一、核心基础产能（2026最新实盘数据）
百川股份TMP总产能7万吨/年，行业绝对龙头：
1. 宁夏基地：5万吨/年（全球最大钠法单套装置，成本壁垒显著，综合成本仅8000元/吨，低于行业均值1000-1500元）
2. 南通基地：2万吨/年（常态化稳产，保障基础供货）
全球TMP有效产能约23万吨，需求28万吨，长期供需缺口超5万吨；叠加万华化学永久转产、朗盛/英力士等海外大厂产能退出，行业CR3＞80%，寡头定价权固化。
二、四月停产核心公告（实锤落地）
宁夏5万吨核心装置：4月10日-5月10日，全员停产检修30天
南通2万吨装置正常满产运行，保留基础供货能力。
三、停产对产量影响（精准测算）
1. 月度理论产能：宁夏5万吨÷12≈4167吨/月
2. 单次检修直接减产：4167吨
3. 全年产能影响：仅缩减5.95%（约6%），产量小幅下滑，无长期供给断层
四、停产对业绩影响（关键！减产≠减利）
1、短期账面减产损失
当前TMP现货成交价2.5-3万元/吨，单吨税后净利1.3-1.7万元
直接减产利润损失：5.4亿-7.1亿元
2、供给收缩带来的超额涨价收益（核心利好）
本次检修直接砍掉全球28%核心流通产能，叠加：
① 瑞典柏斯托海外装置长期故障，5月前无法复产；② 国内中小厂家同步集中检修；③ 下游涂料、光固化、新能源树脂刚需备货
TMP价格预计短期再冲2.8-3万元/吨，每吨新增涨价收益3000-5000元
全年剩余可售产能享受涨价红利，增厚净利：14.8亿-24.7亿元
3、最终净业绩增量
抵扣减产损失后，本次检修净增利润8亿-18亿元，业绩迎来非线性爆发
五、联动加持：TMA同步共振涨价
公司配套TMA（偏苯三酸酐）产能国内领先，当前全行业封盘惜售；海外装置永久关停后，国内有效产能极度稀缺，与TMP形成双品种涨价联动，进一步放大盈利弹性。
六、关键风险提示（客观理性）
1. 价格回落风险：若海外故障装置提前复产、国内新增临时产能投放，或下游涂料/树脂需求淡季不及预期，TMP、TMA高价难以维持，会压缩单吨净利与业绩弹性；
2. 检修延期风险：本次宁夏装置若检修出现故障、工期延期，短期现货缺口过大引发下游丢单，反而影响全年营收兑现；
3. 原材料成本上行风险：原油、丙烯、偏三甲苯等上游原料持续暴涨，会吞噬产品涨价利润，压缩毛利率空间；
4. 估值情绪风险：化工涨价题材短期炒作兑现，若一季报业绩预告落地后，存在“利好出尽”股价回调的情绪风险。
七、总结+实操逻辑
1. 底层逻辑：高集中度（CR3极高）+全球永久去产能+春季集中检修+刚需旺季，TMP进入“有价无市、持续抬价”阶段；
2. 检修本质：小幅减产锁死现货，倒逼价格暴涨，实质是利好催化；
3. 标的核心：百川股份（市值93亿），小盘高弹性，TMP+TMA双主业加持，四月业绩催化密集，涨价落地叠加一季报预告，估值修复空间充足。
（纯干货产能&业绩预测，客观附风险，理性投研交流）
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