【天风电新】CCL上游更新：PPO海外涨价开启，国产链有望享受超额利润+份额提升-0406
———————————$圣泉集团(SH605589)$$东材科技(SH601208)$
#变化
受中东战争抬高原料成本（甲苯等）+SABIC（全球PPO份额7成）生产PPO单体的沙特工厂因天然气问题停产，预计影响25-30%产能。SABIC开启高端树脂提价：
✅ PPO：单价从65上涨至100万元/吨；
✅ODV碳氢：单价从180上涨至250万元/吨。
我们认为对#国产树脂链影响为：
1）虽为成本端助推涨价，但因缺货导致价格涨幅>成本涨幅，且国产链有一定原料库存，故有望带来超额利润；
2）PPO、碳氢这类AI PCB用高端树脂原先大的份额在海外，本轮缺货有望加速国产替代进程。
#核心标的：
✅圣泉集团：国产PPO龙头，目前产能1300吨/年，在建2000吨，预计26年出货目标1800吨，目前均价50W/吨，毛利率50%，若涨价30%，吨净利有望提升10W（成本侧因有库存提升不大），业绩上修1.8亿，即wind 26年预期14亿上修至16亿，估值仅17X。
✅东材科技：25年底PPO月产达50-60吨，26年中投产3000吨/年。高端树脂26年大幅放量年（目标收入15-18亿），叠加M9 碳氢稀缺供应商地位。预计26年利润10亿元左右，估值30X。
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