行业深度研究 · AI VIDEO GENERATION
A股AI视频上下游全产业链
个股概念与基本面分析报告
算力硬件 · 视频技术 · 版权数据 · 短剧出海 · 营销应用
数据截至：2026年9月7日收盘（业绩为2026年中报口径）
研究范围：沪深两市AI视频产业链主要个股约30只
目 录
一、产业链总览：AI视频的"三层九段"框架
二、上游·算力硬件：业绩最硬的"卖水人"
三、中游·视频技术与工具：专业级+消费级双线
四、中游·版权与数据：AI训练语料的"隐形金矿"
五、下游·AI短剧与出海：商业化最快的应用
六、下游·影视制作与平台：AIGC长剧的"破圈"时刻
七、下游·营销与广告应用：AI视频的"企业级买单方"
八、全产业链个股速查总表（按总市值排序）
九、盈利分层：谁能真正赚到钱？
十、八大概念题材拆解
十一、投资逻辑与风险提示
执行摘要 · Executive Summary
覆盖产业链标的
约30只
产业链龙头总市值
超4.5万亿
昆仑万维AI短剧H1收入
15.35亿(+163%)
工业富联H1净利增速
+96%
产业格局：AI视频产业链利润呈"漏斗形"——上游算力硬件吃走绝大部分利润（工业富联H1净利237亿、新易盛75亿），中游数据版权层小而美，下游应用层普遍处于"增收不增利"到"减亏"的过渡带。
三大标志性事件：字节Seedance 2.0上线12小时生成量破百万条；芒果超媒《后西游记》成为国内首部登陆卫视黄金档的AIGC长剧（两连板、市值两日增逾百亿）；《微短剧发展管理办法》9月1日生效，AI短剧监管框架落地。
商业化最快赛道：AI短剧出海——昆仑万维6月单月流水超6500万美元，AI短剧收入15.35亿（+163.3%）成第二大收入板块；中文在线短剧及IP衍生收入+108.7%、经营现金流转正。
最被低估一环：版权数据层——捷成股份20万小时影视版权结构化拆解、视觉中国7亿份多模态合规数据集，是"向模型厂商卖数据"的新商业模式。
核心提示：本报告为公开信息整理，市值截至2026年9月7日收盘，业绩为2026年中报口径，仅供研究参考，不构成投资建议。
一、产业链总览：AI视频的"三层九段"框架
AI视频（AIGC视频生成）是当前人工智能技术壁垒最高、算力消耗最大、商业化路径最清晰的模态之一。本章建立"上游算力—中游技术数据—下游内容应用"三层分析框架，后续章节逐层拆解A股标的。
AI视频产业链自上而下分为三层：
上游·算力与基础设施层——AI视频模型的"发电厂"。视频生成是所有模态中算力消耗最高的任务（推理成本约为文本的百倍量级），训练与推理需求直接拉动AI芯片、AI服务器、高速光模块、液冷温控四大环节。2026年上半年该层业绩全面爆发，是产业链中确定性最强的环节。
中游·技术、工具与数据层——AI视频的"生产车间"。包括视频编转码与画质增强（当虹科技、数码视讯）、消费级与专业级创作工具（万兴科技），以及最容易被忽视的版权数据层（捷成股份20万小时影视版权、视觉中国7亿份多模态数据集）——大模型训练的合规语料是稀缺资源。
下游·内容与应用层——AI视频的"变现出口"。四条主线：①AI短剧与出海（昆仑万维、中文在线、掌阅科技）；②影视制作与平台（芒果超媒、华策影视、光线传媒）；③广告营销应用（蓝色光标、易点天下、引力传媒）；④广电与融媒体（中广天择、华数传媒）。
2026年三大标志性事件：字节Seedance 2.0上线12小时生成量破百万条；芒果超媒《后西游记》成为国内首部登陆卫视黄金档的AIGC长剧（公司两连板、市值两日增逾百亿）；《微短剧发展管理办法》9月1日生效，AI短剧需加提示标识，监管框架正式落地。
二、上游·算力硬件：业绩最硬的"卖水人"
AI视频模型迭代直接推高算力需求。银河证券指出，GPT-6 Astra发布验证前沿模型训练仍在超大集群化扩张通道，算力规模有望从10^26 FLOPs向10^27 FLOPs推进，最直接受益的是800G/1.6T/3.2T高速光模块链条。
LightCounting预计2025-2030年全球光模块市场CAGR约22%，到2031年AI领域销售额将突破450亿美元、占比约75%。高盛9月首次覆盖中际旭创H股给予买入评级，A股目标价2645元，并对其2026-2027年净利润预测较市场共识高25%和42%。
代码
简称
总市值 ( 亿 )
H1 营收 ( 亿 )
同比
H1 净利 ( 亿 )
同比
AI 视频关联逻辑
601138
13210
5578.6
+54.6%
237.4
+96.0%
全球 AI 服务器代工龙头， GPU AI 机柜出货量同比 +3.2 倍
300308
10583
—
—
—
—
全球光模块龙头，高盛目标价 2645 元； 2025 年净利 107.99 亿 (+108.8%)
688256
6869
59.96
+108.1%
23.11
+122.6%
国产 AI 芯片龙头，云端产品线占比 99.98% ， Q2 单季净利 12.98 亿
300502
5817
209.1
+100.3%
75.29
+91.0%
800G 光模块主力出货， 1.6T 下半年放量，境外收入占比 97.9%
688041
5641
90.99
+66.5%
17.98
+49.7%
高端 CPU+DCU 双线， DCU 全面适配主流大模型，数百场景落地
300394
2913
28.28
+15.2%
12.04
+33.9%
光器件一体化，光引擎放量，绑定全球光模块厂商
000977
1098
—
—
—
—
国产 AI 服务器龙头，超节点整机方案核心厂商
002837
823
30.17
+17.2%
1.85
-14.3%
液冷温控龙头，机房温控收入占比 56% ，算力中心散热刚需
要点：上游是本轮AI行情的业绩压舱石——工业富联上半年营收首次突破5000亿、净利首破200亿；寒武纪连续两个季度单季净利站稳10亿级。视频生成模型的每一次迭代（Seedance、可灵、Sora类模型）都会转化为上游订单，是产业链中"无需赌单一应用成败"的环节。
风险：海外云厂商Capex节奏变化、中美贸易摩擦、以及涨幅巨大后的估值高位波动（中际旭创近一年涨超1000%）。
三、中游·视频技术与工具：专业级+消费级双线
工具层是"接入模型赚效率钱"的生意：消费级工具降低创作门槛，专业级技术解决AI视频落地痛点。该层普遍"有收入无利润"，需跟踪AI订阅收入连续增长与扭亏节奏。
代码
简称
总市值 ( 亿 )
H1 营收 ( 亿 )
H1 净利 ( 亿 )
核心逻辑
300624
约 99
7.06
-0.69
消费级 AI 创意软件龙头，万兴喵影 /CapCut 生态深度适配 Seedance 2.0 ， " 生成 + 剪辑 " 一体化；毛利率 86.6% ，高研发投入下尚未盈利
300079
70.73
—
—
广电数字电视前端设备龙头，超高清编码器 + 智能审核 + 全媒体媒资管理， AIGC 内容生产探索
688039
36.95
—
亏损
专业级视频编转码 +AIGC 引擎，与字节火山引擎深度协同，为 Seedance 生成的 4K 视频提供编码压缩与画质优化；国家级专精特新小巨人
300264
27.1
—
亏损
大视频端到端解决方案，软件产品毛利率 56% ，营收骤降但毛利率提升，转型阵痛期
688088
—
—
—
全球计算机视觉算法龙头，视觉 AI 技术支撑视频内容理解与生成控制
要点：万兴科技绑定字节生态是C端最直接受益者（年内高点122.8元、现55.36元，题材波动巨大）；当虹科技卡位企业级商用——"AI生成4K视频体积大、传输慢"的痛点解决者，编码压缩是AI视频商用落地的刚需环节。
四、中游·版权与数据：AI训练语料的"隐形金矿"
大模型训练需要合规、高质量的视频/图文语料，版权库是稀缺资产。AI视频模型越强，对合规训练数据的需求越大——这是产业链中最被低估的一环。
代码
简称
总市值 ( 亿 )
H1 营收 ( 亿 )
H1 净利 ( 亿 )
核心逻辑
300133
144.36
6.85
1.67
" 版权 + 算力 +AI" 三线：电视剧发行收入 -90.4% 背景下，算力收入 1.6 亿已成第一大业务； 2026 年券商一致预期净利 3.63 亿，对应 PE 约 39 倍
300182
142.51
10.03
1.61
超 20 万小时正版影视版权，已将约 2 万小时做 " 镜头级 / 角色级 / 情节级 " 结构化拆解，接入自研 " 灵犀 ""ChatPV" 平台；与番茄小说签 500 部 AI 短剧联合开发
000681
123.86
—
1.01( +131% )
国内最大视觉内容版权平台，手握超 7 亿份合规多模态训练数据集，面向大模型厂商提供数据授权， AI 灵感绘图、智能配图工具上线
要点：捷成股份的版权向量数据库、视觉中国的数据授权业务，都是"向模型厂商卖数据"的新商业模式，属于"数据要素×AI"政策鼓励方向的交集。华策的看点在算力业务持续性与AI影视项目能否形成可复制收入。
五、下游·AI短剧与出海：商业化最快的应用
AI短剧是AI视频最先跑通的商业化场景：制作成本较真人剧下降一半以上，算力与Token消耗约占总投资七成。2026年上半年行业从"烧钱扩张"转向精细化运营（关注单剧ROI、用户留存、IP复用）。
代码
简称
总市值 ( 亿 )
H1 营收 ( 亿 )
同比
H1 净利 ( 亿 )
核心数据
300418
约 543
53.59
+43.6%
10.88( 扭亏 )
AI 短剧收入 15.35 亿 (+163.3%) 成第二大收入板块； 6 月单月流水超 6500 万美元， FreeReels 下载量出海第一； DramaWave 平台 7 月上新剧集 90% 为 AI 生成
300364
约 188
5.78
+3.9%
-0.43 ( 减亏 81%)
短剧及 IP 衍生收入 4.11 亿 (+108.7%) 超网文成第一大收入；经营现金流由大额净流出转净流入 (+222%)
603533
约 99
17.84
+16.9%
-0.50 ( 大幅减亏 )
短剧衍生收入 11.85 亿 (+41.5%) ，国内短剧第一梯队；泡漫平台上线千余部短剧， iDrama 出海放量
要点：昆仑万维是当前AI短剧的"标准答案"——自研视频模型底座（天工）+自有海外分发平台（DramaWave/FreeReels）+工业化生产体系（SkyProduction整合SkyReels、Seedance、可灵等模型），形成"剧本直达成片"闭环；需注意扣非仍亏4.57亿，利润依赖投资业务回暖。中文在线与掌阅的核心优势是网文IP储备（故事源头），但均未盈利，估值已提前反映出海放量预期（中文在线PB约71倍，弹性与风险并存）。
六、下游·影视制作与平台：AIGC长剧的"破圈"时刻
影视公司的逻辑是"降本"而非"增收"——AI长剧制作成本较同体量真人剧降一半以上，不到20人团队可完成长篇内容。芒果超媒《后西游记》上星是分水岭事件。
代码
简称
总市值 ( 亿 )
H1 营收 ( 亿 )
同比
H1 净利 ( 亿 )
核心逻辑
300413
413.43
61.94
+3.9%
2.02( -73.6% )
《后西游记》国内首部上星黄金档 AIGC 长剧，两连板市值增逾百亿；广告收入 16.84 亿 (+6%) 、运营商 8.45 亿 (+5%) 复苏对冲会员下滑
300251
342.06
3.24
—
0.33
动画电影龙头， AI 动画制作管线布局较早，《哪吒》系列 IP 储备深厚
002739
儒意电影
约 179
—
—
亏损
与腾讯云合作，计划每年生产超 100 部 AI 自制剧
601595
92.46
3.17
—
0.15
IP+ 平台战略，与即梦共建 "AI+ 影视 " 专项，投资智象未来共建 AIGC 实验室； 9 月 7 日涨停 (+10.03%)
001330
约 77
4.58
—
-1.69
传统影业 AI 转型探索期
603721
中广天择
26.88
1.19
—
-0.13
长沙广电旗下， AIGC 内容制作先行者，题材弹性大（年内最大涨幅近翻倍）
要点：芒果超媒是当前唯一把AIGC长剧送上卫视黄金档的公司，具备"内容+平台+渠道"完整链路；但主业净利下滑73.6%说明AI尚未扭转基本盘，股价更多反映期权价值。监管框架落地后，有资质、有版权、有AI工具的头部公司（华策、芒果）门槛反而抬高。
七、下游·营销与广告应用：AI视频的"企业级买单方"
广告营销是AI视频素材需求最刚性的B端场景：多版本素材生成、A/B测试、出海本地化——AI使广告投放从"千人一面"到"千人千面"，成本降70%的案例已出现。
代码
简称
总市值 ( 亿 )
H1 营收 ( 亿 )
同比
H1 净利 ( 亿 )
核心逻辑
300058
约 501
345.62
+6.8%
2.11( +119.3% )
AI 驱动收入 28.45 亿 (+81.4%) ，词元消耗超 2 万亿（ 2025 全年 2 倍）； Meta/Google/TikTok 核心代理，出海广告投放占比 84%
301171
249.26
22.32
—
0.78
出海效果营销， AI 广告创意生成覆盖 67 国，单月客户付费率提升； 9 月 7 日 +5.28%
603598
50.22
48.31
—
0.18
集成 Vidu 实现广告视频快速生成，自研 "AIGC+ 数字人 " 平台，视频生成成本降 70%
300781
约 40
3.56
+14.3%
0.18
InsightGPT 结合 Sora 类技术，虚拟人 " 姜小黄 " 可生成 20 秒以上视频，服务宝洁、华为
002995
约 31
5.05
-22.8%
-0.01
数字化营销 + 数智化服务， AI 视频营销探索期
风险：蓝色光标是A股"AI+营销"体量最大的标的，但需清醒看到：综合毛利率仅2.93%、资产负债率72.96%、149倍PE已充分定价AI预期——它是"最热门"而非"最优质"的标的。易点天下、引力传媒属于小市值弹性品种。
八、全产业链个股速查总表（按总市值排序）
覆盖沪深两市AI视频产业链核心标的约30只，总市值截至2026年9月7日收盘，业绩为2026年半年报口径（个别为约数）。
代码
简称
总市值 ( 亿 )
产业链环节
H1 净利 ( 亿 )
核心概念标签
601138
13210
上游 ·AI 服务器
237.40
AI 服务器、算力、英伟达链
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上游 · 光模块
—(2025 年 107.99)
800G/1.6T 光模块、 CPO 、硅光
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上游 ·AI 芯片
23.11
国产 AI 芯片、训推一体
300502
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上游 · 光模块
75.29
800G 光模块、 1.6T 放量
688041
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上游 ·AI 芯片
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国产 CPU/DCU 、信创
300418
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下游 ·AI 短剧
10.88
天工大模型、 AI 短剧出海、 AI 音乐
300413
413
下游 · 平台
2.02
AIGC 长剧、国资传媒、短剧
300058
约 501
下游 · 营销
2.11
AI 营销、出海广告、 AIGC
300251
342
下游 · 影视
0.33
AI 动画、哪吒 IP
301171
249
下游 · 营销
0.78
出海营销、 AI 素材生成
300364
约 188
下游 ·AI 短剧
-0.43
网文 IP 、短剧出海、 IP 衍生
002739
儒意电影
约 179
下游 · 影视
亏损
AI 自制剧、腾讯云合作
300133
144
中游 · 版权 / 下游 · 制作
1.67
版权库、算力、 AI 影视
300182
143
中游 · 版权数据
1.61
影视版权、数据要素、 AI 短剧
000681
124
中游 · 数据
1.01
版权数据、多模态语料、 AIGC
001330
约 77
下游 · 影视
-1.69
主旋律电影、 AI 转型
300079
71
中游 · 编解码
—
超高清、广电 AIGC
601595
92
下游 · 影视
0.15
IP 运营、 AIGC 实验室
300624
约 99
中游 ·AI 工具
-0.69
AI 创意软件、 Seedance 适配
603533
约 99
下游 ·AI 短剧
-0.50
数字阅读、短剧、泡漫平台
603598
50
下游 · 营销
0.18
AI 营销、数字人、 Vidu
300781
约 40
下游 · 营销
0.18
InsightGPT 、虚拟人
688039
37
中游 · 编解码
亏损
视频编转码、火山引擎协同
002995
约 31
下游 · 营销
-0.01
数字营销、 AI 视频
300264
27
中游 · 方案
亏损
大视频方案、广电转型
603721
中广天择
27
下游 · 广电
-0.13
AIGC 制作、长沙广电
注：浪潮信息（1098亿）、天孚通信（2913亿）、英维克（823亿）等上游算力标的已列入第二章明细表；华数传媒、慈文传媒、欢瑞世纪等亦有AI内容布局，因篇幅未单列。
九、盈利分层：谁能真正赚到钱？
以2026年半年报净利润为标尺，将产业链标的划分为三个梯队，可以清晰看到"利润漏斗"的分布规律。
第一梯队·利润规模化兑现（上游垄断红利）
工业富联（237亿）、新易盛（75亿）、寒武纪（23亿）、海光信息（18亿）、天孚通信（12亿）——全部位于算力硬件层，共性是"利润增速显著快于收入增速"，规模效应与技术附加值双释放。
第二梯队·利润修复与扭亏（拐点确认中）
昆仑万维（10.88亿扭亏，但扣非-4.57亿）、蓝色光标（2.11亿，+119%）、芒果超媒（2.02亿，-74%）、华策影视（1.67亿）、捷成股份（1.61亿）、视觉中国（1.01亿，+131%）、易点天下（0.78亿）——AI业务已进报表但占比尚低，主业内卷。
第三梯队·战略性亏损（买的是期权）
万兴科技（-0.69亿）、中文在线（-0.43亿）、掌阅科技（-0.50亿）、博纳影业（-1.69亿）、当虹科技、中广天择——高研发/高内容投入期，看减亏斜率与AI收入占比提升。
一句话总结：产业链利润呈"漏斗形"——上游吃走绝大部分利润，中游数据版权层小而美，下游应用层普遍在"增收不增利"到"减亏"的过渡带。这与移动互联网时代"基础设施先赚钱、应用后赚钱"的节奏一致。
十、八大概念题材拆解
AI视频板块题材轮动快、映射链条长，以下八大概念是2026年市场反复交易的主线。
概念题材
核心标的
逻辑要点
Sora/Seedance 映射
字节 Seedance 2.0 爆火（ 12 小时生成量破百万条）最直接的 A 股映射是工具与编解码层；当虹科技年初随事件冲至 70 元高点后回落至 33 元，题材弹性与波动同样巨大
AI 短剧出海
昆仑万维 " 自研模型 + 自有平台 + 工业化生产 " 三位一体；行业月流水已现 6500 万美元级单平台数据，出海是唯一高增量市场
AIGC 长剧 / 上星
《后西游记》上星是分水岭 ——AI 内容首次进入主流播出渠道；监管落地后有资质、有版权、有 AI 工具的头部公司门槛反而抬高
版权数据要素
大模型厂商的 " 合规弹药库 " ，数据授权是新收入曲线，属 " 数据要素 ×AI" 政策交集
算力国产化 / 超节点
2026 年是国产超节点放量元年； AI 视频推理成本高企使国产算力需求更迫切
AI 营销 /AIGC 素材
AI 视频素材生成使广告从 " 千人一面 " 到 " 千人千面 " ，引力传媒案例视频生成成本降 70%
国资传媒 +AI
" 国资背景 +AI 内容 " 是当前市场偏好的交集，兼具题材弹性与安全性想象
影视 IP+AI 降本
AI 将影视剧边际成本压缩一半以上， IP 储备方的利润率弹性最大；儒意计划年超 100 部 AI 自制剧
十一、投资逻辑与风险提示
综合产业链业绩、商业化节奏与估值水平，给出框架性观察结论。
核心投资逻辑
业绩确定性自上而下递减，估值弹性自上而下递增：上游算力（有业绩）、中游数据版权（小而美）、下游应用（有想象空间无业绩）。仓位配置上，上游打底、下游博弈。
商业化节奏排序：AI营销素材（已兑现）＞AI短剧出海（快速放量）＞AI工具订阅（早期）＞AIGC长剧（破圈元年）＞AI电影（尚早）。
两大信号值得持续跟踪：①昆仑万维AI短剧平台月流水能否站稳并增长（AI视频C端付费的锚）；②芒果《后西游记》后续剧集的排播与广告招商（B端/台端变现的锚）。
选股思路：稳健型关注工业富联、新易盛、寒武纪等上游龙头；均衡型关注捷成股份、视觉中国、华策影视等数据版权层；弹性型关注昆仑万维、芒果超媒、中广天择等应用层。
风险提示
估值风险：AI板块经历2025-2026年大幅上涨（中际旭创近一年涨超1000%），高估值对业绩兑现容错率低。
商业化不及预期：下游应用层普遍亏损，AI收入定义口径宽泛（如蓝色光标"AI驱动收入"为自定口径），存在预期差落空风险。
监管风险：《微短剧发展管理办法》对内容备案、AI标识提出明确要求，中小产能出清利好头部，但行业整体供给节奏受控。
技术路线与竞争风险：视频生成模型迭代极快（字节、快手、阿里、OpenAI多方竞逐），单一绑定（如深度适配Seedance）存在被替代风险。
宏观与地缘风险：海外云厂商Capex若收缩将直接冲击光模块/服务器出口链；中美科技摩擦影响芯片供应与出海业务。
本报告基于公开信息整理，数据以各公司公告及2026年9月7日行情为准，个别标的总市值为约数。仅供研究参考，不构成任何投资建议。
作者声明： 本文转载自第三方，旨在提供资讯参考，并非证券推荐或投资建议。作者对内容的真实性、准确性不承担保证责任。本文不构成任何投资建议或证券推荐。截至发文日，作者与文中提及的标的不存在持仓关系。