太空算力正处于从概念验证向工程化落地的关键转折点，2025
年被业界公认为
“太空算力元年”。全球科技巨头密集布局，SpaceX、谷歌、亚马逊等企业在
2025 年
11 月相继宣布重大太空算力计划。中国
“三体计算星座”
已完成首批
12 颗卫星发射，总算力突破
5POPS，标志着中国在该领域实现从
0 到
1 的关键突破。
太空算力并非伪命题，而是具有真实商业价值的新兴赛道。其核心优势体现在：能源成本比地面数据中心低
10 倍；通过星间激光通信实现全球低延迟数据传输；利用真空环境实现天然冷却，PUE
值可降至
1.05 以下。
太空算力产业链正处于从概念炒作向订单落地的关键转折期，建议重点关注技术壁垒高、市场空间大、议价能力强的核心环节。基于对
A 股太空算力相关公司的深入分析，我们认为以下细分领域具备突出的投资价值：
卫星制造与星载芯片环节技术壁垒最高，中国卫星（600118）、航天电子（600879）、铖昌科技（001270）等龙头企业垄断地位稳固，在手订单饱满，未来
2-3 年业绩确定性强。
太空光伏产业链受益于单星功率需求跃升，协鑫集成（002506）、乾照光电（300102）等企业技术领先，有望充分受益于低轨星座大规模部署。
卫星互联网运营服务环节成长性最佳，中国卫通（601698）、中科星图（688568）等公司具备稀缺资源优势，长期成长空间广阔。
重点标的：给予中国卫星；给予航天电子，铖昌科技，
协鑫集成；中国卫通。
太空算力产业链是一个融合了卫星通信、卫星互联网、太空数据中心等多个技术领域的复杂生态系统。从产业链结构来看，主要包括上游的卫星制造与发射、中游的网络运营与地面设备、下游的应用服务三大环节。其中，卫星制造环节涵盖卫星平台、有效载荷（通信
/ 导航
/ 遥感）、星上芯片（宇航级
AI 芯片）等核心组件；网络运营环节包括星座运营、地面设备（卫星终端、信关站、用户终端）等基础设施；应用服务环节则延伸至通信、遥感、导航、太空计算等多个场景。
在技术架构层面，现代太空算力系统采用分布式卫星网络设计。根据
SpaceX 向美国联邦通信委员会提交的申请，轨道数据中心系统计划部署多达
100 万颗卫星，形成一个
“拍比特级”
的网格网络，这些卫星将部署在
500-2000 公里的狭窄轨道层，通过光学链路与
Starlink 互联。这种架构设计不仅实现了真正的全球覆盖，更重要的是能够
24 小时不间断接收太阳能辐射，利用真空环境进行被动辐射散热，为太空数据中心提供了独特的技术优势。
从价值分布来看，太空算力产业链呈现出明显的
“微笑曲线”
特征。上游的卫星制造与核心器件环节由于技术壁垒高、认证周期长，毛利率普遍在
35% 以上，部分细分领域甚至超过
50%。中游的网络运营环节虽然初期投入巨大，但随着用户规模的扩大和技术成熟度的提升，盈利模式日趋清晰，Starlink
等领先企业已实现盈亏平衡并开始盈利。下游的应用服务环节直接面向终端用户，市场空间最大，但竞争也最为激烈，需要通过技术创新和商业模式创新来构建竞争优势。
太空算力技术正朝着三个核心方向演进：算力卫星化、通信激光化、能源清洁化。算力卫星化是指将传统地面数据中心的核心功能迁移到天基，构建分布式在轨计算节点，最终实现
“天数天算”，即数据在太空采集、太空处理、太空决策。这一趋势的核心驱动力来自于
AI 算力需求的爆发式增长与地面基础设施的瓶颈矛盾，单个
AI 训练地点的电力需求可能高达
8GW，相当于
8 座核反应堆的发电量。
通信激光化是太空算力网络的关键技术突破。星间激光通信技术通过在卫星间直接建立极窄波束的激光链路，为星座构建了具备超高带宽、超低延迟与高度保密性的
“太空超高速光纤”。根据最新技术进展，激光通信速率已突破双向
1Gbps，真正实现太空宽带，建链时间缩短至
4 秒，稳定性达到
3 小时不断连，具备真正的商用价值。中国在这一领域取得重要突破，2025
年
3 月极光星通完成国内首次星间
400Gbps 超高速激光通信在轨试验，标志着我国在该领域跻身世界前列。
能源清洁化则聚焦于太空光伏技术的革命性进步。太空环境中太阳能阵列的效率约为地面的
8 倍，可将能源成本降至
0.005 美元
/ 千瓦时，即使考虑发射摊销，轨道能源仍可比地面批发电力便宜
10-15 倍。更重要的是，太空数据中心无需土地征用、建筑许可和电网连接费用，这些在地面数据中心建设中占总成本的
30-40%。在散热技术方面，采用
“分级管理、主动被动结合、多环路备份”
的系统级热控架构，通过纳米结构设计的
“光谱选择性辐射器”
可将散热效率提升数倍。
太空算力相关市场正处于爆发式增长的前夜。根据最新市场研究数据，2025
年全球卫星互联网市场规模约
800 亿美元，预计
2026-2029 年复合增速将达到
25%-30%，2029
年有望突破
2500 亿美元。中国市场的增长更为迅猛，2025
年卫星互联网市场规模约
376 亿元，2026-2029
年复合增速高达
35%-40%，2029
年有望突破
1200 亿元。
卫星遥感市场同样展现出强劲的增长势头。2025
年中国时空智能与卫星遥感服务市场规模接近
460 亿元，预计
2030 年将增至约
920 亿元，年复合增长率超过
20%。全球卫星遥感市场规模预计从
2026 年的
94.5 亿美元增长到
2032 年的
148.1 亿美元，年复合增长率为
7.69%。其中，中国市场表现尤为突出，预计从
2025 年的约
180 亿元跃升至
2030 年的近
400 亿元，占全球比重将从不足
15% 提升至
20% 以上。
卫星通信市场的增长预期同样令人振奋。2026
年中国卫星通信市场规模预计将达到约
850-963 亿元人民币，预计到
2030 年将突破
1450-2600 亿元，年均复合增长率维持在
14.2%-20.3% 之间。特别值得关注的是，手机直连卫星市场即将迎来爆发，工信部预测
2026 年终端出货量将突破
1000 万台，预计
2030 年智能手机卫星直连服务月活跃用户数将达
4.11 亿。
2.1 卫星通信领域技术壁垒
卫星通信领域的技术壁垒主要集中在射频芯片设计、相控阵天线技术、信号处理算法三大核心环节。在射频芯片设计方面，T/R
芯片作为相控阵天线的核心元器件，决定了信号收发性能，技术门槛极高，国内仅少数企业具备量产能力。全球范围内，仅有美国
ADI、荷兰
NXP 和中国铖昌科技三家企业能够稳定量产宇航级
T/R 芯片，形成了高度寡头垄断的竞争格局。
相控阵天线技术的壁垒体现在对空间环境极端要求的适应能力上。星载相控阵天线必须满足辐射、温差等空间环境要求，国内仅雷电微力、国博电子等极少数企业具备量产能力。技术发展趋势显示，相控阵天线正通过硅基
CMOS 工艺替代传统
GaAs 方案，实现成本压缩与量产可行性突破，同时激光星间链路技术成熟度达到
TRL7 级，显著提升星座自主组网能力。在市场格局方面，2023
年国有军工集团在有源相控阵雷达领域占据
72.8% 的市场份额，民营企业占比
27.2%。
信号处理算法的技术壁垒则体现在对复杂电磁环境的适应能力和实时处理能力上。华力创通作为国内抗干扰技术第一梯队企业，其研发的自适应跳频算法已深度嵌入北斗三号导航系统，在军用车载终端实现
120dB 干扰抑制能力，可在复杂电磁环境下保持厘米级定位精度。技术发展聚焦于高阶调制格式（如
16QAM、64QAM）和高效前向纠错编码，以提升频谱效率与传输可靠性，这要求星上处理器具备强大的实时运算能力。
卫星互联网的核心技术壁垒集中在星座组网技术、星间链路技术、激光通信技术三个关键领域。星座组网技术要求在数万颗卫星的大规模部署中实现精确的轨道控制和协调管理，这一系统的演进速度将直接决定卫星互联网星座能否在
2026 年及未来实现大规模商业变现，是商业航天投资中技术壁垒最高、生态依赖最强的关键环节。
星间链路技术的突破重点在于激光通信的工程化实现。SpaceX
星链卫星每颗配备
3-4 个激光终端，v1.5
版本起标配，目前配备激光通信的卫星超
7000 颗，按每颗
3 个激光模块计算，所有模块全部运行时可构建超万条激光链路，单链路速率达
100-200Gbps，当前传输效能接近地面光纤。中国在这一领域进展迅速，航天科技集团五院研制的
Ka 波段激光终端已在
“吉林一号”
星座完成在轨验证，实现单链路
5Gbps 传输，动态跟踪精度达到
1 微弧度，预计
2026 年可支持批量生产。
激光通信技术的核心挑战在于实现
“针尖对麦芒”
式的精准对准与稳定跟踪。在数万公里外、相对速度高达每秒
7-8 公里的两颗卫星之间，将一道微米级光束持续、精准地射入另一道高速移动的接收孔径，这一过程被称为
“瞄准、捕获、跟踪”（PAT），是一个从
“大致指向”
到
“精确锁定”
的闭环系统工程。PAT
系统的极限精度要求达到亚微弧度乃至纳弧度级，同时需要形成带宽高达数百至上千赫兹的闭环控制系统来动态补偿各种扰动。
太空数据中心面临的技术壁垒是整个产业链中最为复杂和苛刻的，主要体现在抗辐射芯片技术、高效散热系统、能源管理技术三大方面。抗辐射芯片技术是太空数据中心的基础，宇宙射线可导致芯片算力折损
30%，必须采用专用宇航级芯片。目前的技术解决方案包括使用特殊的半导体工艺（如绝缘体上硅
SOI）、辐射硬化设计库，以及在系统层面采用纠错码内存、锁步处理器等。
在具体产品层面，NASA
验证的
Sakura-II AI 加速器展现出了高水平的辐射耐受性，谷歌的
TPU 芯片经
67 兆电子伏特质子束轰击测试，在
2 千拉德辐射剂量下可稳定运行
5 年。国内企业也在加速追赶，欧比特的玉龙系列、复旦微电的
FPGA 等产品已在特定领域实现应用。VORAGO
Technologies 在
2025 年
11 月宣布推出世界首款专为低地球轨道市场设计的四款抗辐射微控制器，成本仅为传统太空级组件的一小部分，标志着抗辐射芯片正从高成本、低性能向低成本、高性能方向发展。
散热系统技术是太空数据中心面临的最大技术挑战之一。太空环境的真空特性使得散热只能依靠辐射，这与地面数据中心的风冷或液冷方式截然不同。最新的解决方案采用
“分级管理、主动被动结合、多环路备份”
的系统级热控架构，在芯片封装内部使用高性能导热界面材料，如石墨烯、液态金属、碳纤维导热垫等。通过纳米结构设计制造的
“光谱选择性辐射器”
在特定中红外波段具有极高发射率，而在太阳光主要波段具有极高反射率，理论上可将散热效率提升数倍。
能源管理技术则聚焦于如何在太空环境中实现能源的高效利用和管理。太空太阳能阵列的效率约为地面的
8 倍，Starcloud
项目的分析显示，在轨道环境下，太阳能电池板可以
24 小时不间断接收阳光，配合高效的能量转换系统，可将能源成本降至
0.005 美元
/ 千瓦时。在具体实现方案中，采用
“微通道液冷板
+ 相变材料”
的组合，液冷板将热量导出至卫星外壁辐射散热，相变材料（如金属合金）吸收瞬态热峰。卫星表面覆聚酰亚胺柔性薄膜（耐温范围
- 200℃~+400℃），配合可展开式散热翼（单套面积超百平方米）提升辐射效率。
股太空算力龙头公司深度剖析
3.1 卫星制造与核心器件龙头
** 中国卫星（600118）作为
A 股唯一的卫星整机制造上市公司，在卫星制造领域占据绝对垄断地位。**
公司是国内卫星制造龙头，小卫星市场占有率超过
60%，深度绑定中国星网，承担
GW 星座
50%-60% 的卫星制造任务。从订单情况来看，公司在手订单超过
325 亿元，排产至
2027 年，2026
年计划交付
540-720 颗卫星，海南工厂达产后单星成本可降低
30%-50%。
公司的核心竞争优势体现在三个方面：首先是技术垄断地位，作为航天科技集团旗下的核心平台，公司在卫星平台制造、卫星载荷研发、星座组网等领域拥有无可替代的技术积累；其次是产能爆发潜力，海南基地产能达到
1000 颗
/ 年，随着规模化生产的推进，成本优势将进一步凸显；第三是订单确定性强，公司包揽国内
70% 民用卫星制造，承担中国星网、G60
千帆星座超
60% 研制任务，订单排产满到
2026 年底。
从财务表现来看，公司
2025 年业绩有望实现跨越式增长。根据机构预测，2026
年公司营收有望达到
780-936 亿元，主要来自卫星制造业务的放量增长。更重要的是，随着卫星互联网商用落地，运营服务订单将增至
4 亿元（同比增长
33%），为公司打开第二增长曲线。
** 航天电子（600879）则是星载计算机和航天测控领域的绝对龙头。**
公司在星载计算机市场占有率超过
90%，同时掌握
100Gbps 星间激光通信终端技术，是北斗三号在轨重构、星间链路主控设备核心供应商。公司的技术优势不仅体现在市场份额上，更重要的是其自研
AI 模块推动单星算力从
TB 级跃升至
PB 级，为太空算力时代的到来奠定了坚实基础。
在业务布局方面，公司独家供应国内
“三体计算星座”
核心星载
AI 处理单元，是英伟达太空算力平台在国内的核心潜在合作伙伴。同时，公司还布局星间激光通信与卫星电源系统，2025
年相关订单预期超
5 亿元，是太空算力硬件的核心标的。从产业链地位来看，公司为算力卫星提供抗辐照计算核心与高速数据链路，是太空算力的
“神经中枢”，单星配套价值极高。
** 铖昌科技（001270）在星载
T/R 芯片领域建立了难以撼动的垄断地位。**
公司是国内唯一实现星载相控阵
T/R 芯片规模化量产的民营企业，在国内星载
T/R 芯片市场占有率超过
70%，在国家星网
GW 星座中市占率超过
80%，在千帆星座中市占率超过
60%。公司同时掌握
GaN、GaAs、硅基三大主流工艺，是国内少数
“全工艺覆盖”
企业，频段覆盖
1GHz-300GHz。
从订单情况来看，公司业绩增长确定性极强。中国星网首批订单达到
12.5 亿元，2026
年
1 月签约、2
月启动量产交付，周期约
6 个月，将直接贡献当年业绩。公司在手订单超过
15 亿元，排产至
2027 年，覆盖中国星网、千帆星座、G60、航天科技
/ 电科等，潜在订单超过
50 亿元。特别值得关注的是，公司
2025 年推出的第三代硅基毫米波芯片效率提升
30%，技术领先优势进一步扩大。
** 协鑫集成（002506）在太空光伏领域展现出强大的技术实力和产业整合能力。**
公司是全球领先的光伏企业，已建成全球首条
GW 级钙钛矿叠层组件产线并实现小批量量产，大面积组件量产效率稳定在
26.5%-28% 区间，钙钛矿叠层电池认证效率达
33.31%。更重要的是，公司与中科天算联合完成太空超算原型系统与钙钛矿能源系统全流程联调验证，在太空光伏能源系统集成领域具备先发优势。
公司的战略布局极具前瞻性。通过与蓝箭航天成立
“协鑫蓝箭
SPACE 联合创新中心”，公司参与国内首颗空间太阳能发电技术验证卫星研制，并计划依托
“朱雀”
火箭开展钙钛矿及储能产品的卫星搭载验证。同时，公司规划构建
“协鑫系”
低轨卫星网络，为太空算力场景提供能源配套，这一战略布局使公司成为太空算力能源的核心解决方案提供商。
从市场表现来看，公司股价在
2026 年
3 月
17 日受太空超算原型系统与钙钛矿能源系统联调成功消息催化强势涨停，充分反映了市场对公司太空光伏技术的认可。公司
2026 年
HJT 电池产能规划超
90GW，被认为是国内唯一有望满足
SpaceX 100GW 太空算力部署潜在需求的企业。
** 乾照光电（300102）是国内砷化镓太空光伏电池的绝对龙头。**
公司是少数具备空间用三结砷化镓电池量产能力的民企，产品转换效率达
32% 以上，已通过多家航天院所在轨验证，批量应用于国内低轨卫星。公司在国内砷化镓太阳能电池市场出货量稳居第一，产品已批量用于
G60 千帆星座等低轨商业卫星，是当前太空光伏主流技术路线的主力供应商。
公司的技术优势体现在多个方面：首先是产品性能领先，三结砷化镓电池转换效率达到
32% 以上，处于行业领先水平；其次是客户资源优质，已与多家航天院所建立稳定合作关系，产品可靠性得到充分验证；第三是产能布局合理，能够满足低轨卫星星座爆发带来的砷化镓电池需求增长。随着四结电池研发进展顺利，公司技术壁垒将进一步提升。
** 云南锗业（002428）则是太空光伏关键材料锗单晶的核心供应商。**
锗单晶作为太空光伏电池的关键材料，其纯度和性能直接影响电池效率。公司在锗材料领域拥有深厚的技术积累和产能优势，是国内少数能够提供高纯度锗单晶的企业之一。2026
年
3 月
20 日，公司股价涨停
10%，充分体现了市场对其在太空光伏产业链中重要地位的认可。
** 中国卫通（601698）作为国内唯一商用通信卫星运营商，具备稀缺的轨位资源和运营资质。**
公司主营业务聚焦卫星通信、卫星运营及相关技术服务，核心业务涵盖卫星空间段运营、地面段运营、卫星通信服务等，是卫星通信
+ 国防信息化
+ 数字经济多赛道标的。公司具备高轨
+ 低轨协同运营资质，负责卫星通信资源调度与运营，是
“算力星网”
落地的核心枢纽。
公司的核心竞争优势在于其垄断性地位和稀缺资源。作为国内唯一的商用通信卫星运营商，公司拥有不可复制的轨位资源，这些轨位资源具有唯一性和排他性，为公司构建了极高的进入壁垒。同时，公司在卫星通信领域拥有丰富的运营经验和技术积累，能够为太空算力提供稳定可靠的通信保障。从用户增长预期来看，2026
年公司用户数有望突破
500 万，长期成长空间广阔。
** 中科星图（688568）在太空算力调度领域建立了独家卡位优势。**
公司是国内唯一太空算力操作系统提供商，依托中科曙光超算资源，提供空天数据
AI 处理、星座仿真、轨道计算等算力服务。公司的核心技术是自研混合时空调度引擎，实现星上边缘算力、天基云算力与地基云算力的协同联动，构建覆盖
“用户端
— 星上
— 天基
— 地基”
的全层级算力网络。
公司的战略布局极具前瞻性。通过与中科曙光合作建设开放普惠的太空算网，公司构建
“天地一体化”
协同智能计算架构，实现算力资源的互联调度与数据实时处理。同时，公司规划太空算力星座，整合数字地球平台，实现
“在轨处理
+ 地面分析”
闭环，是太空算力应用的核心平台。从业务结构来看，公司是商业航天赛道数据
+ 算力核心玩家，测运控能力国内前五，空天数据服务国内前三。
** 华力创通（300045）则是卫星通信芯片和终端领域的技术领先企业。**
公司是卫星通信基带芯片龙头，手机直连核心配套商，开发的卫星通信终端已通过手机直连测试，未来或切入消费级市场。公司参与卫星通信标准制定，研发星载通信载荷、卫星通信终端，掌握低轨卫星通信核心技术，可供应瑶台计划算力卫星的通信模块与地面终端设备。
在技术创新方面，公司研发的多模卫星通信
SOC 芯片支持天通加低轨卫星，预计
2026 年量产，目标覆盖手机直连卫星、车联网等场景。同时，公司积极布局低空经济，参与上海浦东低空试验区建设，开发无人机导航终端、停机坪引导系统，解决方案，加速低轨卫星芯片研发，2026
年计划推出支持
NTN 标准的终端模块。
** 工业富联（601138）作为英伟达
AI 服务器的核心代工厂，深度受益于太空算力硬件需求爆发。**
公司是英伟达
AI 服务器及核心组件的核心代工厂，合作覆盖产品设计、芯片模组、基板供应、服务器组装全产业链。在太空算力领域，公司已承接
Vera Rubin 平台制造订单，排产至
2026 年
Q3，同时布局太空算力服务器的轻量化、低功耗定制，是
Space-1 硬件制造的核心供应商。
公司的竞争优势体现在多个方面：首先是技术实力雄厚，作为英伟达
Rubin 平台的核心量产合作伙伴，VR200
服务器将于
2026 年
Q2 启动量产，Q3-Q4
集中贡献营收，正好承接上半年
GB300 的产能周期；其次是产能优势明显，公司是
GB200、GB300 整机柜核心供应商，订单已排至
2026 年下半年，部分产线
24 小时满负荷运转，产能利用率超
95%；第三是成长确定性强，机构一致预测
2026 年受益于
GB300 等高端产品放量，净利润有望突破
450 亿元，同比增速维持
25% 以上。
** 胜宏科技（300476）则是英伟达
AI 服务器
PCB 的核心供应商。**
公司是英伟达
AI 服务器
PCB 核心供应商，其产品覆盖英伟达
H100、GB200、GB300 等全系列
GPU 的关键部件（如
GPU 加速卡、UBB
统一底板、NVS
switch 板）。特别值得关注的是，公司是英伟达
GB300 OAM（开放加速模块）5
阶
HDI 板的全球唯一供应商，也是
Rubin 架构正交背板的全球唯一验证通过供应商。
公司在技术创新方面持续突破。通过
M9 认证，公司成为
AI 服务器
PCB 全球龙头，其产品的技术含量和附加值都处于行业领先水平。随着英伟达太空计算平台的推出，对高多层、高可靠性
PCB 的需求将激增，公司作为核心供应商将充分受益于这一趋势。
基于对太空算力产业链的深入分析，我们认为以下维度的公司具备突出的投资价值：
技术壁垒最高的投资标的集中在卫星制造与核心器件环节。铖昌科技凭借其在星载
T/R 芯片领域
70% 以上的市占率和与美国
ADI、荷兰
NXP 形成的
“三足鼎立”
全球格局，构建了极高的技术壁垒。公司掌握
GaN、GaAs、硅基三大工艺，全频段覆盖
L 至
W 波段，研发人员占比近
50%，累计
100 + 项专利，形成完整技术闭环。航天电子在星载计算机领域
90% 以上的市占率同样难以撼动，其作为北斗三号核心供应商的地位确保了长期稳定的订单来源。
市场空间最大的投资标的聚焦于卫星互联网运营服务领域。中国卫通作为国内唯一商用通信卫星运营商，其稀缺的轨位资源和运营资质构建了天然的垄断优势，随着
2026 年用户数有望突破
500 万，长期成长空间巨大。中科星图在太空算力调度领域的独家卡位优势同样值得关注，作为国内唯一太空算力操作系统提供商，公司有望充分受益于
“十五五”
期间吉瓦级太空数智基础设施建设。
成长性最佳的投资标的则分布在太空光伏产业链。协鑫集成凭借其在钙钛矿叠层电池领域的技术领先优势和与中科天算的深度合作，有望充分受益于单星功率从
10kW 向
50-100kW 跃升带来的能源需求爆发。公司
90GW 的
HJT 电池产能规划使其成为国内唯一有望满足
SpaceX 100GW 太空算力部署需求的企业。乾照光电在砷化镓太空光伏电池领域的龙头地位同样稳固，随着低轨卫星星座的大规模部署，其市场需求将呈现爆发式增长。
估值相对合理的投资标的包括中国卫星和工业富联。中国卫星虽然当前市盈率较高，但考虑到其在手订单超
325 亿元、2026
年计划交付
540-720 颗卫星的业绩确定性，以及海南工厂达产后单星成本降低
30%-50% 的成本优势，其估值具备合理性。工业富联则凭借其与英伟达的深度绑定关系和
450 亿元的利润预期，展现出良好的成长性和确定性。
从产业链地位来看，不同环节的议价能力呈现显著分化：
上游制造环节议价能力最强，主要原因是技术壁垒高、认证周期长、客户转换成本高。铖昌科技的案例最为典型，公司进入军工供应链需通过武器装备许可证、三级保密资格等认证，至少需要
2-3 年，一旦建立合作关系可持续
10-15 年。同时，公司在星网二代星招标中作为核心供应商承担
Ka/Q/V 频段芯片供应，订单锁定未来
3-5 年，客户复购率
100%，形成良性循环。
中游运营环节议价能力逐步提升，特别是拥有稀缺资源的企业。中国卫通的轨位资源具有唯一性和排他性，这种稀缺资源属性使其在产业链中拥有不可替代的地位。随着用户规模的扩大和服务价值的提升，运营企业的议价能力将持续增强。Starlink
的成功经验表明，当用户规模达到一定程度后，订阅服务的毛利率可达
54%，预计
2025 年将提升至
60%。
下游应用环节议价能力相对较弱，主要因为竞争激烈、标准化程度高。但具备技术优势和差异化能力的企业仍可获得较好的议价地位。例如，在卫星遥感领域，通过
AI 赋能提供增值分析服务的企业毛利率可达
60% 以上，远高于传统数据销售模式。
投资太空算力产业链需要关注以下主要风险：
技术风险是首要考虑因素。太空环境的极端苛刻性对所有技术提出了极高要求，任何技术环节的失效都可能导致整个系统崩溃。例如，PAT
系统需要在亚微弧度级精度下实现稳定跟踪，同时补偿数百赫兹的振动扰动，技术难度极大。应对策略是重点关注技术成熟度高、已有在轨验证经验的企业，避免纯概念炒作的标的。
政策风险同样不容忽视。卫星互联网涉及国家安全和频谱资源管理，政策变化可能对产业发展产生重大影响。例如，国际电信联盟的频率分配政策、各国的卫星网络管理规定等都可能影响企业的经营环境。建议密切关注政策动向，选择与国家战略高度契合的企业。
市场风险主要体现在需求不确定性和竞争加剧。虽然市场预期乐观，但实际需求释放可能低于预期，特别是消费级市场的培育需要时间。同时，随着更多企业进入这一领域，竞争可能加剧，影响企业的盈利能力。建议重点关注具有先发优势和核心竞争力的龙头企业。
估值风险是当前市场面临的重要挑战。部分概念股估值已经充分反映了未来预期，一旦业绩不及预期，可能面临较大的调整压力。建议采用
PEG 等估值方法，选择估值相对合理、业绩增长确定性高的标的。
基于对太空算力产业链的综合分析，我们建议采取以下投资策略：
短期策略（3-6
个月）：重点关注业绩确定性强、近期有催化剂的标的。建议重点关注铖昌科技（12.5
亿元星网订单
2026 年上半年确认）、中国卫星（2026
年计划交付
540-720 颗卫星）、协鑫集成（钙钛矿技术突破）等。同时，密切关注
2026 年
3 月全国两会后可能出台的支持政策。
中期策略（6-12
个月）：布局受益于行业景气度提升的核心标的。重点关注中国卫通（用户数突破
500 万）、中科星图（太空算力调度系统落地）、工业富联（VR200
服务器量产）等。同时，关注
2026 年下半年可能的订单释放高峰。
长期策略（1-3
年）：聚焦具有长期成长逻辑的战略性标的。重点关注中国卫通（稀缺轨位资源）、中科星图（太空算力操作系统独家优势）、协鑫集成（90GW
产能匹配
SpaceX 需求）等。这些企业有望充分受益于
“十五五”
期间吉瓦级太空数智基础设施建设。
投资节奏建议：采用分批建仓策略，在市场调整时增加仓位。建议将资金分为
3-4 批，在不同时间节点建仓，降低择时风险。同时，设置止损位，当标的跌幅超过
20% 时及时止损。
太空算力产业链正处于从概念导入向商业化落地的关键转折点，技术突破、政策支持、需求爆发三重因素共振，为投资者提供了历史性机遇。通过对产业链的深入剖析，我们认为卫星制造与星载芯片、太空光伏、卫星互联网运营服务三大环节最具投资价值，相关龙头企业凭借技术壁垒、资源优势、先发优势，有望充分受益于行业爆发式增长。
从投资时机来看，当前正处于布局的黄金窗口期。一方面，“十五五”
规划明确将航天打造成市场化、可批量生产的常规产业，吉瓦级太空数智基础设施建设将带来千亿级投资机会；另一方面，技术成熟度不断提升，从马斯克
31 手火箭成功发射
1 万颗卫星，到中国
“辰光一号”
算力试验星进入发射准备阶段，标志着太空算力正从实验室走向商业化。
展望未来，太空算力产业链的投资逻辑将从
“概念炒作”
转向
“业绩驱动”。建议投资者重点关注三类企业：一是技术壁垒高、市场地位稳固的龙头企业，如铖昌科技、航天电子；二是受益于技术变革和需求爆发的成长性企业，如协鑫集成、乾照光电；三是拥有稀缺资源和垄断地位的平台型企业，如中国卫通、中科星图。
作者声明： 本文转载自第三方，旨在提供资讯参考，并非证券推荐或投资建议。作者对内容的真实性、准确性不承担保证责任。本文不构成任何投资建议或证券推荐。截至发文日，作者与文中提及的标的不存在持仓关系。