数据中心业务强劲翻倍，超节点产品迈入爆发期。2025年，公司计算及数据业务实现营收755亿元，同比增长52%，营收占比提升至44%。其中，数据中心业务表现尤为瞩目，收入规模突破400亿元大关，实现近乎翻倍的跨越式增长，并于2022-2025年间连续四年保持倍数级高增。从产品结构来看，AI服务器占比已超70%，交换机收入亦突破30亿元。在客户拓展与技术布局方面，公司已成为国内三大头部互联网厂商的核心供应商，更是行业内唯一一家实现“通算+智算+网络”全栈合作的ODM厂商，目前公司已全面完成国内前五大国产GPU厂商的产品适配。展望2026年，预计数据业务整体将继续保持30%-50%的高速增长；其中，超节点业务将于二季度起开启批量交付，全年收入有望冲击百亿规模；交换机业务收入预期将翻倍至50-60亿元。
移动终端基本盘稳居第一，汽车电子与软件业务势头强劲。1）移动终端基本盘稳固：2025年，移动终端业务实现营收802亿元，同增57%，营收占比47%，市场份额稳居全球ODM行业首位。细分来看，智能穿戴营收实现翻倍以上增长，出货量高居行业第一；平板业务收入同增超30%，蝉联全球平板ODM榜首；智能手机收入同增超50%，持续领跑ODM市场。2）汽车电子迎倍数级增长：2025年汽车电子收入首次突破10亿元大关，实现成倍跨越。产品线全面覆盖智驾、座舱、车身、动力四大核心域，并成功导入上汽、五菱、小米、长城及多家日系车企。预计2026年该业务收入将再翻番，并向“2028年达成百亿规模、跻身国内第一梯队”的目标稳步迈进。3）软件业务成新增长极：依托超4000人的庞大软件研发团队，2025年公司纯软件业务贡献利润超5000万元。
2、开源证券：移动终端保持高增，数据中心/创新业务打造第N曲线，维持“买入”评级。
移动终端高速增长，市场份额稳居第一，AIoT布局广泛，筑牢业务基本盘：移动终端业务方面，伴随行业ODM渗透率与市场集中度提升，公司作为ODM龙头厂商，营收高增且稳居第一。其中，智能手机与客户合作深化，市场份额进一步提升；平板电脑紧贴产品迭代需求，稳固全球ODM市场份额第一；智能穿戴实现出货量高速增长与营收超翻倍。个人电脑业务方面，公司产品发货量及收入持续高增，依托ODMM核心竞争力推动全球市场份额快速提升，同时AIPC实现量产出货，打造以笔电为核心的1+N智慧生态。AIoT方面，作为泛品类布局最广的ODM厂商，公司实现68.77%的营收增速，智能家居、游戏及XR等多元产品持续规模交付。
数据中心接近翻倍，超节点行业领先，汽车电子加速放量，打造第N曲线：数据中心业务方面，公司收入近翻倍增长，连续四年倍数级增长。依托跨平台研发与超节点品类先发优势，构建全栈产品组合，AI服务器份额行业领先，通用服务器与交换机高速增长。在稳固头部CSP核心地位并提升份额驱动下，未来有望释放更大增量。汽车电子领域实现收入倍增，依托软硬件全栈自研与车规级规模制造能力，智舱及智驾实现关键突破与规模交付，端到端方案获传统主机厂及新势力高度认可，发展前景广阔；机器人领域，清洁与数采机器人量产发货，研发面向3C制造的工业及人形机器人；软件业务方面，为消费电子、汽车及智慧工业搭建全方位生态，提供跨系统定制化解决方案。
3、华安证券：3+N+3齐头并进，打造智能产品平台型企业，维持“买入”评级。
3+N+3齐头并进，打造智能产品平台型企业：公司在2025年完成了“3+N+3”智能产品大平台战略升级，打造了三大多元业务矩阵：以智能手机为中心的移动终端类产品组合、以个人电脑为中心的数字生产力产品组合、数据中心基础设施全栈产品组合；同时拓展了汽车电子、机器人和软件业务三大战略领域，持续开拓公司第二增长曲线。主要业务情况来看：
公司移动终端业务涵盖智能手机、平板电脑及智能穿戴三大核心品类。公司移动终端各品类出货量及营收均持续增长，稳居行业领军地位。在智能手机领域，公司和客户的合作粘性在持续提升，继续保持在行业的头部地位。在平板电脑领域，公司充分发挥与智能手机业务在客户资源、生产工艺、供应链体系等方面的高效协同优势，发货数量持续提升，继续夯实在海内外一线品牌核心供应商地位，稳居平板电脑ODM领域全球份额第一。在智能穿戴领域，公司智能穿戴产品发货量实现高速增长，与客户的合作粘性持续提升；随着AI技术的深度渗透，智能穿戴产品的跨设备协同体验将持续升级，未来出货量有望保持稳步增长。
公司个人电脑产品发货量及营业收入持续增长，市场份额及行业排名进一步提升。在个人电脑领域，公司已构建全栈式个人电脑产品矩阵，涵盖笔记本电脑、一体机、台式机、打印机及电脑周边配件等多元产品组合，与全球头部品牌客户建立稳定合作关系，客户队列持续扩充，市场份额稳步扩大。通过在智能手机行业的积累，将手机等核心产品领域的产品技术及创新设计等迁移至PC产品研发中，加速PC产品的迭代创新；同时，依托公司智能产品平台的竞争优势，个人电脑业务的研发效率、质量管理、生产制造、运营效率均处于行业领先水平。
公司数据中心业务各类产品出货量均实现高速增长，在各大客户端份额持续提升。在数据中心领域，公司已构建AI服务器、通用服务器、交换机、存储服务器等全栈式产品组合，在各大CSP客户中已经建立了核心供应商地位，同时持续开拓行业以及渠道市场客户。经过多年研发投入与技术积淀，公司在数据中心领域已形成较强的研发实力与规模化生产制造能力，同时围绕主流客户的未来潜在需求，针对海外及国产的各类算力平台和产品形态，公司凭借自身跨平台的研发设计能力，进行了充分的研发、适配及测试，满足各类客户在数据中心领域快速增长的多元产品需求。
在AIoT领域，公司是泛AIoT场景产品线布局最为丰富的ODM厂商之一。公司AIoT产品线涵盖智能家居、XR、游戏产品等各类新兴智能硬件产品，包括IPCamera、智能音箱、游戏掌机、电子相框、XR等各类细分产品，继续强化公司在AIoT产品线的多元突破。同时，公司跟随海内外客户的潜在需求，在各类创新产品上前瞻投入并参与到各类前期预研，加深在各类细分前沿产品上的研发技术沉淀。
在汽车电子领域，公司目前已构建起涵盖硬件、软件、HMI、测试等环节的全栈式自研能力，并拥有车规级专业化、规模化制造中心。产品端，公司在智能座舱、智能辅助驾驶、车身域、显示屏等各大产品线均实现关键突破和规模交付。客户端，公司同步夯实在传统品牌主机厂及新势力车企客户的核心供应商地位，客户队列持续扩充。公司具备从研发、设计到生产制造、规模交付一体化的全流程端到端解决方案能力，通过与客户在产品定义阶段深度协同，以及高质量生产制造交付，获得客户高度认可。
机器人业务是华勤技术自2025年起重点打造的第二增长曲线，华勤在机器人产品具备独特的平台优势：依托在消费电子领域的多年深耕积累，公司凭借大硬件平台、系统调优能力、服务器算力支持等多维优势，构建机器人领域核心研发团队，逐步形成从核心零部件到整机系统的全链条研发能力。依托自身已有的大规模制造场景，公司为机器人产品提供独特的测试与应用场景，全力构建从场景落地到商业闭环的全流程支撑平台，加速机器人业务产业化落地。公司在家用清洁机器人产品拓展了新的海内外客户队列；组建了机器人研发团队，完成数据采集机器人量产发货；通过工厂数据采集中心及X-lab实验室，进行工业机器人及人形机器人研发。
在软件业务领域，依托过往二十余年的核心软件技术积累及智能产品平台化布局，公司为消费电子、汽车电子、智慧工业等下游行业搭建全方位软件服务生态体系，为各类客户提供适配多操作系统环境的定制化解决方案、优化服务、技术评估及技术支持，持续强化软件业务与硬件业务的协同效应，提升公司整体核心竞争力。
4、中泰证券：25年业绩符合预告，关注超节点量产进展，维持“买入”评级。
业绩符合此前预告，营收接近预告上限，归母略高于预告上限。
数据中心业务有望受益国产卡&超节点放量，PC份额持续提升：2025年公司计算与数据业务营收754.8亿元，yoy+51.9%。
1）数据中心：受益国产机柜&超节点放量，26年指引营收增长30-50%。公司与国内前五大GPU厂商均有合作，26Q1已实现多家国产GPU产品批量交付；此外在超节点领域公司全栈布局优势明显，预计26Q2小批量/26H2大批量出货，指引26年营收100亿以上，此外公司积极参与下一代超节点研发标投标，有望巩固优势地位。
2）PC：ODM份额提升带动公司笔电出货持续向上，台式机/一体机/打印机等PC+产品亦有望驱动业务增长。
移动终端业务具备韧性，AIoT有望持续向上。2025年公司移动终端/AIoT业务营收802.1/78.8亿元，yoy+57.2%/+68.8%。
1）移动终端：存储涨价等因素导致智能手机大盘承压，ODM渗透率提升有望缓解大盘下滑压力，具备一定韧性；高毛利率可穿戴业务持续受益品牌客户份额提升，有望提升盈利能力。
2）AIoT：XR&智能家居业务持续贡献增量，布局海外客户AI终端产品有望打开增长空间。
汽车&机器人有望驱动创新业务快速增长：25年公司创新业务营收34.8亿元，yoy+121.0%。
1）汽车：25年营收超10亿元，公司积极投入高端智能座舱/智驾平台开发，持续突破国内外头部客户，营收有望持续高增，规模效应释放亦有望优化盈利能力。
2）机器人：公司持续投入机器人研发&制造，家用清洁机器人出货高增，近期与头部人形机器人公司签署制造合作，有望打造新增长曲线。
5、太平洋证券：3+N+3智能产品平台战略成效显著，营收利润双增长，维持“买入”评级。
"3+N+3"智能产品平台战略成效显著，营收利润双增长。分品类来看，25年移动终端业务收入802.10亿元，同比增长57.17%；计算及数据中心业务收入754.75亿元，同比增长51.93%；AIoT业务收入78.85亿元，同比增长68.75%，创新业务收入34.84亿元，同比增长121.00%，公司"3+N+3"智能产品平台战略成效显著，营收利润双高增。
数据中心业务高增长，先发布局超节点品类。公司数据中心业务25年营业收入接近翻倍增长，各类产品出货量均实现高速增长，在各大客户端份额持续提升。公司已构建AI服务器、通用服务器、交换机、存储服务器等全栈式产品组合，先发布局超节点品类，CSP与行业客户双轮驱动，在各大CSP客户处于核心供应商地位，同时持续开拓行业以及渠道市场客户。
机器人业务打造第二增长曲线。针对工业制造场景的需求，公司自身拥有非常丰富的制造场景和数据，正在研发适用于柔性制造的轮式机器人。公司25年完成自研双足机器人首代调试，同时也在规划第二代双足机器人。在关键零组件方面，采用了英伟达最新的Thor平台解决方案进行研发。在数据采集机器人领域，公司25年公完成数据采集机器人的开发和交付，体现了深厚的技术积累和平台能力。
6、国盛证券：“3+N+3”智能产品大平台战略升级，数据业务持续高增，维持“买入”评级。
“3+N+3”智能产品大平台战略升级，多项业务齐头并进。公司在报告期内完成了“3+N+3”智能产品大平台战略升级，打造了三大多元业务矩阵：以智能手机为中心的移动终端类产品组合、以个人电脑为中心的数字生产力产品组合、数据中心基础设施全栈产品组合；同时拓展了汽车电子、机器人和软件业务三大战略领域，持续开拓公司第二增长曲线。按照产品线来看，移动终端业务在报告期内实现营收802.10亿元，同比增长57.17%，占总营收比例48.0%，市场份额持续提升，稳居行业第一，其中智能穿戴产品营收超翻倍增长；计算及数据业务在报告期内实现营收754.75亿元，同比增长51.93%，占总营收比例45.2%，个人电脑产品竞争力行业领先，市场份额快速提升，数据中心业务连续四年倍数级增长，2025年收入近翻倍增长，超节点技术行业领先；AIOT与创新业务在报告期内分别实现营收78.85、34.84亿元，分别占总营收4.7%、2.1%。
数据中心全栈产品技术领先，全面适配国内外主流芯片平台。公司已打造AI服务器、通用服务器、交换机、存储服务器、超节点等全栈式产品组合，在各大CSP客户中确立核心供应商地位，同时持续拓展行业及渠道市场客户，实现业务全方位突破。2025年，公司数据中心业务实现营业收入400多亿元，同比接近翻倍增长，进入行业第一梯队，增长势头迅猛。依托前瞻化的研发投入与布局、全栈产品研发设计能力及规模化生产制造优势，公司在头部互联网客户中占据核心供应商地位。公司在行业和渠道市场也建立了自己的品牌“远图未来”，持续拓展客户。在超节点领域，公司布局前瞻、起步较早，长期与下游核心客户开展深度协同与联合预研，技术领先优势持续夯实巩固。公司内部研发体系保持“量产一代、开发一代、预研一代”的明确研发技术投入和规划；是行业内极少数同时拥有计算节点、网络节点和液冷散热全栈设计能力的厂家。
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