【国联民生电子】
1⃣从下游落地场景来看，训练侧通过超节点服务器可以缩短大模型迭代周期，是保持AI模型动态领先的关键；推理侧通过超节点服务器能有效降低推理成本，且已逐步成为AI大模型推理的“优选项”。
2⃣从硬件竞争来看，在单卡制程受限和算力性能落后的背景下，通过超节点低时延高带宽的特性构建更多卡的HBD域互联。超节点时代，云厂商及政企客户资本开支有望从“芯片采购”逐步向“系统交付”倾斜，系统侧相关环节价值占比有望提升。
3⃣ 我们认为超节点的意义不仅仅是一种新的算力产品形态，也不是更多算力卡之间的简单堆砌，而是标志着AI智算从“堆算力”逐步迈向“提效率”，从依赖单卡或单服务器性能突破，转向依靠系统架构创新释放整体算力性能。
我们认为，2026年超节点有望迎来从0到1的放量拐点，伴随模型参数从万亿走向十万亿，超节点在推理和训练侧均逐步成为AI Infra的标配，2027年超节点渗透率有望加速提升。
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Scale Up网络：盛科、万通等；
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风险提示：AI发展不及预期、客户导入不及预期等
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