定位：算力银行+超市双模式最纯正标的
• 模式：自有算力银行（内蒙10万P智算）+ 算力超市（AutoDL）
• 核心优势
◦ 双闭环：自有算力+零售平台+C端+B端全覆盖
◦ 成本极低：绿电80%+、液冷PUE 1.05、算力毛利率约68%
◦ 零售龙头：AutoDL 70万+C端用户、6000+企业
◦ 产能落地：2026年底10万P满配，已锁定字节等大客户
• 主要风险
◦ 2025年亏损，2026才扭亏。
• 业绩弹性（2026）
◦ 营收：45–50亿（同比+100%+）
◦ 净利润：1.4–2亿（扭亏为盈）
◦ 算力收入：20亿+（占比~50%）
• 股价催化
◦ 算力集中交付、AutoDL用户高增、算力券政策落地
• 评级：★★★★★（弹性最大）
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