（一）锂资源龙头强势反转，2025年扭亏为盈迎新生
3月28日天齐锂业发布2025年财报，业绩扭亏为盈，主要原因包括：1）泰利森化学级锂精矿定价机制与公司锂化工产品销售定价机制在以前年度存在的时间周期错配的影响已大幅减弱。2）参股公司SQM2025年度业绩同比大幅增长，公司所确认的对该联营公司的投资收益较2024年度大幅增长。3）公司在2025年确认的资产减值损失较2024年减少。4）2025年以来澳元持续走强，澳元兑美元的汇率变动导致汇兑收益金额较2024年增加。
成功实现扭亏为盈，这也是“85后”蒋安琪担任公司董事长后，亲自“掌舵”的第一个完整财务年度，顺利实现了公司平稳过渡与业绩突破，给投资者交出了一份满意的答卷。业绩增长主要源于多重利好因素共振。一是行业环境改善，锂精矿定价周期与锂化工产品定价错配影响大幅减弱，生产成本更贴近市场价格，盈利空间显著提升；二是投资收益拉动，参股公司SQM业绩同比大增，为公司带来丰厚投资收益；三是非经常性损益优化，资产减值损失减少、澳元汇率走强带来汇兑收益增加，进一步增厚利润。资源端，公司牢牢掌控全球优质锂资源，控股的澳大利亚格林布什锂辉石矿（全球产量最大、成本最优的硬岩锂矿）三号工厂于2025年12月竣工投产，总产能达214万吨/年；同时，四川雅江措拉锂辉石矿建设稳步推进，将与格林布什矿形成国内外双重资源保障，此外，公司通过投资SQM和日喀则扎布耶部分股权，实现对全球优质盐湖卤水资源的布局，为长期发展奠定坚实基础。
（二）一季度锂价上行打开盈利空间
2026年一季度，碳酸锂价格迎来强势反弹，成为天齐锂业业绩增长的核心驱动力。数据显示，2026年第一季度电池级碳酸锂价格中枢达到15.7万元/吨，较2025年一季度的7.8万元/吨同比翻倍，环比2025年四季度也上涨了74.8%。锂价的大幅上涨，直接增厚了公司的产品利润。
从行业供需来看，锂矿的建设、复产及扩产周期均长于锂盐加工环节，叠加外部环境变化等因素影响，2026年上半年锂矿供应持续偏紧。而需求端，储能、机器人等新兴应用场景对锂盐及相关关键材料需求持续提升，动力电池虽增速放缓但仍保持稳定增长，锂价高位运行有坚实支撑。
2026年3月，我国动力与储能电池销量达175.1GWh，同比暴涨51.6%，其中储能电池销量60.4GWh，同比激增115.9%；出口同样亮眼，总出口36.1GWh，储能电池出口环比大涨96.9%。电池产业的爆发式增长，直接传导至上游锂资源，需求端迎来“动力+储能”双轮驱动，储能更是成为增速超100%的核心引擎。天齐锂业作为全球锂业巨头，充分受益于锂价上涨带来的利润弹性。
（三）资源优势与产能释放助力销量增长
天齐锂业拥有全球优质的锂矿资源，构建了“国内+海外”“硬岩+盐湖”的多元化资源组合。控股的澳大利亚格林布什锂辉石矿是全球储量最大、品质最优的锂矿之一，该矿的采掘与洗选成本极具优势，含特许权使用费在内的单吨精矿成本约在250-300美元区间，折合碳酸锂单吨成本约5-6万元人民币，成本护城河稳固。此外，公司还参股智利SQM盐湖、西藏扎布耶盐湖等优质资源，锂资源自给率达100%，从源头锁定了低成本优势。
产能方面，格林布什锂矿CGP3项目于2026年1月30日投产，尽管产能爬坡可能不及预期，但仍将推动公司锂盐产量增长。预计2026年一季度，天齐锂业锂盐权益销量将达到2.8-3.2万吨LCE，同比增长20%以上。同时，公司与全球电池龙头企业保持长期合作，客户结构稳定，能够确保产品顺利销售。
（四）投资收益与成本控制锦上添花
除了锂盐业务的量价齐升，天齐锂业参股的智利SQM公司也为其带来了可观的投资收益。2026年一季度，随着锂价上涨，SQM的业绩大幅提升，预计将为天齐锂业贡献4-6亿元的投资收益。此外，公司通过优化成本控制，进一步提升了盈利能力。即便在2024年锂行业周期性波动最明显的时期，天齐锂业的毛利率依然稳定维持在46.07%左右，远超同行业龙头企业。2026年一季度，公司毛利率有望达到60%-63%，盈利空间进一步扩大。
在2025年年报公布后，国信、东吴、华泰等证券公司纷纷预测，天齐锂业2026年的归母净利润分别为64.72亿元、70.92亿元、60.97亿元。
综合以上因素，预测天齐锂业2026年一季度归母净利润将达到22.0-25.5亿元，同比增长2063%-2352%，环比2025年四季度增长约7倍。这一预测充分体现了公司在锂价上行、资源优势、产能释放等多重因素共同作用下的业绩爆发潜力。
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