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2026.6.25
市场冲高回落再度震荡拉升。今日有放量，沪深两市成交额3.59万亿。
板块上，存储芯片爆发，受益于美光超预期业绩，但并没有高开高走行情，经历短期分歧后才逐步迎来资金回流。北京君正20cm涨停，德明利涨停，均创历史新高。隔夜美股市场中美光股价大幅上涨属于市场公开利好预期，后续需要等待该利好落地兑现，再研判存储板块后续走向。
昨天我们分享的 MLCC 迎来爆发，风华高科涨停创下阶段新高，三环集团等多股同步大幅上涨；
CPO，PCB，先进封装等拉升上涨，昨天咱们也说让大家多关注存储和封装，其实当前科技板块呈现轮动上涨态势，多只高位个股不断刷新阶段高点，原材料涨价相关细分赛道表现最为突出。各细分领域核心标的可等待板块分歧节点择机关注，一方面市场即将进入中报集中披露周期，另一方面长鑫存在上市预期，历次板块调整阶段，科技方向均具备布局机会。
进入震荡期，守住钱袋子，博弈新机会。
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每天了解一个行业/公司
AI 液冷
伴随 AI 芯片功耗持续走高、能耗政策约束收紧、全球科技巨头算力资本开支大幅扩张，液冷散热正从数据中心配套设备升级为算力基础设施核心环节，行业渗透率迎来跨越式提升，叠加英伟达新一代平台技术革新，全产业链迎来价值重估机遇，国内上下游企业充分受益于产业规模化落地。
一、行业需求爆发：渗透率大幅提升，千亿市场空间逐步兑现
多方行业机构数据显示，全球 AI 数据中心液冷渗透率将从 2024 年 14% 提升至 2026 年 40%，高密度算力集群彻底倒逼传统风冷方案加速退出主流应用场景。多家券商对行业规模测算均指向千亿级赛道，2026 年国内液冷数据中心市场规模预计突破 230 亿元，全球市场规模最高有望接近 170 亿美元，长期到 2028 年国内行业体量将突破 470 亿元，成长确定性突出。
行业高景气主要由三大核心因素驱动：其一，AI 芯片功耗呈现指数级增长，多款新一代 AI 单机柜功耗突破百千瓦，风冷散热能力已触及物理上限，液冷成为释放算力性能的必要条件；其二，国内出台严苛的数据中心 PUE 管控政策，多地通过电价差异化机制倒逼老旧机房节能改造，多项国家级产业政策明确鼓励液冷设备规模化部署；其三，海内外互联网、云计算厂商算力投入持续加码，英伟达、谷歌等企业上调高端 GPU、TPU 芯片出货目标，头部算力硬件全面配套液冷散热方案，直接催生海量上下游配套订单。
二、技术路线迭代升级，全链路高温温水液冷时代正式到来
英伟达 Vera Rubin 算力平台落地，标志行业正式迈入整机全部件液冷发展阶段，45℃高温温水冷却方案大幅降低机房制冷能耗，可将数据中心 PUE 优化至 1.15 左右，去冷机、去软管的工业化液冷模式成为行业长期发展方向。高速光模块功耗同步走高，1.6T、3.2T 产品带动网络设备液冷渗透率快速上行，散热应用场景从算力服务器延伸至光通信、交换机等全类硬件。 当前行业形成三类主流技术路线，冷板式液冷凭借成熟稳定的落地优势占据超八成市场份额，适配现阶段绝大多数 AI 机房改造需求；浸没式液冷凭借极致散热能力，被头部科技企业定为下一代超高功耗算力集群的备选方案；喷淋式液冷、液态金属散热则作为细分场景补充方案稳步推进。新材料同样迎来产业化机遇，金刚石铜、3D 打印微通道工艺大幅提升液冷散热效率，成为高端液冷设备升级的核心方向。
三、产业链价值重构，细分环节龙头充分享受行业红利
液冷产业价值高度集中于冷板、CDU、快速接头、管路等核心零部件，压缩机、温控机组作为冷源核心设备，产业链议价能力持续提升，结合业务布局，上下游核心梳理如下：
1. 上游压缩机、磁悬浮压缩机、热交换环节：
压缩机领域冰轮H境、东贝J团、汉钟J机等企业依托制冷设备技术优势切入数据中心液冷赛道；磁悬浮压缩机集聚华伍G份、百达J工、雪人G份等；热交换板块银轮G份、英特K技、同星K技依托换热器产能布局液冷散热业务。S冰轮环境(sz000811）S
2. 中游温控设备、冷却塔、液冷服务器、浸没式液冷：
冷却塔领域海鸥G份、华电D工率先布局算力中心冷却业务；浪潮X息、中兴T讯、中科S光等企业实现液冷服务器规模化量产；高澜G份、网宿K技、同飞G份等企业深耕浸没式、冷板式液冷整体解决方案；英维K、申菱H境、佳力T等温控设备厂商依托机房精密空调业务快速切入液冷温控赛道。S高澜股份(sz300499）S
3. 液冷模组、冷却液、配套零部件及设备：
飞荣D、奕东D子、精研K技布局液冷散热模组；统一G份、康普D、集泰D份主攻液冷专用冷却介质；快换接头集聚江海G份、高澜G份、英维K等多家企业；CDU 泵类设备由飞龙G份、大元B业、南方B业主导；设备相关标的覆盖快克Z能、澄天W业等企业。S江海股份(sz002484）S
4. 其他配套及北交所相关企业：
中光F雷、川环K技、新朋G份等企业从细分零部件切入液冷赛道；美心Y申、曙光S创等北交所企业依托压缩机零部件、浸没式 IDC 基础设施业务深度绑定液冷行业发展。S曙光数创(bj920808）S
液冷技术不仅重构数据中心基建模式，压缩机房土地投入、实现余热循环利用，还重塑服务器制造行业竞争格局，具备精密管路、密封组装一体化产能的头部厂商将持续受益，缺乏配套产能的中小企业市场空间不断收缩，行业集中度将伴随规模化落地持续提升。
未来随着全液冷方案渗透率不断走高，上游核心制冷设备、中游液冷整机方案、下游精密散热零部件三大环节将持续释放业绩增量。
存储补充材料
存储赛道里，钇、钨、钼相关耗材制造企业具备较高配置价值，该细分是 A 股为数不多可深度参与全球市场的领域，也充当着存储板块的情绪风向标。
上游这类金属原材料，是 A 股企业切入海外高端 HBM 产业链为数不多的可行路径，同时该类存储上游金属耗材，也是 A 股中能够持续分享 HBM 行业发展红利的核心方向。
存储金属耗材的三个龙头：
有研X材：长存第一大靶材供应商，长鑫存储核心主力供应商；依托稀缺的 12 英寸高纯钴靶自研闭环技术深度绑定长江存储，是国产 3D NAND 产能扩张核心受益标的。S有研新材(sh600206）S
江丰D子：长鑫存储国产靶材绝对龙头，长江存储核心供应商；全品类高端靶材技术能力突出，顺利切入台积电、三星全球供应链，在 DRAM、HBM 领域业绩弹性领先。S江丰电子(sz300666）S
阿石C：存储赛道二线弹性标的，传统优势为面板钼靶，半导体级 6N 高纯钼靶已批量导入国产存储大厂，钽靶等产品也完成头部客户验证；2024 年存储业务营收贡献较低，2026 年伴随产品批量出货，对公司业绩的正向拉动正在持续增强。
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