❗️【天风电新】MLPC及【江海股份】更新和推荐-0506
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MLPC（Multilayer Polymer Capacitor）为聚合物铝电解电容，具有低ESR、低阻抗、大容量（相同容值减小体积）的特点。
MLCC、钽电容、MLPC三种电容在服务器中均有分工，MLCC承担高频去耦，MLPC承担中频+大电流，钽电容负责部分储能。
随着AIDC芯片周边电路向低电压、大电流发展，MLPC开始被部分服务器厂选择使用。据行业反馈，H公司有望开始使用mlpc，而海外的服务器企业也有使用mlpc方案。
服务器之外，mlpc还用于笔记本电脑、游戏机、基站、工业设备等场景。松下预估26财年（截至2026/03）用在AI服务器相关产品（包括mlpc、多层电路板材料）收入470亿日元（20.5e RMB），YOY+58%。
#5月起步入出货高增阶段，进入业绩释放期。江海预计5月起给台系电源客户开始供应超容，6-7月供应牛角。由于日本企业扩产较慢，江海有望逐步成为主供。
#AIDC需求趋势明确。与立隆交流（服务器主要供应固液混合电容），3-4月服务器固液混合电容供货在200-300万只/月，下半年有可能超1000万只/月，明年预估AIDC固液混合电容再增加1000多万只/月。
涨价方面，目前电容企业处于与客户谈价阶段，与行业交流，根据不同品类预估涨价3-10%，当前铝电解电容需求高景气，下游已开始加库存，预计铝电解电容可超额传导成本。
投资建议
电容&上游核心逻辑：大单进展到兑现、格局好、涨价弹性。5月开始大批量超容，6-7月牛角。且江海无论在海外链、国产链竞争格局均非常好。
当前最大预期差在mlpc，江海在今年或导入H公司，mlpc的竞争格局比牛角、mlcc等电容更优，同样看需求大增+涨价弹性。
主业26年8e*20X=160e市值+AIDC牛角、超容等28年15e利润 20X=300e市值；MLPC有望导逐步导入数据中心，假设未来2年10e收入，5e利润，30X PE，150e市值，合计600e市值，70%+空间，保持“重点推荐”。
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