一、核心财务概览
思看科技2025年全年实现营业收入3.71亿元，同比增长11.65%，归母净利润0.96亿元，同比下降20.44%。2026年一季度实现营业收入0.87亿元，同比微增0.15%，归母净利润727.78万元，同比大幅下滑73.02%。
当前股价约114.6元，总市值约101.32亿元，流通市值约35.31亿元，动态市盈率高达348倍，TTM市盈率约133倍，远高于仪器仪表行业市盈率中位值约63倍的水平。
二、业绩承压的核心原因
2026年Q1增收不增利主要源于三方面：
一是海外ODM大客户法如（FARO）受被主要竞争对手形创母公司阿美特克收购的影响，采购金额同比大幅下降，但剔除该客户影响后，本期营业收入实际同比增长21.64%。
二是研发投入高企。2025年研发投入达9242.89万元，同比增长56.49%，研发费用率升至24.89%；2026年Q1研发费用同比增长46.16%，同时销售费用同比增加34.50%，直接侵蚀了当期利润。
三是国内订单中需验收项目占比增加，订单确认周期延长，也拖累了收入增速。
三、战略合作与长期看点：联手拓竹打造第二增长曲线
2026年1月，思看科技与消费级3D打印龙头拓竹科技签署了为期5年的框架合作协议，共同设计开发消费级3D扫描仪，由思看科技生产销售给拓竹科技。3D扫描仪作为消费级3D打印机的重要数据入口，可有效降低普通用户进行3D建模的门槛。2025年中国3D打印机出口量已突破500万台、同比增长近四成，拓竹2024年全球出货量约120万台、市占率高达29%，这一合作有望为思看科技开辟全新的消费级蓝海市场。
四、境外业务稳健增长
2025年境外收入同比增长约28.01%，占主营业务收入比例提升至49.19%，已成为公司营收增长的重要驱动力，一定程度对冲了国内订单增速放缓的影响。
五、估值与机构观点
当前股价对应2026年预期PE约72倍，多家机构看好其长期成长空间，华创证券给予168元目标价并维持"强推"评级，申万宏源维持"买入"评级并给出90倍目标PE，招商证券预计2026-2028年收入有望达到6.51/13.69/14.16亿元，维持"增持"评级。首次覆盖国泰海通给出147.82元目标价。
六、投资风险提示
需密切关注以下风险：与拓竹合作的消费级产品落地及市场推广不及预期；海外ODM大客户订单波动；行业竞争加剧；以及高估值所对应的盈利增长不及预期的估值消化压力。
综合来看， 思看科技作为国内工业级3D视觉扫描龙头，核心技术壁垒稳固，与拓竹的战略合作打开了消费级市场的想象空间。尽管短期工业级业务承压、费用高企拖累业绩，但机构普遍认为2026年下半年消费级新品上市后有望开启新一轮增长周期。公司正处在转型投入阵痛期，当前高估值已充分反映了市场对未来增长的高度期待，实际兑现情况将是后续股价的核心驱动因素。
作者声明： 本文转载自第三方，旨在提供资讯参考，并非证券推荐或投资建议。作者对内容的真实性、准确性不承担保证责任。本文不构成任何投资建议或证券推荐。截至发文日，作者与文中提及的标的不存在持仓关系。