分析：多重因素共振，欧洲SAF将维持涨价趋势。
本轮涨价非单纯季节性，而是需求前置+政策刚性+能源成本共振所致；年内高价位持续时间将显著长于去年（去年高点集中于10–11月短时冲高），预计全年价格中枢上移，峰值或达2700–2800美元/吨。
核心驱动为三重叠加：1、需求端——航司自3月起为4–5月出行旺季集中备货，淡季结束早于往年；
2、政策端——欧盟RED III法案实施强化强制掺混要求，HVO现货价同步上涨150–200美元至2750美元/吨，与SAF形成400美元倒挂，构成价格支撑；
3、定价机制端——欧洲SAF现货以油气价格为基准（“油气基准+交易溢价”模式），近期地缘冲突推升油气价格，直接传导至SAF定价（类比2022年俄乌战争期间生物柴油价格飙升）。
节奏上先SAF再UCO，核心标的持续推荐：1、SAF龙头【ST嘉澳】：
1）产能检修已于2月完成，3月起稳定生产，全年出货目标锁定37.24万吨；收率提升2个百分点至76%，带来成本下降。
2）量、价、成本三维度均向好，业绩弹性显著增强：以价格中枢2400美元/吨测算，26年有望实现10亿+业绩（对应10倍增长）；27年二期产能投产后总产能翻番（约80万吨），业绩有望翻倍增长。
2、SAF重要标的【海新能科】：
1）具备30万吨/年HVO &20万吨/年SAF产能（其中16万吨有出口证）。中期规划山东三聚基地70万吨HVO +50万吨SAF产能。
2）公司25年10月拿到SAF出口许可，11-12月销售3w吨，是目前唯二落地SAF产能的上市企业。
3、UOC龙头【山高环能】：
SAF价格上行将带动UCO需求与价格同步提升，量价利三重共振。预计26年业绩约1.9亿元，未来三年UCO产能翻倍至18-20万吨/年，远期单吨净利有望5000元，对应约10亿元利润。
4、1代生柴龙头【卓越新能】：
1）海外产能密集落地：2026年新加坡30万吨（10万吨酯化+20万吨灵活装置）、泰国40万吨（30万吨生物柴油+10万吨SAF）陆续投产，2027年目标产量25-40万吨。
2）盈利优势显著：海外原料质优价廉+税收优惠，单吨净利预计1500元，较国内600-800元实现翻倍，量利齐升打开盈利天花板。————————————
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