理
按受益逻辑和产业链位置，分成三大核心板块，每个标的都标注核心受益逻辑，方便大家选股参考。
一、上游：词元生产核心底座（最直接受益，炒作优先方向）
词元的生成完全依赖算力，词元消耗量爆发，最直接受益的就是算力硬件和基础设施，也就是 AI 时代的 “卖铲人”。
1. AI 算力芯片（词元生成的 “发动机”，核心壁垒环节）
688041 海光信息：国产 AI 算力芯片龙头，深算系列 GPU 全面适配国产大模型，是国内少数能支撑大规模词元生成的高端算力芯片厂商，深度受益词元调用量爆发
688256 寒武纪：国内 AI 芯片领军企业，思元系列芯片广泛应用于 AI 推理和训练场景，是国内大模型词元生产的核心算力供给方之一
688343 云天励飞：自研 GPNPU 架构，核心目标是将百万词元的生成成本从 1 美元压到 1 美分，实现百倍级成本优化，直接切中词元经济的核心痛点，弹性空间大
300474 景嘉微：国产 GPU 龙头，JM9 系列芯片完成适配多个国产大模型，在党政、军工等领域的 AI 词元生成场景有不可替代的优势
2. AI 服务器 / 智算中心（词元生产的 “厂房”，算力承载核心）
601138 工业富联：全球 AI 服务器制造龙头，深度绑定英伟达，高端液冷服务器全面配套 GB300，是全球词元生产的核心硬件载体，业绩确定性最强
000977 浪潮信息：国内 AI 服务器市占率第一，全面覆盖训练、推理全场景，是国内大模型词元生产的核心服务器供应商
603296 华勤技术：完成国内前五大国产 GPU 厂商的产品适配，2026 年超节点算力业务收入预计超 100 亿，是 AI 服务器领域的核心黑马
002261 拓维信息：与华为共建昇腾智算平台，是华为算力生态的核心厂商，在国产替代的词元生产场景中占据核心地位
3. IDC / 算力租赁（词元生产的 “产业园”，算力运营核心）
600602 云赛智联：上海国资算力龙头，阶跃星辰核心算力伙伴，上海智算中心核心股东，是国内词元生产的核心基地，国资背景 + 游资偏好，股性活跃
300442 润泽科技：国内液冷智算中心龙头，深度绑定字节跳动等头部 AI 厂商，是国内词元生产的核心算力工厂
300738 奥飞数据：为腾讯、华为等头部 AI 厂商提供 GPU 算力集群，液冷技术降低 30% 能耗，是国内词元算力供给的核心厂商
300383 光环新网：在马来西亚布局的智算中心已承接东南亚超 30% 的词元分发需求，海外节点覆盖 90 + 国家，是词元出海的核心受益标的
000815 美利云：东数西算核心标的，中卫数据中心采用绿电直供模式，PUE 低至 1.15，低成本算力优势显著，是词元生产的核心西部算力节点
603881 数据港：国内少数获得阿里、腾讯、百度等头部厂商长期合同的专业 IDC 服务商，是国内词元生产的核心算力基础设施提供商
603220 中贝通信：拥有大规模高功率算力集群，覆盖算力调度、词元推理全链条，服务多家头部 AI 公司，游资偏好度高，股性活跃
4. 算力配套（词元生产的 “水电煤”，刚需环节）
光模块（词元传输的 “高速公路”）
300308 中际旭创：全球光模块龙头，800G/1.6T 光模块全球市占率第一，是词元高速传输的核心硬件支撑，业绩确定性极强
300502 新易盛：全球光模块第二梯队龙头，深度绑定海外头部客户，高速率光模块放量，直接受益词元传输需求爆发
液冷（词元工厂的 “冷却系统”，刚需配套）
002837 英维克：国内液冷龙头，液冷方案全面适配高端 GPU 和 AI 服务器，是国内智算中心液冷配套的核心厂商
300499 高澜股份：液冷技术覆盖服务器、智算中心全场景，深度绑定华为、英伟达等头部厂商，受益液冷渗透率快速提升
算电协同（词元工厂的 “电力保障”）
600995 南网储能：建成基于大模型的虚拟电厂平台，获得广深虚拟电厂运营商资质，实现算力需求与电力调度的精准匹配，为词元生产提供稳定电力保障
300682 朗新科技：发布 AI 能源大模型，完成跨省智算集群算力转移实测，为词元生产提供绿色、低成本的电力解决方案
二、中游：词元流通与调度（词元的 “物流与交易平台”，核心枢纽环节）
688158 优刻得：自研全球算力调度平台，GPU 云服务采用动态定价机制，支持百万级词元并发处理，是词元调度的核心服务商，直接受益词元交易需求爆发
688316 青云科技：自研算力调度引擎，支持百万级词元并发处理，时延控制在 50ms 以内，是国内词元高效流通的核心技术支撑方
300846 首都在线：跨境算力传输延迟低于 50ms，GPU 算力池达 300P，跨境词元分发市占率超 15%，是词元出海的核心受益标的
三、下游：词元应用与数据供给（词元的 “需求方与价值变现出口”，弹性空间最大）
词元的消耗来自于应用场景，优质的语料数据是词元生产的核心原材料，应用场景越丰富、数据质量越高，词元的价值就越大。
1. 大模型与词元运营龙头
002230 科大讯飞：国内 AI 大模型领军企业，星火大模型在教育、医疗、工业等多个场景实现规模化落地，是国内词元消耗规模最大的厂商之一，直接受益词元计费模式的普及
002261 拓维信息：基于华为昇腾生态打造行业大模型，在政务、制造、交通等多个领域实现落地，是国产大模型词元运营的核心厂商
2. 优质语料数据供给（词元生产的 “原材料”，核心壁垒环节）
300364 中文在线：拥有海量正版中文文学语料资源，与多家头部大模型达成独家语料合作，是词元训练的核心数据供给方，数据壁垒极高，弹性空间大
300182 捷成股份：与阶跃星辰成立联合实验室，拥有海量影视版权数据，是 AI 影视词元生成的核心数据与技术供给方，在内容生成场景有显著优势
603000 人M网：拥有权威官方语料数据，同时布局数据确权业务，是合规词元生产的核心数据供给方，国资背景优势显著
300133 华策影视：与 Step-Video 深度合作，拥有海量短剧、影视版权数据，在短剧 AI 生成的词元应用场景中占据领先地位
3. 场景化应用落地（词元消耗的核心需求方）
300113 顺网科技：依托边缘算力优势推出 AI 云电脑，内置多款主流大模型，面向 C 端用户提供 AI 服务，是 C 端词元消耗的核心落地场景之一
002230 科大讯飞：教育、医疗等场景的 AI 应用已经实现规模化付费，是垂直领域词元消耗的绝对龙头
四、题材炒作节奏预判
参考过往 AI 大题材的炒作规律，词元经济的炒作大概率会分三步走：
第一阶段（当前阶段）：炒上游算力基建最先启动的一定是卖铲人，也就是算力芯片、服务器、IDC、液冷这些最直接受益的环节，逻辑最硬，资金认可度最高，优先关注有国资背景、有实际算力落地、股性活跃的标的。
第二阶段：炒中游调度与传输当上游炒作到一定高度，资金会向中游扩散，重点关注算力调度、光模块、跨境传输这些环节的龙头标的。
第三阶段：炒下游应用与数据最后资金会向有实际场景落地、有数据壁垒的下游标的扩散，这个阶段弹性最大，但分化也最严重，需要精选有真实业绩支撑的标的。
五、风险提示
题材刚推出，市场认知仍在发酵，短期波动会比较大，切勿盲目追高；
AI 行业技术迭代速度快，相关企业的技术落地和业绩兑现存在不及预期的风险；
部分标的短期受资金炒作影响涨幅较大，存在炒作退潮后大幅回落的风险，请务必结合自身风险承受能力，理性投资。
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