[咖啡]整体表现：标普500指数收入、盈利增速大幅提升，盈利超预期占比维持高位。科技巨头引领标普500指数Capex增速进一步提升，但自由现金流承压导致市场对投资持续性有所担忧。
[咖啡] 行业比较：科技板块延续盈利增长主引擎地位，盈利增长广度亦有所改善。①AI上游盈利高增但斜率略放缓，中下游盈利增速改善。②金融盈利增速小幅提升，地产盈利呈结构性特征。③并购相关一次性费用拖累医疗保险板块表观盈利，整体动能实际有所修复。④在居民退税、关税退税效应支撑下，大众消费盈利改善明显，高端消费动力略显不足。⑤地缘冲突推升油价驱动能源盈利高增，工业与材料的结构性支撑来自AI资本开支及国防需求。
[咖啡] 小专题：AI应用软件从叙事压制走向业绩验证。行业内呈收入兑现扩散，赛道差异化显著的特点：①AI编程工具企业用户渗透快，但收入、利润增速放缓，处于商业模式转型期；②企业级AI平台内部业绩兑现分化较大；③AI数据底座企业收入增速稳健抬升，弹性尚属温和；④AI 安全相关支出刚性，相关企业ARR与收入增速一致，整体稳定上行。
[咖啡]配置意见：建议沿两条主线布局，一是AI产业景气确定性较强，主线行情有望延续，内部或从硬件扩容至软件；二是地缘扰动趋于缓和叠加AI相关投资拉动，工业、材料等顺周期板块具备基本面支撑。
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