大摩组织英伟达高层路演：单季营收破千亿仍在加速，明确Rubin Ultra没延期
英伟达CEO黄仁勋、CFO Colette Kress和投资者关系负责人直接参与，说明公司希望亲自回应市场对产品进度、ASIC竞争和增长持续性的疑问。会议核心要点：
营收增长：单季营收已达千亿美金规模，增速仍维持加速上行态势；
Rubin周期：Vera Rubin周期景气度强劲，将拉动未来12个月业绩增长；新品进度辟谣：明确Rubin Ultra将于明年出货，否认延后至2028年的传闻；这就为增量明显的PCB产业带来实质性订单催化（英伟达带来行业增量2-3倍）。
行业前景：AI算力产业链爆发直接拉动PCB（印制电路板）需求。AI服务器对高多层板、HDI板的需求量大幅提升，PCB行业迎来量价齐升。AI数据中心规模化部署对高端PCB需求持续增长，PCB作为算力硬件的基础环节，景气度有望贯穿全年。规模上，全球PCB市场规模超千亿美元，AI相关需求占比快速提升。
说起PCB绕不开行业龙头：胜宏科技，深南电路，沪电股份，鹏鼎控股，这些已经被市场充分发掘了价值。但有一个二线龙头：依顿电子业绩优良分红稳定且在扩产，公司公告：泰国工厂已于今年3月底开始试产（一期项目产能50万平方米/年），产能爬坡进展顺利且快速，公司一季度业绩不好，有可能随着产能释放业绩在接下来季度释放。（同期鹏鼎控股和胜宏科技公布了大额扩产计划），可见行业龙头都用真金白银投扩产，谁占有更多的高端HDI和光模块专用PCB产线就为未来的发展奠定了坚实基础。这一步依顿抢占产能会优先受惠。
公司公告重大聚焦AI，算力以及新能源汽车等前沿领域，公司从传统汽车PCB厂商向AI算力+汽车电子+工控医疗+计算与通信电源，而且公司也有内存条，固态硬盘等独立存储设备的PCB相关产品。所以随着泰国基地的投产，加上公司产品已经销往东南亚，美洲，欧洲等地，所以有先发优势。之前也有传闻伊顿电子和英伟达合作，但没有经过上市公司确认，所以这个暂时作为观察的因素，未经确认。
再分析一下公司，现在大股东是军工背景国企21年入股后并增持股份现在持有30%股份3亿股，入股成本大约27亿元，哪怕军工资产注入是空穴来风，那么有了军工背景的国企入股为公司拓展军工产业链提供了坚实的支持。长线资金方面：香港中央结算银行，中央汇金加持，特别中央汇金（第四大股东）入股已经5年以上，是公司坚实长线资金。中央汇金也有投资其他科技龙头企业（立讯精密，中天科技，超声电子，星网锐捷这四家都走出了翻倍的行情），所以同样被重仓的依顿电子有想象空间。
公司现在大约市值110亿元，对应4.66亿元利润大约24倍市盈率，在PCB行业属于无被资金发掘的标的。随着高端产能释放，未来年盈利有机会增长20%（已经保守估计低于行业的整体增幅）,未来一年有机会利润到5.59亿元，给30倍市盈率（显著低于同行的沪电57倍，鹏鼎61倍）对应168亿市值（16.8元/股），未来两年利润：6.7亿元，30倍市盈率对应200亿市值（20.1元/股）保守30倍市盈对应周五收市有84%增长空间，随着业绩增长市场可能给更高的市盈率比如40倍市盈率对应26.8元/股，对比现价有一倍多空间，对比上月短期高位15元也有78%增长空间。技术走势最近慢涨快跌，最近随着Rubin延后的谣传（周末英伟达已经辟谣）快速下跌挖坑，不排除这里会有聪明资金抄底捡漏，说不定依顿电子就是这粒沧海遗珠。
说说行业风险PCB属于资金密集型行业竞争充分，低端PCB有产能过剩的隐忧有降价的风险，高端PCB产能不足市场前景较好。要注意行业竞争加剧带来的风险。公司外销占比大是优势也可能是风险（贸易摩擦）。
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