一、投资要点
春假与清明假期验证出行需求旺盛，亲子长线游、主题乐园热度暴涨，多地酒店入住量显著增长。五一假期与各地春假叠加形成7-10天长假，预订热度已同比上升近40%，跨省连住订单占比提升。
出行链短期受事件与业绩催化，中期看暑期与十一接力，全年受春秋假政策提振，酒店、景区板块景气度明确。我们看好春假五一超长假期对出行链的强劲拉动作用，重点关注酒店和景区两大核心受益板块。
二、受益公司
1. 小商品城（600415）
小商品城是国内领先的商贸流通企业，主要从事市场经营、贸易服务、数贸配套销售、配套服务和商品销售等业务 。2025年三季报显示，公司资产合计452.98亿元，负债合计230.38亿元，股东权益合计222.61亿元，营业总收入130.61亿元，归母净利润34.57亿元，基本每股收益0.63元。
公司明确提出2026年将力争实现Yiwu Pay跨境支付交易规模100亿美元以上，成为公司未来业绩增长的核心弹性点 。根据机构预测，公司2025年全年营业收入预计为237.35-283.07亿元，归母净利润预计为50.03-70.29亿元，2026年净利润有望延续高增，业绩增长确定性强 。
公司在数字贸易领域的布局与春假五一带来的消费升级需求高度契合，跨境支付业务的快速发展将为公司带来新的增长动力。
2. 首旅酒店（600258）
首旅酒店是国内知名的酒店集团，2025年年报显示，公司资产合计243.89亿元，负债合计122.39亿元，股东权益合计121.50亿元，营业总收入76.07亿元，归母净利润8.11亿元，基本每股收益0.7264元。
2026年，公司将继续加快拓展，计划新开酒店1600-1700家，聚焦标准品牌发展，深化属地深耕，精耕优势市场并推进全域覆盖 。春假五一超长假期将直接带动酒店入住率和房价提升，为公司带来业绩增长。
公司2025年毛利率达39.9%，同比提升1.5个百分点，归母净利率为10.7%，同比提升0.3个百分点，显示盈利结构持续优化。机构预测2026年归母净利润均值为9.58亿元，同比增长约18.11%。
3. 锦江酒店（600754）
锦江酒店是中国领先的酒店业上市公司，2025年年报显示，公司资产合计459.05亿元，负债合计296.30亿元，股东权益合计162.75亿元，营业总收入138.11亿元，归母净利润9.25亿元，基本每股收益0.87元。
公司预计2026年全年实现营业收入139-141亿元，同比增长1%-2%，剔除资产优化及低效业务退出影响后，营业收入同比增长4%-6%，其中境内收入预计增长6%-7% 。春假五一超长假期将显著提升酒店入住率，带动RevPAR（每间可供出租客房收入）恢复增长。
公司2026年计划新开业1200家、新签约1800家，持续巩固行业领先地位 。酒店业务2025年实现净利润8.54亿元，同比增长8%，其中境内实现收入97.50亿元，同比增长2% 。
4. 九华旅游（603199）
公司是安徽九华山旅游发展股份有限公司，于2015年在上海证券交易所主板上市，成为池州市首家主板上市企业 。2025年年报显示，公司资产合计19.52亿元，负债合计3.00亿元，股东权益合计16.52亿元，营业总收入8.79亿元，归母净利润2.13亿元，基本每股收益1.92元。
公司主营业务包括酒店业务、索道缆车业务、旅游客运业务及旅行社业务 。2025年索道缆车业务实现收入3.29亿元，占总收入37.4%，同比增长12.28%，毛利率达85.39%，仍是公司最核心的利润来源 。春假五一超长假期将带来客流大幅增长，直接提升索道缆车和酒店业务收入。
公司2025年实现营收8.79亿元，同比增长14.9%，归母净利2.13亿元，同比增长14.4%，扣非归母净利2.05亿元，同比增长16.4% 。狮子峰索道预计2026年投运，预计年均营收1.1亿元，净利润0.5亿元，相当于2024年净利润的27%，将成为核心增长点 。
5. 丽江股份（002033）
公司是丽江地区的旅游龙头企业，2025年年报显示，公司资产合计30.69亿元，负债合计2.65亿元，股东权益合计28.04亿元，营业总收入8.60亿元，归母净利润2.13亿元，基本每股收益0.3885元。
公司核心业务围绕丽江地区的旅游资源展开，主要包括索道运输、演艺、酒店和其他业务四大板块。其中索道运输是核心收入和利润来源，2025年上半年收入1.87亿元，占总收入的49.53%，毛利率高达82.68%。
公司预计2026年第一季度实现归母净利润6000-7000万元，同比增长74.08%-103.09%。主要原因是索道运输业务受特殊天气影响较去年同期减弱，索道停运天数减少，游客接待人次同比上升；同时，公司演艺业务与酒店业务经营指标均实现同比增长 。
三、风险提示
1. 消费复苏不及预期风险：若宏观经济环境变化导致居民消费意愿下降，可能影响出行需求恢复节奏。
2. 行业竞争加剧风险：酒店和景区行业竞争激烈，可能导致价格战和利润率下降。
3. 政策变化风险：春秋假政策实施效果存在不确定性，可能影响行业景气度。
4. 天气等不可抗力风险：极端天气可能影响景区运营和游客出行意愿。
5. 成本上升风险：人工成本、租金等经营成本的上升可能压缩企业利润空间。
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