百川股份一季度扭亏，二季度确定性大爆发
一、核心参数
1）TMP（三羟甲基丙烷）
产能：7 万吨/年 → 1.75 万吨/季
Q1 均价：13,500 元/吨
Q2（4/1–4/28）均价：27,500 元/吨
百川一体化成本：8,000 元/吨（行业9000–9500，百川低1000–1500）
Q2 单吨净利（税前）= 27,500 − 8,000 = 19,500 元
Q2 TMP 税前利润 = 1.75 万 × 1.95 万 = 3.41 亿元
2）TMA（偏苯三酸酐）
产能：4 万吨/年 → 1.0 万吨/季（开工率90%）
Q1 均价：25,000 元/吨
Q2（4/1–4/28）均价：41,000 元/吨
成本：18,000 元/吨（券商一致值）
Q2 单吨净利（税前）= 41,000 − 18,000 = 23,000 元
Q2 TMA 税前利润 = 1.0 万 × 2.3 万 = 2.30 亿元
3）负极材料（宁夏10万吨，2026满产）
Q2 出货：2.5 万吨（保守）
单吨净利：2,000 元（免关税+涨价后中枢）
Q2 负极利润 = 2.5 万 × 0.2 万 = 0.50 亿元
4）储能（海基新能源）
2026 减亏，Q2 保守：0 亿元（不赚不亏）
5）其他化工（醋酸酯等）
Q1 约 0.2 亿，Q2 价格高位，保守：0.3 亿元
二、Q2 税前利润合计
TMP：3.41 亿
TMA：2.30 亿
负极：0.50 亿
其他化工：0.30 亿
税前利润合计 = 3.41 + 2.30 + 0.50 + 0.30 = 6.51 亿元
三、税后归母净利润（25%所得税，无少数股东）
归母净利润 ≈ 6.51 × 0.75 = 4.88 亿元
保守区间（价格波动±10%）
下限：4.4 亿元
中枢：4.88 亿元
上限：5.4 亿元
四、对应 EPS（总股本 5.94 亿股）
下限 EPS：4.4 ÷ 5.94 ≈ 0.74 元/股
中枢 EPS：0.82 元/股
上限 EPS：0.91 元/股
五、关键对比（一眼看懂弹性）
Q1 实际归母净利：0.19 亿元（EPS 0.03 元）
Q2 中枢：4.88 亿元（EPS 0.82 元）
→ Q2 净利是 Q1 的 25.7 倍
六、结论
按 TMP 2.75 万、TMA 4.1 万的真实均价测算，百川 Q2 归母净利润中枢 4.88 亿、EPS 0.82 元；保守下限 4.4 亿（EPS 0.74），显著高于 Q1，业绩爆发力极强。
把握好一季报公布后的黄金坑入场机会！
作者声明： 本文转载自第三方，旨在提供资讯参考，并非证券推荐或投资建议。作者对内容的真实性、准确性不承担保证责任。本文不构成任何投资建议或证券推荐。截至发文日，作者与文中提及的标的不存在持仓关系。