业绩超市场预期:公司发布26年H1业绩预告，实现见归母净利31.3~33.7亿元，同增95~110%，扣非归母24.3~26.0亿元，同增110~125%，Q2实现归母净利16.8~19.3亿元，同增234~282%，环增
16~33%，中值18.0亿元，扣非净利13.1~14.9亿元，同增288~339%，环增18~34%，中值14.0亿元，业绩超市场预期。🌹
Q2出货超40GWh、环增20%、动储维持高增长:公司Q2排产50GWh，我们预计出货40-45GWh,同环比+55%/+20%，其中动力15GWh+，储能25GWh+，26年我们预计出货200GWh，同增65%，其中动力90GWh，同增80%，其中大圆柱10-20GWh，商用车50GWh，实现翻倍增长，储能
110GWh+，同增60%。公司持续打造新品，大方开形新规划240GWh，大圆柱规划80GWh，后续有望迎来放量，竞争力进一步提升。27年公司目标出货量增长50%至300GWh+。🌹
Q2整体经营韧性较强，单wh盈利我们预计提升至0.025元:Q2原材料价格上涨，公司价格联动逐步落地，并通过供应链多元化布局、战略性采购规划及审慎运用金融工具,缓冲了材料成本上涨波动， Q2毛利率环比提升，单wh盈利我们预计提升至0.025元，动储业务贡献利润10-11亿元。公司整体经营韧性较强，Q3盈利有望进一步上行。🌹
消费类业务发展稳健:我们预计Q2消费类业务同增10-20%，贡献利润近4亿元，思摩尔投资收益
0.5-1亿元，其他投资收益2亿元+，环比基本持平。此外，Q2含股权激励费用2亿+;非经贡献4亿，主要受益于政府补助和套保收益。🌹
盈利预测与投资评级:我们维持对26-28年归母净利72.3/95.2/124.2亿元的预期，同比+75%/+32%/+30%，对应26-28年PE为18x/13x/10x，考虑到公司出货高速增长，给予26年30x估值，对应目标价103元/股，维持"买入"评级。🌹
风险提示:原材料价格波动超市场预期，电动车销量不及市场预期。
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