东吴证券-德业股份-质造光储拓全场景，全球布局引领高增

1）户储：多区域需求轮动可降低公司对单一市场依赖。2）工商储：行业起步晚、增速快、天花板远高于户储，公司复用户储及并网渠道，工商储已成为重要的增长动力。3）电池包：公司较早完成布局，销售规模已进入快速扩张阶段。4）大储/液冷/SST：公司大储坚持以微电网差异化切入，布局弱电网、离网微电网和中小规模刚需市场；当前正由产品验证迈向示范项目落地，有望接棒户储与工商储成为公司第三增长极。液冷方面进行战略投资，完善AI液冷生态布局。此外，公司正在研发功率覆盖1.25-5MW、支持扩展及并联运行的SST解决方案，目标应用包括AI数据中心、储能系统和大功率充电站，技术储备明确静待行业需求放量。

详见附件研报

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