1、业绩保持增长，全年收入指引上调。2026年上半年，公司实现营业收入75.95亿元，同比增长17.92%；归母净利润7.50亿元，同比增长6.96%；经调整Non-IFRS归母净利润9.09亿元，同比增长20.29%。公司预计2026年全年收入同比增长15%—20%，较此前指引有所上调。经调整利润增速高于报表归母净利润增速，反映主营业务增长仍具备一定韧性。
2、新签订单增长提速，CDMO业务成为重要增长引擎。2026年上半年，公司新签订单同比增长超过30%，其中实验室服务新签订单同比增长超过20%，小分子CDMO新签订单同比增长超过50%。同期，CDMO服务收入18.84亿元，同比增长32.78%。随着部分药物研发项目逐步进入临床后期及商业化生产阶段，CDMO业务有望受益于项目放量与订单转化，推动收入规模进一步提升。
3、全球创新药研发与中国创新药出海带来需求增量。公司服务覆盖药物发现、临床前研究、临床研究及生产服务等多个环节，能够承接客户不同阶段的研发需求。随着中国创新药海外授权交易增加、全球药企持续推进研发管线，研发外包服务需求有望逐步改善。公司来自全球前20大制药企业客户的收入同比增长31.95%，大客户业务拓展为后续增长提供支撑。
核心逻辑：康龙化成的重点在于订单增长向收入和利润转化，尤其是小分子CDMO业务提速及项目向后期推进。后续重点关注订单兑现、CDMO业务毛利率改善和全年收入指引完成情况。
风险提示：全球药企研发投入不及预期、订单转化周期延长、海外业务及汇率波动、产能利用率不及预期，以及行业竞争加剧等风险。
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