风口嘉德利（603435）（超级电容+产业链关系）
#嘉德利是国内第一、全球第二的BOPP电工膜龙头，深度布局超级电容、薄膜电容高景气赛道，核心优势显著。
#国内首家量产1.9μm超薄膜、125℃耐温膜，打破国外技术垄断，产品精准适配超级电容高储能、快充放电核心要求。
#赛道核心稀缺：BOPP电工膜是超级电容、薄膜电容核心绝缘介质，成本占比高，直接决定产品性能与使用寿命。
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法拉电子为公司第一大客户，上下游深度绑定，携手推进国产替代；#与
海星股份同属电容上游核心厂商，分工协同，共享新能源、储能行业高增长红利。
大摩拆解英伟达下一代Rubin机架发现，其售价将达到约780万美元，较GB300几乎翻倍，而价值增长并非主要来自GPU。PCB（+233%）、MLCC（+182%）、ABF基板（+82%）成为最大受益环节。村田、三环近期对于Mlcc所有产品均有提价，而海外产线扩产周期较慢，国内厂商已经陆续收到海外外溢订单的需求，国内产品的涨价节奏也基本和海外同步；全产业链库存整体处于低位，头部厂商库存低至2个月左右，国内原厂库存低至1.5个月，渠道商手上基本暂无库存，终端备货量进一步压缩，中低端产能稼动率约75%，国内厂商具备承接订单的能力。
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昀冢科技：提前布局Mlcc产线，一期工厂现已超负荷运转，二期工厂预计三季度初建设完毕，四季度可以开始贡献利润；二期工厂建设完毕后整体产能将达到400亿只/月，在国内也属于头部玩家；同时公司二期工厂的核心设备叠层机、印刷机均采取自制，核心磁粉也会有一部分自制，整体成本将会有10-15点的下降空间；#高容产品也是昀冢积极布局的点位，未来高容产品将占据整个产能的40%，高容产品技术难度更大，毛利润更高叠加国内算力有国产替代的逻辑，高容Mlcc也会在国内获得更多份额，提前卡位也是昀冢重要看点之一！
#我们认为此轮Mlcc涨价的主要核心逻辑是市场结构发生重大改变，AI智能硬件全面普及带动高端高容Mlcc需求爆发，叠加未来传统的消费电子也迎来复苏，直接造成市场供给缺口增大，国产玩家受益于海外订单外溢以及涨价的红利。我们建议关注国产替代原厂：
昀冢科技、
三环集团、
风华高科；材料类：
国瓷材料、
博迁新材等。
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